军工央企“管资本”运作启动 航空工业集团资产整合后招可期

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作为唯一被国有资本投资公司选定为试点的军工中央企业集团，中国航空空工业集团(简称“航空空工业集团”)开始了“资本经营”运营模式的重大调整。

10月8日，FIYTA a(000026，诊断股票)、AVIC盛大(000043，诊断股票)、超虹(002419，诊断股票)、申天马a(000050，诊断股票)、深南电路(002916，诊断股票)等多家a股上市公司联合发布公告。此次重组后，许多上市公司的控制水平将进一步缩短。

中国企业研究院首席研究员李进在接受《上海证券报》采访时表示:“中航国际是空航空工业集团旗下收入规模最大的优质资产。杭空实业集团成为投资公司试点后，率先整合了中航国际的管理水平，这意味着集团的“管理资本”运营模式真正启动，开始从最重、最好的资产突破。”

“这是一个重要的信号。”李进认为,“在空航空工业集团中，中航国际的管理水平并不是最高的，而在该行业的其他地方有更多的管理水平。由于资产质量不同，整合难度也不同。总体而言，预计空航空工业集团是一个更大的单位。

优质资产率先启动“管理资本”的运作

根据上述a股公司、中国航空空技术国际控股有限公司(以下简称“中航国际”)和中国航空空技术深圳有限公司(以下简称“中航国际深圳”)及中航国际控股有限公司的公告，本次合并完成后，中航国际作为本次合并的存续方继续存在。AVIC国际深圳有限公司和AVIC国际控股有限公司作为此次合并的被合并方，将办理注销登记手续，其所有资产、负债、业务、资格等权利和义务将由AVIC国际承担和继承。

此前，香港上市公司AVIC国际控股有限公司于10月2日晚宣布，其控股股东AVIC国际计划以每股9港元的发行价收购该公司所有已发行的h股。h股要约成为无条件后，公司将申请自愿撤销h股在香港证券交易所的上市资格。

就收购目的而言，a股公司宣布吸收重组是为了“进一步降低管理成本，提高企业经营效率，实现国有资产保值增值”。事实上,“你有我，我有你”的关系存在于合并前后的三个持股平台中，相关上市公司的股权结构及其在空航空工业集团体系下的定位将更加清晰。

从股权结构来看，作为一家香港上市公司，AVIC国际控股的两大国内股东分别为AVIC国际和AVIC国际深圳，分别持有37.50%和33.93%，其中AVIC国际深圳是AVIC国际的全资子公司。两家甚至三家公司持有大量AVIC国际公司的股份并不罕见。

去年底，空航空工业集团被国务院国有资产监督管理委员会确定为国有资本投资公司试点企业，是第一家也是唯一一家入选的中央军工企业。今年上半年，空航空工业集团资本管理部部长王学军表示，根据集团改革试点计划，空航空工业集团将继续加快重组、整合和产业布局调整。注重资本管理，完善母子公司管理体系，实现“小总部、大平台、大产业”，强化集团总部的核心职能。同时，进行专业整合，形成多个以核心单元为龙头的航空空制造业集群。

现在，AVIC国际的股权调整已经开始，这是集团完善母子公司管理体制的第一步。未来，更多的资产整合值得期待。

更多行业资产整合将跟进

根据集团官方网站，航空空工业集团拥有航空空武器装备、军用运输机、直升机、机载系统、通用航空空、aviation/よ”高比例的资产证券化是航空空工业集团的特点之一。预计未来的资产整合将涉及许多上市公司。”李进说道。

《上海证券报》记者注意到，在集团的二级公司中，除AVIC国际拥有多家a股公司外，AVIC机载系统有限公司(“机载系统公司”)、AVIC通用飞机有限公司(“童菲公司”)等单位也拥有多家上市公司。例如:飞航系统公司持有中航机电(002013，诊断)和宝胜(600973，诊断)股份，并参与香港中航工业股份有限公司，而中航工业是中航电子(600372，诊断)和宏都航空(600316童菲公司间接控制中航电气测试，并通过贵航集团间接控制中航三新(002163)、贵航(600523)和中航重型机械(600765)。

李进认为:“AVIC国际降低管理水平后，预计其他行业将陆续开始类似的运营，集团的‘管理资本’运营模式将逐步形成。”

据王学军介绍，空航空工业集团将继续加快重组、整合和产业布局调整。包括:航空空产品为主，非航空空产品有进有退，打造航空空产业的产业链和生态圈。进行专业整合，形成以核心单元为龙头的多个航空空制造产业集群。按照“三个相似”(产业同根、技术同源、价值同向)和“三高”(高端装备项目规模、高科技项目产业化、高附加值项目服务)的原则，以市场为导向，有序推进空非航空业务整合。同时，推进国有资本向主业和具有核心竞争力的优势产业集中。充分利用混合所有制改革的手段，完善市场化管理体制，按照“混合适度”的原则，全面推进三、四级以下单位的混合改革工作。

对于不同行业的发展目标，中国航空空产业集团发言人周国强表示，在航空空装备领域，航空空产业注重民航空领域的“开放性”,航空空产业注重“协调性”,加快了航空空主业军民协调发展，积极推进了aviation/ӕ民用产品领域，航空空产业不断推动军事优势技术向民用领域的转移和转化， 并在智能设备和机器人(300024，诊断单元)、虚拟现实、智能工业、汽车零部件、电子信息、设备制造等领域形成了强大的市场竞争力。