CPI和PPI同比延续一涨一跌

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我们的记者张培

11月9日，国家统计局发布的10月份物价指数显示，cpi同比上涨3.8%，环比上涨0.8个百分点；Ppi同比下降1.6%，比上个月高出0.4个百分点。

鉴于结构性价格差异仍在继续，专家强调，仍有必要加大反周期调整力度，采取政策组合，共同促进中国经济的稳定和长远发展。

猪肉价格仍然是cpi上涨的主要驱动力

10月份，cpi环比上涨0.9%，与上月持平，但同比增幅有所扩大。专家表示，10月份cpi上涨的主要原因仍然是猪肉和一些可替代的蛋白质食品价格上涨。

国家统计局城市统计司高级统计师沈芸表示，猪肉价格同比上涨101.3%，影响cpi涨幅约2.43个百分点，占cpi同比涨幅近三分之二。牛肉、羊肉、鸡肉、鸭肉和鸡蛋的价格也有所上涨，涨幅为12.3%至21.4%。

中国民生银行研究所宏观分析师应文茜向英国《金融时报》表示，10月份猪肉价格同比涨幅超过了2007年至2008年的“超级猪周期”。与当年相比，目前的养猪周期本身非常强劲，加上非洲猪瘟和以往限制养猪的环保政策的影响，导致同比增长超过100%。

“因为终端需求疲软，除了猪肉价格，没有其他因素显著推动cpi上涨。”交通银行金融研究中心高级研究员刘学智告诉英国《金融时报》记者，秋季蔬菜和水果供应大幅增加，导致新鲜蔬菜和新鲜水果价格涨幅大幅下降，同比分别下降10.2%和0.3%。

应文茜还表示，总体而言，非食品价格上涨是适度的。“由于季节性因素，服装价格环比上涨0.3%，低于历史同期的平均涨幅。生活价格持平，其他五类价格上涨0.1%。”

与此同时，核心cpi也处于较低水平。沈伟表示，10月份，不含食品和能源价格的核心cpi环比上涨0.1%，增速环比下降0.1个百分点；同比增长1.5%，与上月持平。剔除猪肉价格上涨因素，cpi环比上涨约0.1%，同比上涨1.3%，总体保持稳定。

生产者价格指数可能会继续负增长

10月份，生产者价格指数环比上涨0.1%，与上月持平，但同比继续下降。在同比下降中，去年价格变动的涨幅为负1.2个百分点，新的价格上涨的影响为负0.4个百分点。

“尽管10月份ppi同比下降仍比上个月高出0.4个百分点，但这主要是由于去年基数的增加。”应表示，自9月份以来，ppi逐月停止下降，反映了下游需求在工业领域的复苏，稳健增长政策发挥了一定作用。中美经贸摩擦的缓和也为企业生产预期的提高提供了有利环境。从10月份的环比数据来看，受农副食品加工业出厂价环比上涨1.8%的影响，ppi中的生活资料价格环比上涨0.3%，这说明猪肉产品价格也对ppi有贡献。与此同时，生产者价格指数中的生产资料价格逐月持平。

值得注意的是，刘学智认为，由于内外需求疲软，ppi缺乏上升势头，并将继续其负增长趋势。

“生产者价格指数和消费者价格指数的一个重要区别是，生产者价格指数是一个全球变量，与全球经济形势密切相关。主要经济体的生产者价格指数趋势高度同步。”民生证券(Minsheng Securities)首席宏观分析师谢云良向英国《金融时报》表示，经合组织领先指标显示，美国、欧洲、日本和新兴经济体的经济仍在不同程度放缓，全球经济放缓显示出从制造业向服务业转移的迹象。预计美国失业率将很快进入上升周期，美国企业债务周期也可能在2020年达到峰值。明年，全球经济可能仍处于深度调整之中，生产者价格指数可能继续面临下行压力。

实现年度cpi控制目标的基础是坚实的

尽管几个月来猪肉价格一直在上涨，但中国宏观经济研究院市场与价格研究所研究员郭立言表示，一些大型农场在当前高价格的引导下，补充栏目的意愿和热情明显提高。经过一定的生命周期，猪肉价格有望恢复正常运行。

“我们还需要看到除食品以外的一些情况，如工业消费品价格、服务价格和住房价格，这些价格今年相对稳定。其中，服务价格基本稳定并呈下降趋势。从全年来看，实现3%左右的cpi3调控目标的基础还是比较坚实的。”郭丽言说道。

综合分析cpi和ppi，谢云良表示，在工业产品价格持续下行压力的背景下，总体通胀仍是一个小概率事件。然而，工业产品的持续通缩意味着企业利润受到挤压，这最终将反映在就业和经济增长等关键数据上。

应表示，10月份的核心cpi反映了适度的通胀水平，ppi的通缩区间将在下一步缩小，但短期内很难回到正区间。未来，宏观政策应该保持灵活，以便为明年的稳定增长留出空。

“cpi与ppi之间的差异加大，cpi内部食品价格与非食品价格的差异加大，ppi内部生产资料价格与生活资料价格的差异加大。”面对明显的价格结构分化，刘学智建议采取有针对性的对策。一方面，宏观经济政策应加大反周期调整力度，扩大需求，稳定增长，重点缓解制造业下行压力；另一方面，要防止结构性价格上涨，特别是要防止猪肉价格的溢出效应导致肉价全面上涨，扩大各种肉类食品的供应。

谢云良认为，2020年全球经济形势依然复杂严峻，中国应平衡好防止通货膨胀和通货紧缩、稳定增长和防范风险、稳定对外贸易和促进转型等多种关系。