证券时报头版评论：逆周期调节力度开始加大

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从以往的规则来看，货币政策适度放松后，市场上各种资产价格反弹的预期将不可避免地卷土重来。在内外环境高度不确定、经济增长新旧动能仍在变化的情况下，平衡“稳增长、防风险、调结构”的关系并不容易，相关配套政策应适时跟进。

货币政策的反周期调整已经开始增加。

上周，在国务院召开经济形势专家和企业家论坛后，央行出人意料地在周五推出了一项新的2000亿元人民币中期贷款机制，向市场释放长期资金。我们应该知道，这是省市商业银行迎来实施第二次RRR降息的日子。昨日，央行重启了7天反向回购操作，4年多来首次降息5个基点。

继本月初下调最低贷款利率后，这是央行本月第二次下调政策利率。发出的信号非常明确，即有必要进一步下调利率。考虑到7天反向回购利率是银行间批发基金利率的参考基准，而mlf利率是贷款市场报价利率(lpr)的参考基准，这两个政策利率相继下调，银行系统资金来源和使用方的价格将呈现下降趋势。市场普遍预期低利率也将跟随下行趋势，短期利率和长期利率同时下调的可能性非常高。

10月份发布经济数据后，市场已经预期政策会放松。目前，经济的短期下行压力有所增加，但从国内和国际环境来看，许多限制政策放松的条件已经改变。目前，除了限制政策宽松程度的消费价格指数(cpi)上涨压力外，许多其他指标表明，货币政策应该及时调整。事实上，央行昨日下调了7天反向回购操作利率，这也延续了自今年下半年以来政策预调整和微调的主线。

这种调整不应被视为新一轮降息的开始。目前的政策宽松将持续到经济稳定和反弹，这将需要一些时间。然而，从过去两年的经验来看，由于外部环境的高度不确定性，很难预测经济运行的动能在一段时间后是会提高还是会恶化。这也决定了未来的政策基调仍将基于相机。这正是央行在三季度货币政策执行报告中强调的:“增强调控的前瞻性、针对性和有效性，根据经济增长和物价形势的变化适时进行预调微调，准确把握调控程度，加强预期导向，防范通胀预期背离。”

从以往的规则来看，货币政策适度放松后，市场上各种资产价格反弹的预期将不可避免地卷土重来。在内外环境高度不确定、经济增长新旧动能仍在变化的情况下，平衡“稳增长、防风险、调结构”的关系并不容易，相关配套政策应适时跟进。