MSCI二次扩容落地！1000亿外资驰援A股 这些股票获首次纳入

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摩根士丹利资本国际的a股第二次扩张如期进行！

虽然外部干扰因素增加，全球股市波动，但8月份msci8指数季度调整如期公布，成份股调整，中国a股市场的包容系数从上一轮的10%提高到15%。相关指数调整结果将在8月27日收盘后生效。

据e公司统计，自今年5月第一次扩张生效以来，北行资本增持摩根士丹利资本国际(MSCI股相关指数成份股近4000亿元，其中医药类股普遍增持，原因是首次纳入创业板目标的快速配置。在此期间，北行资本甚至在底部买入了泰格制药(300，347，咨询股)，涨幅最大，超过28亿元。

按期扩建

摩根士丹利资本国际(msci月份宣布的季度调整显示，a股在新兴市场的权重将继续增加。根据既定计划，原260股a股的纳入系数将从10%提高到15%，新增的8个指标将一次性提高到15%。调整后，摩根士丹利资本国际在摩根士丹利资本国际中国和摩根士丹利资本国际新兴市场指数中的权重将分别达到7.79%和2.46%。

具体来说，摩根士丹利资本国际公布了七个新的摩根士丹利资本国际中国所有股票指数，其中一个被淘汰，其中海底捞、中铁集团(601390)和万华化工(600309)成为最大的三个新目标。此外，在摩根士丹利资本国际中国所有股票小盘股指数中，增加了一个，取消了三个。

此外，摩根士丹利资本国际(msci股在岸指数中总共增加了10只股票，这一项目未被排除在外。前三名目标包括PICC (601319，诊断库存)、中铁集团、万华化工，其余目标包括汤臣边检(300146，诊断库存)、中国船舶(600150，诊断库存)、HNA控股(600221，诊断库存)诊断)、无锡制药(603259，诊断)和大云(002120，诊断)。经过调整后，最新的摩根士丹利资本国际指数共有260只成份股。

此外，摩根士丹利资本国际还对中国a股中盘指数成份股进行了更新，今年11月的半年度指数调整中，该指数可能正式纳入摩根士丹利资本国际中国指数(msci China Index)和摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)，中国a股的纳入系数最终将提高至0.2。

6月初，摩根士丹利资本国际(msci)宣布，资本(600008，咨询股)、浙江能源(600023，咨询股)、雅戈尔(600177，咨询股)和圣康美(600518，咨询股)已被排除在指数之外。

下一步是把这个因素考虑进去，或者提高到20%以上

回顾摩根士丹利资本国际(msci)今年3月宣布的a股扩张计划，逐步实施的因素从此前的5%提高至20%:

1.在2019年5月的半年度指数回顾中，摩根士丹利资本国际将中国大盘股a股的纳入系数从5%提高至10%，并将中国创业板a股纳入其中，纳入系数为10%；

第二，在2019年8月的季度指数回顾中，摩根士丹利资本国际将中国大盘股的包含系数从10%提高至15%。

3.在2019年11月的半年度指数评估中，摩根士丹利资本国际将把中国所有大盘股的纳入系数从15%提高到20%，并将中国中盘股(包括合格的创业板股票)纳入摩根士丹利资本国际指数，纳入系数为20%。

本轮调整将实施摩根士丹利资本国际的第二次扩张计划，这意味着除了个股调整外，更多外资将适合a股。招商证券(600999，诊断)预计此次调整将带来36亿美元(约245亿元人民币)的被动增量资金，被动增量资金将在8月28日(生效日期)前一天收盘前流入；积极的增量资本在很大程度上取决于市场环境。

值得注意的是，摩根士丹利资本国际已经考虑了在未来将a股纳入系数进一步提高至20%以上的条件。

摩根士丹利资本国际(msci China)研究总监魏震早前表示，相关磋商最早将于明年开始，并将考虑以下问题:首先，将提供更多套期保值和衍生品期权；其次，中国a股结算周期短会带来一定的操作风险；第三，沪港通的交易日不同；第四，建立可行有效的综合交易机制，降低操作风险。

科委被列入调查范围

此外，科学技术委员会也包括在摩根士丹利资本国际的调查范围内。

在7月份科技股迎来第一批上市公司时，摩根士丹利资本国际独家回应了《证券时报》e公司记者，称摩根士丹利资本国际正在密切关注科技股的相关情况。

此外，摩根士丹利资本国际还宣布，在11月份的半年度指标评估之前，将继续观察中国科学技术委员会，并提供进一步的资格评估。

此外，除摩根士丹利资本国际的a股扩张计划外，富时罗素指数和S&P道琼斯指数也将分别于8月23日和9月6日生效，并纳入a股计划，相应的纳入系数分别达到15%和25%。

汇率波动的影响

(资料来源:摩根斯坦利资本国际公司)

与今年首轮a股扩张相比，此次扩张的国际背景更加复杂。一方面，中美贸易谈判进展不顺利，风险偏好降低，黄金等资产大幅上升；另一方面，汇率波动较大，人民币汇率首次突破7，这引起了人们对外资配置a股影响的关注。

博达金融控股有限公司非执行董事长温天娜对《证券时报》e公司表示，这一次不可能确认人民币是否是趋势性贬值。短期内，它不会对股市产生太大影响。如果国家和地区竞相加强竞争力，贬值，新兴市场的整体估值将下降，但a股的相对估值可能不会缩水；但是，如果人民币长期贬值，a股的资产规模可能会受到影响，摩根士丹利资本国际也不排除减持的可能性。

摩根士丹利资本国际(msci)中国区研究主管魏振向媒体表示，msci将如期提高a股的内含子，这一决定不会受到近期外部干扰的影响。

天元金融策略师梁告诉证券时报e公司，人民币贬值一下子突破了“7”的心理关口。从短期来看，特别是随着msci的扩张，可能会进一步扩大市场对人民币未来贬值的预期，引发资金外流，包括外国投资者或国内投资者持有的资金，但同时也会缓解贸易吃紧带来的压力。

梁预测，人民币未来大幅贬值的可能性不是很高，央行相关负责人的公开言论也淡化了“破7”的意义。我相信中国央行有基础和能力保持人民币汇率稳定在合理均衡的水平。此外，中国的最终战略目标仍然是发展开放的金融市场，保持外国投资者投资中国资本市场的信心。从长期来看，在a股整体估值偏低、人民币未来贬值预期收窄的背景下，摩根士丹利资本国际(msci)、富时罗素(FTSE Russell)等。提高a股内含比率后仍将吸引外资流入。

外资仍然很少，a股

记者注意到，在中美贸易摩擦升级的背景下，摩根士丹利资本国际吸收a股的举措也遭到了美国政府的质疑和批评。在这方面，摩根士丹利资本国际董事长亨利？费尔南德斯回应说，指数公司有很大的影响力，但它不能违背客户的意见；此外，吸收过程中还有许多内部制衡。

根据摩根士丹利资本国际最近的研究，尽管中国占全球经济总量的16%和全球企业利润的产生地(摩根士丹利资本国际基本经济敞口数据库)，但中国市场仅占全球市值加权指数的4%，仍处于低配置状态。

此外，全球股票共同基金对a股的配置更少。在2018年部分纳入摩根士丹利资本国际acwi全球指数后，每六只股票中就有一只是中国股票。相比之下，在全球股票共同基金持有的股票中，每30只股票中只有一只是中国股票。

就摩根士丹利资本国际(msci)而言，随着中国资本市场和金融基础设施的发展，全球基金和新兴市场基金投资者可能会重新权衡其资产组合中中国股票的配置；展望未来，按购买力计算，2024年中国经济规模预计将达到美国的1.5倍，世界经济结构的巨大变化将影响投资者对投资成长股的配置组合。要么把中国放在摩根士丹利资本国际acwi全球指数或新兴市场指数中进行综合考虑，要么把中国的股票进行专业配置，作为独立的股票类别。

北行资本增加创业板

就市场表现而言，虽然经历了波动，但摩根士丹利资本国际中国a股在岸指数今年已上涨逾20%，公共基金加快了摩根士丹利资本国际主题基金的布局。据统计，截至一季度末，摩根士丹利资本国际主题基金的总规模超过120亿元人民币。

今年，沪深两市累计净买入北行资本约7327亿元，超过去年的净买入规模；在近期持续净卖出的背景下，8月6日北行资本a股累计头寸跌破1万亿元，成为下半年以来首次跌破1万亿元。

然而，摩根士丹利资本国际相关的a股成份股已经集合了北行资本的大量资本配置，现在它已经集合了近80%的配置。据E公司统计，自摩根士丹利资本国际5月28日首次扩张生效以来，北行资本已增持了摩根士丹利资本国际近70%的成份股。截至8月6日，上述目标已累计从北航资本获得271亿元人民币的净购买额。

其中，创业板成为一个重要的增量板块，占同期北行资本净购买规模的近40%，占该板块市值的30%。泰格制药和爱尔眼科(300015，诊断股)在摩根士丹利资本国际的所有目标中都名列前茅，均超过20亿元人民币。

其中，泰格医药和爱尔眼科的股价在此期间分别下跌了26%和18%以上，北行资本仍对其增持。此外，迈瑞医疗(300760)也增加了北行资本，预计金额超过13亿元人民币，其在所有a股中的持股比例从不到1%增加到1.32%。

(来源:E公司2019年5月28日至7月31日)(根据第一次扩张统计)

相反，摩根士丹利资本国际的成份股如上海机场(600009)、海维信(002415)和恒瑞医疗是首个被减持的。

总体而言，北行资本增加了创业板的权重配置。据招商证券统计，7月份，北行资本持有的主板市值下降，中小企业板比重回升，创业板比重继续上升；在主要产业的配置上，tmt和中游制造业比重继续上升，医疗和公用事业比重略有回升，资源和消费服务业比重继续下降，金融房地产比重有所下降。

至于市场前景中的资金走势，CICC预计，在市场不确定性加大的环境下，北行基金近期可能会走弱，但流入规模将在本月底生效前回升。未来10年，外资平均每年净流入a股的资金可能在2000-4000亿元左右，占a股总市值的比重预计将达到10%。

广发证券(000776)首席策略师戴康也表示，全球央行转向“鸽子”将资金从对冲推至风险，预计下半年外资将加速再次流入a股。具体来说，预计下半年进入莫桑比克致富所带来的被动外资将达到1000亿元左右。在此基础上，考虑到积极资金向流入的转化，预计下半年北行资本流入将达到3000亿元左右。

此外，罗素富时指数(Russell FTSE Index)在2019年6月将a股包容系数从0%上调至5%，并将在9月份继续上调至15%，预计将带来约500亿元的被动资金。综合考虑指标包含效应，预计下半年外商被动投资总额将在1000亿元左右；考虑到汇率稳定，美国债券收益率曲线逆转并恢复正常，活跃资金也将流入。