科创板让PE站上风口 大咖奏“股权投资”新调

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⊙刘记者李兴才○编辑

随着中国金融市场的进一步改革开放，科学技术委员会和试点注册制度的成功推出，中国股票投资市场面临着新的机遇和挑战。体育应该如何回应？

10月26日，由上海交通大学上海高级金融研究所主办的“国际金融家论坛股权投资专业委员会首届会议暨年度论坛”(以下简称“论坛”)在上海举行。会上许多pe大咖啡认为，为了应对新形势下的机遇和挑战，pe将不可避免地走向专业化和长期投资；对于中国的私募股权投资者来说，投资必须成为一种职业，机会刚刚开始。

科委推出并试点了注册制度，使股权投资站在了风口浪尖。

“科学和技术委员会的设立不仅是一个简单的市场层面和部门问题，也是一个包括注册制度在内的实质性改革。”上海交通大学兼职教授、上海交通大学上海高级金融研究所执行主任屠光绍表示，科技板块的成功体现在三个“度”上:首先，它提高了新兴工业企业的认可度；二是市场水平与新兴工业企业的匹配程度；三是充分利用公开市场和私募市场的多维度。

国泰君安(601211)金融控股有限公司副总经理辛强认为，试点注册制度是科技板块的一大亮点，并认为这项改革将在未来5至10年为中国科技产业带来宝贵的资金支持。

记者注意到，由于科技板块的推出，pe越来越关注集成电路、人工智能、生物医学、高端设备和智能制造等新兴产业。

科技板块的许多突破给了pe更多的退出渠道和投资信心。

“华润微电子科技创新局的首次公开募股成功通过，对我们来说意义重大。”华平投资(Huaping Investment)董事总经理、中国区联席总裁魏振表示，对于华平投资这样一只专注于国内市场的美元基金来说，“科技板块第一股”的会议，意味着它们未来在国内市场将有一个退出渠道，被投资企业将不必去纳斯达克(Nasdaq)等海外市场。

那么，目前的出口在哪里？

“智能城市+智能制造”。基于长三角，上海城头丁成基金董事长兼首席执行官陈志海给出了一个简洁的答案。陈志海认为，具体来说，一是存量资产效率的提高，二是长三角一体化下产业优化布局的契机。

“三年前，我们认为技术达到了一个周期的临界点，现在我们认为正在发生更大的变化。”火山岩资本管理合伙人杨(音译)认为，每10年就会有一项通用技术问世。现在，他对基于人工智能的数据持乐观态度。

“追逐‘窗户’是一种能力，不仅需要金钱和感情；如果能力不够，就去追‘风带’。”道生投资的创始人吴斌是一个健谈的人。

出生于工业界的深圳郑玄投资有限公司董事长夏佐全不愿意用风口这个词。他认为，早期对技术创新企业的投资取决于方向，包括对经济形势和产业政策的预先判断；第二，投资专业化，投资者只能投资于自己专业和资源丰富的领域。

“当我们进行早期投资时，主要考虑的是商业模式是否健康以及上限有多高。”金沙江创业投资公司的创始合伙人朱啸虎认为，私募股权投资者应该更清楚，在风暴过后，估值应该回到正常合理的水平。

"从经济角度来看，技术创新总是比模式创新走得更远."中国科技创业协会会长、国家科技成果转化引导基金主任朱克江认为，当前股权投资与新兴产业企业的不匹配，有赖于pe和被投资企业的共同努力，需要通过市场化机制进行有效配置。

“ipo热，私募基金如雨后春笋般涌现，ipo将在回归股权投资方面遇到困难。”在主旨发言中，屠光绍描述了股权投资的短期套利行为。

在出席会议的pe big coffee看来，随着科委注册制度的引入和试点以及资本市场改革的加快，中国“短而快”的股权投资套利时代已经结束。

“现在我们需要从价值发现转向价值创造。”陈志海已经意识到市场对pe提出了更高的能力要求。“投资必须首先是正确的，然后才是令人惊讶的。”复星科技金融集团董事长、德邦证券董事长姚文平强调。

有缺点，就有机会。魏震认为，真正的股权投资在中国才刚刚开始，一些真正规模的民营企业在未来将会有更大的发展机会。

“pe转型是一个长期的挑战过程。”对于pe与新兴产业发展的错位，屠光绍认为，转型是pe整个产业链的问题，首先是盈利模式的转变，其次是专业化，第三是投资后管理和价值创造能力建设。