中信建投宏观：零售数据走弱 美联储10月恐仍将降息—

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9月份，美国零售额7个月来首次出现负增长，令市场担心制造业疲软正在广泛蔓延，美联储(Federal Reserve)10月份降息的预期增加。鉴于我们对美国经济将在2020年下半年陷入衰退的基准预期，美联储的降息周期可能已经开始，10月份可能的降息可能成为宝贵的降息的浪费。

本周焦点:

9月份，美国零售额7个月来首次出现负增长，令市场担心制造业疲软正在广泛蔓延，美联储(Federal Reserve)10月份降息的预期增加。从数据来看，整体零售额的下降是由于美国居民对汽车、汽油和建筑材料的消费减少，而核心零售额也受到网上商店销售额下降的拖累。这可能部分受到贸易战的影响，但应该指出的是，尽管汽车零售额环比下降了0.9%，但9月份用于计算gdp的汽车销量仍在上升。此外，劳动节假期提前至8月底，这可能会将新学年开始带来的需求恢复提前至8月，导致9月份数据下降，8月份数据修正。因此，单个月的疲弱数据不能作为启动消费下降趋势的依据，我们需要在未来继续观察。即使9月份零售额下降，美国第三季度消费的年化增长率仍有望保持在2.5%，第三季度gdp的年化增长率仍有望达到1.8%，仍相对强劲。我们认为消费拐点的确立可能发生在第四季度末。然而，在10月份降息预期升温后，大多数联邦公开市场委员会成员在上周的会谈中仍对进一步降息持开放态度，这表明美联储可能仍会在10月份降息，以安抚市场并保持安全。而随后的行动仍将根据经济的具体运行状态来决定。鉴于我们对美国经济将在2020年下半年陷入衰退的基准预期，美联储的降息周期可能已经开始，10月份可能的降息可能成为宝贵的降息的浪费。

主要资产:

股市:不用担心数据会走软。美国股市将继续上涨，其他发达经济体的市场表现将有所不同；

债券市场:美国债券利率仍不稳定，利率曲线在被上下颠倒后继续陡峭。德国国债利率创下7月以来的新高；

外汇市场:避险情绪消退，降息预期升温，美元创下6月以来最大单周跌幅；

大宗商品:原油价格小幅下跌，而金价仍不稳定。

热点跟踪:

1)中国外交部确认了中美贸易第一阶段协议的进展。在11月的亚太经合组织峰会上，中方展示了积极的信号或签署了第一阶段协议，但距离结束贸易战还有很长的路要走；中国购买美国农产品(000061)的计划可能与降低关税有关，但现在它增加了对巴西大豆的购买。

2)英国和欧盟达成了新版本的《英国退出欧盟协议》，并在北爱尔兰边界问题上删除了原有的备用条款，采用了英国和欧洲都能接受的复杂灵活的安排。然而，英国议会周六通过了赖特-温修正案，规定在必要的立法通过之前，议会不得对该协议进行表决，因此该协议不可能在10月19日之前通过。英国首相约翰逊被迫致信欧盟，要求按照先前的立法推迟英国退出欧盟会议，但本周他仍将努力争取新协议在议会获得通过，欧盟也将根据进展情况决定对延期请求的答复。英国退出欧盟的前景仍不确定，但延迟期仍是基准预期。

3)尽管存在内部分歧，但联邦公开市场委员会作为一个整体仍对进一步降息持开放态度，在零售数据低于预期的背景下，美联储10月份降息的可能性增加。

4)美国和土耳其宣布在叙利亚北部达成120小时停火协议，以便库尔德武装能够从土耳其建立的“安全区”撤出。

经济观察:

9月，美国零售额7个月来首次出现负增长，总罢工严重打击了美国工业产出。随着美国居民减少汽车、汽油、建筑材料等的消费。美国9月份零售额为-0.3%，低于预期的0.3%，但8月份的数据被修正为0.2%至0.6%；由于网上零售的下降，核心零售额也低于8月份。在生产方面，受总罢工事件影响，9月份制造业产出下降了0.5%，低于预期。美联储10月份的大部分繁荣调查数据仍在下降；9月份新屋开工数低于预期，但单户住宅连续4个月反弹，建筑许可的降幅也低于预期，表明美国房地产市场仍在温和复苏。8月份，欧元区工业产出结束了负增长，德国经济信心指数的下降好于预期。欧元区8月份工业产出较上月增长0.4%，略高于市场预期；德国zew经济信心指数10月份的跌幅低于市场预期；在英国，9月份的cpi同比增长1.7%，创下16年来的新低。9月份的失业率与前一年持平，但劳工组织的失业率在8月份有所上升。

本周关注:

本周，英国退出欧盟将迎来一场关键的议会投票。尽管新版本的英国退出欧盟协议可能会获得足够的支持票，但相关立法工作可能不会在离10月31日的最后期限太近的时候完成，而英国退出欧盟的最后期限仍有可能被推迟。本周，中美贸易谈判可能还会有新的消息。此外，欧洲央行10月份的会议将于周四举行。在德拉吉的最后一次会议上，预计欧洲将保持利率不变，但总体基调将继续是鸽派。在经济数据方面，主要欧美经济体的markit制造业pmi指数的初始值、美国9月份住房销售和耐用品订单的初始值、密歇根大学10月份消费者信心指数的最终值以及德国10月份的ifo商业繁荣指数都值得关注。

文本

一个

海外周焦点:疲弱的零售数据美联储可能仍会在10月降息

今年以来，美国的消费数据一直保持强劲。特别是第二季度，私人消费增速超过4%，成为支撑经济的主导力量。7月和8月，美国的零售额继续高速增长。正如我们在上次报告中提到的，美国经济以消费和服务业为主，只有当企业大幅削减资本支出，消费者减少耐用品消费，总需求下降促使企业裁员，影响居民收入，打破经济繁荣扩张和自我维持的循环，并对消费和服务业产生广泛影响时，才会引发衰退。在当前条件下，尽管制造业pmi指数持续下降，但其传导过程将需要时间。这也是美联储对美国经济持乐观态度的一个重要原因。然而，上周发布的9月份零售额数据显示，7个月来首次出现负增长，明显低于市场预期。制造业的疲软似乎正在向更广泛的领域传导，这使得市场预期美联储将在10月大幅加息。那么，美国9月份的零售数据发出了什么样的信号，美联储会在10月份再次降息吗？

从数据来看，由于美国居民减少了汽车、汽油、建筑材料等方面的消费，9月份美国零售额环比下降0.3%，低于0.3%的预期增长率，但8月份的数据从0.4%上调至0.6%。而与私人消费密切相关的核心零售数据占国内生产总值的比重上升了0.1%，也低于8月份的0.3%，这主要是由于网上商店销售额下降。

9月份零售额数据的下降可能在一定程度上受到贸易战引发的紧张局势的影响。但需要指出的是，虽然汽车零售额环比下降了0.9%，对整体数据造成了很大拖累，但东亚银行用于计算国内生产总值的汽车销售仍环比增长。此外，最近几个月网上商店销售额的高增长可能受到暂时因素的影响。7月份的亚马逊会员日给网上销售带来了巨大的推动，但8月份仍保持了较高的增长，这可能与劳动节假期提前至8月底以及新学年开始带来的需求反弹有关。这可能会使9月至8月的部分需求提前，导致9月份数据下降，这也可以从8月份数据的修正中看出。然而，零售数据本身具有很强的波动性，所以我们不能仅仅因为一个月的数据疲软就判断消费下降趋势已经开始，我们需要观察更多的证据。

即使9月份零售额数据下降，第三季度核心零售额环比增长率仍保持在1.7%，仅略低于第二季度的1.9%。如果服务消费估计大致稳定，美国第三季度的年化增长率预计仍将保持在2.5%左右。考虑到其他部门的增长率下降，我们预计美国第三季度国内生产总值的年化增长率可能略低于2%，仍在1.8%左右，仍然比较强劲。

尽管如此，在制造业数据迅速下滑的背景下，9月份零售额数据的下滑引起了市场的广泛关注。同一天，美国联邦储备局(Federal Reserve)发布的《黄皮书》也显示，从过去一个月美国各地商业活动的变化来看，美国经济正以“轻微至中等速度”增长。大多数商业人士预计经济扩张将继续，但许多人对未来6至12个月的前景持悲观态度。这也加剧了市场的担忧，即制造业的疲弱将蔓延至更广泛的领域，美联储10月份降息的可能性已从70%升至90%。

在这种背景下，大多数联邦公开市场委员会成员在上周的会谈中仍对进一步降息持开放态度，并未试图逆转市场预期。因此，尽管美国经济短期停滞下滑的风险不大，但美联储仍可能在10月降息以安抚市场，并保持安全。而随后的行动仍将根据经济的具体运行状态来决定。鉴于我们对美国经济将在2020年下半年陷入温和衰退的基准预期，美联储可能已经进入了一轮降息周期，10月份可能的降息可能会成为宝贵的降息机会的浪费。

二

海外事件跟踪

1)中国外交部确认了中美贸易第一阶段协议的进展。在11月的亚太经合组织峰会上，中方展示了积极的信号或签署了第一阶段协议，但距离结束贸易战还有很长的路要走；中国购买美国农产品的计划可能与降低关税有关，但现在它增加了对巴西大豆的购买。中美第十三轮贸易谈判结束后，特朗普会见了国务院副总理刘鹤，表示中美已达成非常实质性的第一阶段协议，或在11月亚太经合组织峰会期间签署了第一阶段协议。中国和美国非常接近结束贸易战。然而，在中国商务部的草案中，提到双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让和争端解决等领域取得了实质性进展，并同意朝着最终达成协议的方向共同努力，但这并不具体。上周，美国决定从10月15日起暂时取消对2500亿美元的中国商品的关税从25%提高到30%的计划；中国外交部在10月15日的新闻发布会上也表达了自己的立场，称与美国达成经贸协议是一致的。10月17日，中国商务部还确认，双方正在就第一阶段协议文本进行谈判，并明确讨论下一阶段的工作安排。中方将根据国内需求和市场化原则增加美国农产品订单，美方将为此创造有利条件。10月19日，刘鹤还表示，新一轮中美高层经贸磋商在许多领域取得实质性进展，为签署分阶段协议奠定了重要基础。国务院副总理韩正在另一次会议上也谈到了中美贸易战，表示中国将进一步降低关税，消除各种非关税壁垒。

然而，特朗普声称中国承诺购买500亿美元的农产品，但一些媒体报道称，在目前情况下，这不太可能达到特朗普吹嘘的金额，中国将把购买农产品与降低关税挂钩。然而，根据美国农业部的数据，中国在贸易谈判后增加了对巴西大豆的购买，这也是由于价格因素。刘贺在19日的谈话中还表示，停止贸易战升级对中美双方都有利，这表明双方目前的共识是保持不升级的局面，结束贸易战还有很长的路要走。

2)英国和欧盟达成了新版本的《英国退出欧盟协议》，在其他问题上与前一版本大致相同，但删除了原关于北爱尔兰边界问题的备用条款，采用了英国和欧洲都可以接受的复杂而灵活的安排。然而，英国议会周六通过了赖特-温修正案，规定在必要的立法通过之前，议会不得对该协议进行表决，因此该协议不可能在10月19日之前通过。英国首相约翰逊被迫致信欧盟，要求按照先前的立法推迟英国退出欧盟会议，但本周他仍将努力争取新协议在议会获得通过，欧盟也将根据进展情况决定对延期请求的答复。英国退出欧盟的前景仍不确定，但延迟期仍是基准预期。10月17日，英国政府和欧盟达成了一项修订的英国退出欧盟协议。英国前首相特里萨·梅与欧盟达成的大部分英国退出欧盟协议将保留在整体协议中，包括过渡期、民权和资金。在关键的北爱尔兰问题上，新协议删除了先前的保留条款，包括北爱尔兰在内的整个英国将退出欧盟关税同盟。在欧盟内部，北爱尔兰和爱尔兰共和国之间将有一个合法的海关边界。但是，在货物监管方面，北爱尔兰将遵守欧盟单一市场的规则，而不是英国的规则，实际的海关边界将出现在英国本土和爱尔兰岛之间。货物将在北爱尔兰的“入境点”接受检查。从英国发往北爱尔兰的货物即使不运往欧盟，也要缴纳关税。英国将负责是否退还相关关税。欧盟增值税法也将适用于北爱尔兰，但仅适用于商品，不适用于服务。由于北爱尔兰在习俗和其他欧盟规则方面与英国其他地区不同，该协议赋予北爱尔兰议会对相关条款进行投票的权利，但议会在2020年过渡期结束后每四年才有一次投票的机会，因此不会早于2025年1月。如果北爱尔兰议会投票反对这些条款，它们将在两年后失去效力。

欧盟认为，这项协议是公平和平衡的，新协议能够保证爱尔兰岛的和平与稳定，充分保证欧盟的单一市场。约翰逊说，新协议可以确保英国不受干涉地撤销对法律、边界、货币和贸易的控制，并在自由贸易和友好合作的基础上与欧盟建立新的关系。双方敦促各自议会支持新协议。然而，目前执政联盟中的北爱尔兰统一党仍然反对新协议草案，批评新的英国退出欧盟协议将影响英国的主权和领土完整，如果生效，将对北爱尔兰的经济不利，并可能进一步引发苏格兰民族主义，这使得该协议难以赢得议会的支持。10月19日星期六(002291)，英国议会举行了一场辩论，并就脱离欧盟的协议进行了投票，这是37年来首次在星期六举行如此关键的投票。然而，同一天，英国议会以322票对306票通过了赖特-温修正案，迫使约翰逊在要求国会就新版本的协议进行表决之前完成了实施该协议的立法工作。莱特温的修正案旨在防止约翰逊政府未能完成相关立法工作，导致无法达成脱离欧盟的协议。莱特温的修正案通过后，根据下议院今年9月初通过的本法案，约翰逊必须向欧盟发函，将英国退出欧盟的最后期限从今年10月31日延至明年1月31日。尽管约翰逊按照法律要求给欧盟寄了一封信来拖延英国退出欧盟，但他并没有在信上签名，而且他还另外寄了一封有他自己签名的信给欧盟。在信中，约翰逊说他认为拖延英国退出欧盟是个错误。

尽管英国政府已致函欧盟，要求推迟英国退出欧盟的撤军，但仍有可能在10月31日前实现英国退出欧盟的有序化。目前，英国政府仍在推进相关立法程序，试图让议会在周二再次就该协议进行表决。另一方面，在收到英国要求推迟英国退出欧盟的信函后，欧盟也将根据本周议会对新版本协议的投票情况决定下一步行动。如果英国议会本周未能通过新的英国退出欧盟协议，欧盟领导人可能最终会在本周末的紧急峰会上同意新的英国退出欧盟日期。英国下议院有639名拥有投票权的议员，新协议需要320票才能在下议院通过。即使约翰逊得到了所有287名保守党议员的支持，距离规定的320票还差33票。为了防止保守党议员倒戈，约翰逊需要赢得更多的支持。目前，大约56名国会议员的态度仍悬而未决。尽管英国政府声称有信心赢得足够的支持，但实际情况仍有变数，推迟英国退出欧盟仍是基准预期。

3)尽管存在内部分歧，但联邦公开市场委员会作为一个整体仍对进一步降息持开放态度，在零售数据低于预期的背景下，美联储10月份降息的可能性增加。上周，在10月会议的静默期之前，联邦公开市场委员会官员就货币政策的未来前景进行了一系列会谈。美联储副主席克拉里达表示，美国经济状况良好，受到过去50年来最低失业率和工资上涨的推动。美联储官员正密切关注可能导致经济增长放缓的风险。货币政策没有预设的路径，美联储将采取适当的行动来维持经济增长和强劲的就业市场。这继承了美联储主席鲍威尔先前的观点，并对进一步降息持开放态度。纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of new york)主席威廉姆斯(Williams)表示，经济形势良好，消费一直保持弹性。尽管消费者支出是一个滞后指标，但他表示，影响消费者支出的因素，包括资产价格、就业增长和工资增长，都是相当积极的。今年降息后，美联储的货币政策能够应对当前经济增长面临的风险，未来的政策会议将逐一考虑利率决定。芝加哥联邦储备银行行长埃文斯表示，低利率环境限制了美联储货币政策的有效性。因此，当风险似乎需要为经济提供缓冲时，美联储“积极”降息尤为重要。他认为货币政策目前可能非常合适，并对10月会议的决议持开放态度。圣路易斯联邦储备银行行长布拉德表示，全球贸易和美国经济面临的其他风险仍然很高，经济放缓可能超出预期。美联储可能选择在未来提供更大的政策宽松，但它将根据每次政策会议的情况做出决定。达拉斯联邦储备银行(Dallas Federal Reserve Bank)董事长卡普兰(Kaplan)表示，刚刚达成的美中贸易协议可能会对美国经济产生积极的推动作用，但他重申，在10月份的会议之前，他将保持开放的态度，密切关注相关数据。波士顿联储主席罗森格伦预测，没有必要进一步放松货币政策。然而，如果风险成为现实，经济增长大幅放缓，低于潜在增长率，它仍将准备支持激进的宽松政策；决策者可以耐心等待，并在采取进一步行动之前继续评估收到的数据。明尼阿波利斯联邦储备银行行长卡什卡利认为美国经济不会陷入衰退，但会支持再次降息。克利夫兰联储主席梅斯特表示，尽管当前贸易和全球经济放缓带来风险，但美国经济可能避免严重下滑，并表示联储不应进一步降息，因为没有证据显示经济前景已发生重大变化。堪萨斯城联储主席乔治表示，他的经济前景不需要货币政策回应，暗示她将在下一次联储会议上再次反对降息。

总体而言，美联储官员之间仍存在分歧，但大多数官员仍对降息持开放态度。由于上周公布的零售销售数据低于预期，市场对美联储10月份降息的预期大幅上升，且美联储官员在平静期之前没有积极调控市场预期，因此我们估计美联储可能会在10月份的会议上继续降息。

4)美国和土耳其宣布在叙利亚北部达成120小时停火协议，以便库尔德武装部队和人民能在这段时间内撤出土耳其建立的“安全区”。土耳其威胁称，如果达不到要求，将在当地恢复全面军事行动，而美国则考虑在叙利亚北部保留部分美军。在特朗普宣布从土耳其-叙利亚边境撤军后，土耳其对叙利亚东北部的库尔德武装组织发动了军事进攻，这些组织曾与美国联合攻击isis，希望在库尔德人控制的地区建立一个“安全区”。这也促使库尔德人与叙利亚政府军达成协议，同意政府军进入他们自2017年以来失去控制的地区，抵抗土耳其入侵。面对此次事件引发的国内外政治压力和批评，特朗普政府一再要求土耳其停止攻击叙利亚北部的库尔德人，并威胁要采取经济制裁。在上周四与土耳其总统埃尔多安会晤后，美国副总统伯恩斯宣布，他已与土耳其在叙利亚北部达成120小时停火协议。土耳其军方将暂停对库尔德武装部队的攻击，以确保库尔德武装部队和人民将在120小时内离开“安全区”。只要库尔德武装从“安全区”撤军，土耳其将完全中止其军事行动，土耳其军方将主要负责“安全区”的实施。土耳其威胁说，如果库尔德武装没有从土耳其方面划定的“安全区”撤出，土耳其军队将在那里恢复全面的军事行动。美国国防部长斯珀说，他正在讨论是否留下一些美国军队，与叙利亚民主军一起驻扎在那里，以防止“伊斯兰国”分子夺取他们。

三

海外经济观察:9月份美国零售额下降加剧了人们对经济衰退风险扩大的担忧

9月份，美国零售额7个月来首次出现负增长，9月份的总罢工打击了美国的工业产出。上周公布的9月份零售额数据显示，7个月来首次出现负增长。随着美国居民减少汽车、汽油和建筑材料的消费，美国9月份零售额环比下降0.3%，低于0.3%的预期增长率，但8月份的数据从0.4%上调至0.6%。而与私人消费密切相关的核心零售数据占国内生产总值的比重上升了0.1%，也低于8月份的0.3%，这主要是由于网上商店销售额下降。此外，在产量方面，由于通用汽车罢工对汽车生产的拖累，9月份美国制造业产出下降了0.5%，低于预期的-0.2%，不含汽车的产出下降了0.2%，而工业产出也有所下降。0.4%，低于预期-0.1%；就繁荣调查数据而言，纽约联邦储备银行的制造业pmi指数略好于预期，但费城联邦储备银行调查指数大幅下跌。就房地产而言，9月份美国新屋开工数下降了9.4%，比预期下降了3.2%。多套住房的下降拖累了整体数据下降的主要原因，而单户住房连续四个月反弹，建筑许可的下降低于预期，表明美国房地产市场仍处于低利率支持下的温和复苏过程中。

8月份，欧元区工业产出结束了负增长，德国经济信心指数的下降好于预期。在其他经济体中，欧元区工业产出在8月份结束了连续两个月的下滑，环比增长0.4%，略高于市场预期的0.3%；德国zew经济信心指数10月份的跌幅低于市场预期，欧元区数据也显示出类似特征；在英国，9月份cpi同比增长1.7%，创下2016年12月以来的新低。9月份的失业率与前一年持平，但劳工组织的失业率在8月份出现反弹。

四

大规模资产的动态

4.1股市:不担心数据会走软。美国股市将继续上涨，其他发达经济体将有不同的市场表现

上周，美国股市继续上涨。大多数公司在周二开始的盈利季节发布的数据好于预期。尽管一些经济数据走软，但市场对美联储降息的预期上升，其影响放缓。此外，中美贸易协定和英国退出欧盟等因素取得积极进展，提振了风险偏好。S&P 500指数收于2986点，周跌幅为0.54%，纳斯达克指数上涨0.4%。然而，道琼斯指数被波音的负面信息拖累。在香港，特区政府的施政报告计划放宽按揭上限，导致港股上周持续回升。恒生指数上周五一度逼近27000点，但随后回落至26720点，涨幅为1.56%。在其他发达经济体，由于日元贬值和风险偏好的增加，日经225指数上周上涨了3.18%；然而，由于一些企业的财务报告低于预期，以及投资者在英国退出欧盟投票前的等待，泛欧斯托克600指数基本持平，而欧洲各经济体的趋势明显分化。英镑升值拖累英国富时100指数下跌1.33%，法国cac40指数下跌0.52%，原因是雷诺和达能的表现下滑，但德国dax指数上涨近1%。

4.2债券市场:美国债务利率仍不稳定，利率曲线在上行后继续陡峭。德国债务利率创下7月以来的新高

在美国债券收益率曲线扭转了上周的颠倒局面后，尽管上周中美贸易谈判和英国退出欧盟协议的进展提振了风险偏好，但经济数据的走软进一步加大了10月份市场的降息力度。美国国债利率继续下降，保持波动格局，10年期国债收益率保持在1.76%左右；短期利率略有下降，这使得利率曲线继续陡峭。在欧洲方面，由于英国在没有达成协议的情况下脱离欧盟的可能性急剧下降，欧元区债券利率再次上升，德国10年期债券利率上升5个基点，至-0.39，为7月以来的最高水平。然而，意大利等边缘国家的利率受益于风险偏好上升的影响，德意利差继续收窄。

4.3外汇市场:避险情绪消退，降息预期升温，美元继续走软，创下6月以来最大单周跌幅

美元指数上周继续下跌，零售额数据低于预期。此外，美联储官员对10月份的降息保持开放态度，中美贸易谈判和英国退出欧盟方面的积极进展让避险情绪消退，这使得美元指数创下6月以来最大单周跌幅，收于97.20点，下跌1.16%。在其他发达经济体的货币中，由于新版本的英国退出欧盟协议的发布，英国退出欧盟无法达成协议的风险大大降低。上周，英镑兑美元汇率上升了2.55%，这也推动欧元升值了1.21%。澳大利亚的失业率在9月份有所下降，央行行长表示，不太可能实施负利率来降低澳大利亚的降息预期，同时也推动澳大利亚和新西兰货币继续其上升趋势；日元对美元汇率基本持平。

4.4大宗商品:原油价格小幅下跌，避险情绪消退，降息的可能性增加，金价仍不稳定

在原油方面，中美贸易协定第一阶段缺乏细节，使得乐观情绪消退。美国原油库存增加超出预期，全球最大原油进口国中国的国内生产总值(gdp)数据弱于预期，导致国际油价上周继续走低。wti原油价格上周下跌1.9%，收于每桶53.66美元。上周，黄金价格与美国国债价格相似，保持波动格局。comex黄金价格收于1，493美元/盎司，上涨0.32%。

五

本周关注

本周，英国退出欧盟将迎来一场关键的议会投票。尽管新版本的英国退出欧盟协议可能会获得足够的支持票，但距离10月31日的最后期限太近，相关立法工作可能仍未完成。英国退出欧盟的最后期限可能仍会推迟。本周，中美贸易谈判可能还会有新的消息。此外，欧洲央行10月份的会议将于周四举行。在德拉吉的最后一次会议上，预计欧洲将保持利率不变，但总体基调将继续是鸽派。在经济数据方面，主要欧美经济体的markit制造业pmi指数的初始值、美国9月份住房销售和耐用品订单的初始值、密歇根大学10月份消费者信心指数的最终值以及德国10月份的ifo商业繁荣指数都值得关注。

证券研究报告标题:“零售数据疲弱，美联储可能仍会在10月降息——主要资产配置周报(2019.10.14-2019.10.21)”

对外发布时间:2019年10月23日

报告发行人:中信证券有限责任公司

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