中证报评论：降准不是楼市“盛宴”

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近4年来，“全面削减+定向”无疑是增加反周期调整的最好注脚。需要强调的是，RRR降息带来的资金宽松和银行资本成本降低，不能与刺激房地产挂钩，也不会变成房地产市场的“盛宴”。在“不投机”的基调下，楼市调控将继续严格，按揭利率参照贷款市场报价(lpr)将保持稳定甚至小幅上升。

自今年年初以来，监管部门多次重申了“无房无投机”的监管基调。在经济下行压力加大的背景下，他们仍然明确提出“不应将房地产作为短期刺激经济的手段”。此次RRR降息的目的是有效增加金融机构支持实体经济的资金来源，降低银行资本成本，从而通过利率传导降低实际贷款利率，增加对小微企业和民营企业的支持。因此，刺激房地产并不是包括RRR减息在内的货币调控的初衷。

然而，市场仍然怀疑房地产市场可能直接或间接受益。在这方面，监管当局已采取预防措施，并将继续采取综合措施，严格控制资金非法进入房地产市场。一方面，在RRR降息之前，房地产融资大幅收紧，监管部门采取多管齐下的办法，严格检查银行资金通过影子银行渠道流入房地产市场，或非法挪用M&A贷款、经营性房地产贷款等资金，严格检查信托资金直接或变相融资房地产企业。银行和其他金融机构也收紧了房地产融资。另一方面，RRR降息后，监管当局将继续加强监管，加强对银行信贷资金的管理，并保持全年金融混乱的高压力。可以说，非法资金进入房地产市场的渠道已经基本被堵死。

与此同时，值得注意的是，抵押贷款利率改革后，抵押贷款利率将保持稳定或上升。央行明确表示，第一套房的商业贷款利率不应低于相应时期的贷款利率，第二套房不应低于相应时期的贷款利率加60个基点。从招商银行最近在深圳地区与按揭利率挂钩的lpr来看，第一套房和第二套房的利率均较原利率有所上升，虽然幅度不大，但表明楼市调控仍很紧。可以预计，在北京等其他一线城市和热点城市，抵押贷款利率不会轻易下调，将基本保持在原来的水平或略有上升。

在防止资金违规进入房地产市场的前提下，RRR减持释放的资金可以更有效地流入其他实体部门。监管当局需要考虑的是如何理顺从广义货币到广义信贷的传导渠道。在银行流动性更加充足、资本成本下降的情况下，如何进一步鼓励银行信贷投放，应该是政策改进的重点。(费)