人民币“破7”怎样影响你的钱袋子？四大正面作用VS五大不利影响

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8月5日，在岸和离岸人民币兑美元汇率均跌破7元大关，前者创下近12年来的新低，后者直接改写了历史低点。

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“突破7”来得很突然，市场上有很多讨论。

相比之下，人民币“破7”对主要资产价格和普通人“钱袋”(603，883，股票咨询)的影响可能是一个更现实的问题。

在主要资产中，股票、工业期货、房地产等。虽然黄金和债券等传统避险资产相对受益，但关键取决于持续贬值以及是否会引发大量资本外流。

分析师指出，人民币“破7”释放了前期积累的压力，但有利于市场预期收益率合理稳定，因此不必过多担心资本外流。人民币汇率对资产价格的影响是短期且可逆的。

四个积极效果对五个消极效果

从逻辑上看，打破7元这个束缚人民币汇率波动的“枷锁”，在市场供求主导下容忍人民币汇率有序波动，至少有以下四个积极效果:

首先，降低以外币计价的出口价格，增加出口。

第二，提高以本币计价的进口商品价格，增加进口替代，巩固国内企业在与外国企业竞争中的优势。

第三，提高贸易商品的价格，然后将它传递给工业产品，提高工业产品部门的盈利能力、投资和生产状况。

第四，提高货币政策的独立性。根据蒙代尔不可能三位一体的理论，在“货币政策独立性”、“资本自由流动”和“汇率稳定”三个目标中，一个国家只能同时实现两个目标。对汇率波动容忍度的提高可以为空释放更大的货币政策监管空间。

天丰证券(601162)首席宏观分析师宋薛涛指出，过去汇率过于强势，产生了一定的负面影响:对政策的影响是抑制国内货币政策和财政政策对空的放松，对经济的影响是间接削弱工业部门的竞争力，导致工业产出下降、固定资产投资下降和生产端通货紧缩。目前，中国经济发展面临新的风险和挑战，国内经济下行压力越来越大。在进行经济工作和宏观调控时，关键是“做好自己的事”。故意遵守“7”只会使政策更加被动。及时打破“7不会被打破”的“信念”,有利于引导市场形成理性预期，稳步深化汇率市场化改革，释放宏观调控的空期，更好地应对国内外经济金融形势的发展变化。

当然，一切都有两面性。

短期而言，汇率贬值也可能造成以下负面影响:

首先，外汇市场暂时失去了定价锚，市场预期人民币汇率会出现正反馈和短期超调。

其次，借贷和偿还外债的成本将会上升。

第三，增加出国旅游和留学的费用。

第四，如果形成持续的贬值预期，可能导致一定程度的资本外流，从而对人民币资产价格构成挑战。

第五，汇率大幅波动打破了最初的市场预期，影响了市场情绪。

人民币贬值对资产价格的影响开始显现

人民币贬值的正面或负面影响已经在一定程度上反映在市场上。

首先，从整个市场来看，股市、工业品期货等风险资产有所减弱，而黄金、债券等避险资产大幅上升，这是汇率大幅波动影响市场情绪、刺激资本规避风险的结果。

8月5日，a股主要股指普遍下跌，上证综指下跌1.62%，黄金类股集体上涨，山东黄金(600547)等股日均上涨。

在商品市场，工业产品普遍下跌，铁矿石期货下跌，沥青，甲醇，pta，聚丙烯等期货大幅下跌，黄金表现突出。

在债券市场，10年期美国国债期货价格达到99元关口，创下2016年12月以来的新高。在现货债券市场，10年期国债活跃债券的交易利率接近2016年底的低位。

其次，在a股市场，纺织品和服装贬值受益股票的集体上涨是汇率贬值可能刺激出口的逻辑映射的结果。航空、空交通、房地产和其他行业的个股大幅下跌，原因是市场担心它们的外汇负债压力越来越大。

第三，在期货市场，大豆期货大幅上涨，反映了“进口替代”的逻辑。

第四，临近夏季出境旅游旺季，人民币汇率大幅贬值，这无疑打击了出境旅游市场。8月5日，a股市场旅游板块普遍走弱，中国国际旅行社(601888)跌幅超过5%。

各种基金对黄金的需求很大

回顾过去，人民币汇率贬值会给大型资产带来什么影响？

1.对股市的短期负面影响可能相对较大

东方证券(600958)潘杰指出，从各国的历史情况来看，当汇率在短期内大幅波动时，大多数国家的汇率都与股市同向变动，即汇率贬值时股价下跌，汇率升值时股价上涨。

潘杰等人指出，汇率与股票市场在短期内有很高的正相关性，主要有两个原因:首先，汇率和股票市场是实体经济的反映，因此它们高度相关。一方面，实体经济的状况和投资者对经济的预期将反映在股票市场上。另一方面，经济的好坏也会影响一个国家的汇率预期，进而影响汇率。其次，股市的涨跌会影响投资者对一国经济和金融市场的信心，并导致跨境资本流动，从而影响汇率。

2.债券市场相对更有利，但有必要警惕资本外流

就债券市场而言，人民币汇率波动引发的风险规避对债券市场有利，其背后的基本面和政策调整压力也对债券市场有利。但是，需要指出的是，如果人民币汇率持续贬值，造成大规模资本外流，也会对债券市场产生影响。在过去的几轮人民币快速贬值中，出现了三个时期的人民币存量和债务冲杀局面。

3.黄金已经成为各种基金追逐的目标

中国证券投资有限责任公司证券分析师(601066)表示，随着美联储9月和12月降息概率的进一步提高，9月份黄金有望突破1500美元/盎司，这是增持黄金股的窗口期。

长江证券(000783)、赵薇等人表示，随着全球经济下滑，新兴尾部风险的暴露可能引发避险情绪，这有利于金价的上涨。

4.房地产面临一定的负面影响，但相对有限

从理论上讲，人民币汇率贬值不仅会阻碍外资进入中国房地产市场，还会导致房地产外债成本上升。然而，住房和城乡建设部住房政策专家委员会副主任顾云昌表示，汇率贬值对房价和房地产市场影响不大。顾云昌表示，汇率对房价的影响主要是通过影响资本流动来实现的。随着资本的自由流动，汇率贬值将导致国内资产价格下降，房价也不例外。然而，在资本流动有限的情况下，国内资产价格可以保持相对稳定，房价也是如此。

值得一提的是，资本流动包含在股票市场、债券市场和房地产市场的汇率贬值路径中。如果人民币贬值导致大量资本外流，可能对所有人民币资产价格都不利。那么，人民币汇率“突破7”会导致大量资本外流吗？

不要太担心资本外流

目前，人们普遍担心货币贬值会打击市场信心，引发资本外流。这实际上是一个误解，折旧和预期折旧没有区别。

一些研究人员指出，在货币当局的干预下，如果市场供求驱动的货币贬值没有实现或没有完全实现，货币贬值的预期将始终存在，这将鼓励资本外流，减少资本流入。这是由折旧预期而不是折旧驱动的资本净流出。如果货币贬值完全是在市场供求的驱动下实现的，没有进一步贬值的预期，资本外流就没有动力，资本流动反而可能更加稳定。

另一个担忧是，在市场供求的影响下，人民币将过度贬值。这里需要指出的是，人民币汇率没有持续大幅贬值的基础，人民币“突破7”并不意味着货币当局放弃了外汇管理的底线思维。中国的汇率政策仍然是有管理的浮动汇率制度。

从长期来看，包括汇率在内的人民币资产价格走势取决于基本面。

中国央行行长易纲指出，目前，中国经济正在稳步发展，经济增速位居主要经济体前列，显示出巨大的弹性、潜力和回旋余地。国际收支总体平衡，外汇储备充足，外汇市场上套期保值企业越来越多。中国与主要发达经济体之间的利差在一个合适的范围内，这能够支撑人民币汇率的基本稳定。

在今天回答记者提问时，央行负责人表示，在欧美等发达经济体货币政策趋于宽松的背景下，中国是主要经济体中唯一一个货币政策正常的国家。人民币资产估值仍然较低，稳定性也相应较强。预计中国将成为全球资本的“萧条”。