A股房企中报业绩分化明显！这3家贡献超4成营收

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截至8月31日，a股住房企业年度中期报告的披露已经结束。从营业收入来看，a股住宅企业的绩效差异明显。绿地控股、万科和保利地产继续稳坐a股房地产企业收入的前三名，而前老牌房地产企业万通地产只能靠处置非流动资产来支撑利润。

中信经纬客户9月5日(熊思毅)截至8月31日，a股房地产企业年度中期报告已关闭。从营业收入来看，a股住宅企业的绩效差异明显。绿地控股(600606，咨询股)、万科和保利地产(600048，咨询股)继续稳居a股房地产企业收入的前三位，而万通地产(600246，咨询股)曾经是老牌房地产企业，只能通过处置非流动资产来支撑利润。

数据显示，2019年上半年，119家a股房地产开发企业实现营业总收入9128.61亿元，前三名房地产企业实现营业总收入4120.48亿元，占比45%以上。

“绿色万宝”收入稳居前三

2019年上半年，绿地控股、万科和保利地产分别实现营业总收入2015.87亿元、1393.20亿元和711.41亿元，再次跻身a股住房企业前三名。根据财务报告数据，自2015年以来，绿地控股、万科和保利地产的收入一直遥遥领先于其他同行。

细分方面，2019年上半年，绿地控股房地产开发业务实现营业收入900.91亿元，仅占总营业收入的44.69%；基础设施业务营业收入1077.46亿元，占比53.45%。

此外，万科房地产业务实现营业收入1329.9亿元，占95.46%；保利地产房地产销售业务实现营业收入653.34亿元，占91.84%。

与万科和保利地产相比，绿地控股的业务结构更加多元化。有趣的是，多元化的商业结构并没有给绿地控股带来更多的利润。数据显示，2019年上半年，“绿万宝”三家公司实现净利润分别为113.38亿元、192.86亿元和129.64亿元，绿地控股的净利润在三家房地产企业中最低。

根据绿地控股的半年度报告，上半年房地产开发业务的毛利率为27.97%，而基础设施业务的毛利率仅为3.86%。将资本投资于毛利率相对较低的基础设施业务似乎有点“吃力不讨好”。然而，中信建设投资(601066)指出，绿地控股借助基础设施平台形成的tod土地收购模式将有助于公司在低水平城市保持较高的营业额。

例如，中信建设投资表示，自2018年以来，绿地控股推动了长沙、苏州、阳江宜宾等近20个高铁商务区项目的落地，占新增土地储备的30%以上，其中许多项目在一年内实现了从征地到付款的高周转效率。

万科收入增长率下降了20个百分点

风数据显示，2019年上半年，119家a股房地产企业实现营业总收入9128.61亿元，同比增长23.80%。上半年，绿地控股、万科和保利地产的营业总收入分别增长27.54%、31.47%和19.49%，但保利地产的营业总收入增速低于23.80%。此外，与2018年相比，绿地控股和保利地产的总营业收入增长率有所上升，但万科的总营业收入增长率从51.80%下降至31.47%。

图片来源:微信“嘉里房地产研究”

财经评论员严跃进指出，营业收入和销售数据是两个概念。从销售数据来看，万科和保利地产上半年表现良好。此前，根据Cree Research Center发布的2019年上半年中国房地产企业销售排名前200名，万科和保利地产的股权分别排在第三和第四位，碧桂园和恒大分别有一两个在香港上市。

严跃进表示，总的来说，由于市场降温、过去的高基数、成本控制等因素，大型房企的收入增速开始放缓，不再像过去那样洋洋得意。

万通地产依靠出售资产来支撑利润

在119家房地产企业中，营业总收入降幅最大的三家企业是:圣华业(600240，咨询股)、天宝基础设施(000965，咨询股)和万通房地产，同比分别下降96.41%、89.52%和79.75%。其中，以“万通六君子”之光为依托的老北京房地产公司——万通地产声名远扬，但现在它的风光显然已经荡然无存。

万通地产在半年度报告中解释称，收入大幅下降，是由于公司子公司与去年同期相比，本期达到结转收入点的项目数量减少所致。财务报告数据还显示，2019年上半年，万通地产实现上市公司股东应占净利润2.18亿元，同比下降31.77%。

中信经纬客户发现，万通地产处置非经常性损益项下的非流动资产获利3.94亿元。换句话说，万通地产通过出售资产，确保上半年上市公司股东应占净利润为正。

据中银国际称，2019年下半年，随着房地产行业政策和融资的进一步收紧，区域市场将在需求、供给和政策等不同层面上分化，销售和投资下行压力将加大，弱势市场中的龙头强者将保持强势。

民生证券表示，在不确定的宏观经济环境下，房地产调控政策将继续保持“稳定”。与此同时，上半年收紧监管主要集中在融资方面，而非销售方面。领先的房地产企业凭借其巨大的营销和融资优势，有望进一步推动行业集中度。(中信经纬应用)