经济日报：A股实现机构化还须沉下心练内功

本篇文章1326字，读完约3分钟

最近，资本市场双向开放的消息仍在继续。首先，摩根士丹利资本国际公司(msci)宣布，从11月起，符合条件的科技股将被纳入msci全球投资市场指数；随后，中国证监会表示，取消对经纪基金公司外资股的限制将提前至2020年实施；最近，通过沪港通流入a股的“北行基金”(主要是外资)大幅增加。

在一系列好消息的背后，a股制度化的步伐明显加快，市场对外资增量的预期也在增加。有人认为，a股要想摆脱多年的“零售标签”，走向国际化和制度化，应该主要依靠外资的力量。这显然夸大了外资的作用，忽视了国内金融机构的作用和发展前景。要实现a股真正的制度化，不可能也没有必要完全依靠外资，而主要是依靠内部力量。

中国金融业的对外开放始于20世纪90年代，经历了一个逐步推进和探索的过程。在此期间，它还遭遇了亚洲金融危机和国际金融危机，这使得金融业的开放速度慢于制造业和其他领域。正如过去制造业的开放通过竞争带来优化和繁荣一样，中国金融业的开放也将通过竞争机制促进优化和繁荣。可以说，在外部竞争对手的引入下，a股的制度化是资本市场竞争机制完善和逐步成熟的特征之一。

从国外经验看，成熟市场的制度化有两种方式:一是以养老基金入市为主导，推动股票市场的制度化；另一种是促进一些新兴经济体制度化的手段，即引进外资。随着以公共基金、养老金、保险基金和外资为重点的机构投资者的发展，散户投资者的数量将会减少，在个人分散投资力量的主导下，市场的盲目性、短期性和投机性将会得到根本改变，从而促进投资方式的优化、投资流程的升级和股票市场投资经验的共享。

经过近30年的快速发展，目前a股市场机构投资者持有的流通股数量约占流通股总数的一半。其中，海外资本发挥着越来越重要的作用，在服务实体经济、稳定主要股指、引进资产管理经验等方面发挥着积极作用。特别是互联渠道开通、合格境外机构投资者(qfii)和人民币合格境外机构投资者(rqfii)投资额度限制取消后，外资在a股交易中的活跃程度明显提高。

然而，近30年来资本市场发展的实践表明，要深化金融供给面结构改革，增强金融服务实体经济的能力，就必须加快建设适合高质量发展的独立的现代金融体系，构建与现代经济体系相匹配的科技创新体系。仅仅依靠急于求成的外资是不可能从根本上解决这些问题的。当前，要提高中国金融业的全球竞争力，真正推进a股的制度化，更重要的是要统一各方的认识，即“深化改革开放是金融发展的根本动力”，并深入下去，努力实践。

一方面，我们不应该对a股期望过高，也不应该将外资视为“洪水猛兽”。在推进金融业开放、维护国家金融安全的同时，完善制度和机制，真正促进国内机构投资者的发展壮大。在推进制度化的过程中，我们不仅要遵循市场规则，敬畏投资者，加快发展适应国内理财环境、满足投资者需求、基础制度扎实、监管有效的资本市场，还要在国际监管标准的基础上不断加强审慎监管，完善交易体系，主动控制和化解风险。

另一方面，要以a股制度化为契机，充分利用外资等外部力量，加快提升我国金融业特别是资本市场参与国际金融治理的能力，提高开放条件下的经济金融管理能力和风险防控能力，提高参与者的成熟度和市场秩序的规范性，真正用“外脑”推动资本市场的跨越式发展。