资本市场对外开放展现“高铁”风采

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“开放已经成为当代中国的一个显著标志。中国的不断开放不仅发展了自己，也造福了世界。”。2018年，习近平总书记在首届中国国际进口博览会开幕式上为中国新时期的对外开放定下了基调。“中国对外开放的大门不会关上，只会开得更大。”。

在中国对外开放的历史图景中，资本市场无疑是最丰富多彩的。虽然资本市场只发展了29年，但它一直在以“高铁”的速度稳步前进，为全球资本市场注入了新鲜的水，增添了新的力量。

“资本市场的双向开放不仅是中国经济开放的结果，也是展示大国信心和大国胸怀的必然选择。”武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新在接受《证券日报》采访时深受感动。

"中国资本市场经历了从封闭到开放的翻天覆地的变化。"证券研究所所长李大霄见证了中国资本市场的发展历程，也是中国最早的投资者。他在接受《证券日报》采访时表示，从b股和h股到qfii、rqfii和qdii，再到沪港通、深港通和呼伦通，再到a股，它们先后被纳入摩根士丹利资本国际、富时罗素和S&P道琼斯国际指数。外资投资证券基金和期货机构的准入门槛进一步放宽，资本市场全面开放发生巨大变化，标志着中国资本市场“进入”一个加速开放的新时代。

Qfii开启

外资进入a股的第一渠道

早在20世纪90年代初，中国企业就开始“走出去”，在海外资本市场通过ipo或发行dr筹集外汇资金。与此同时，在“引进”方面，上海和深圳证券交易所推出了专门面向外国投资者的b股市场，分别以美元或港元计价，这也为本地企业筹集外汇资金提供了便利。

然而，董登新认为，真正意义上的“引进”是合格境外机构投资者业务的开放。Qfii制度是中国资本市场对外开放最早、最重要的制度安排，也是外国投资者投资国内金融市场的主要渠道之一。

2003年7月9日上午10时15分，瑞士银行在万国申银通过qfii业务专用席位进行首次支付，并购买了宝钢(600019)、上海集装箱码头、中外运发展和中兴通讯(000063)四只股票。首次qfii名单不仅成为主要金融媒体的头条新闻，还推高了市场。

“自2003年第一笔订单以来，已经过去了16年，瑞银的qfii额度也从最初的3亿美元增加到目前的30多亿美元。中国资本市场的开放也迎来了一个“黄金十年”。瑞银中国证券业务主管方东明在接受《证券日报》采访时，对中国资本市场的快速发展表示遗憾。

方东明表示，qfii开启了资本市场开放的进程，随后qfii启动，沪港通和深港通相继开通，a股被纳入msci和富时罗素国际指数。可以说，中国资本市场已经被置于全球市场的版图上。

截至2018年底，合格投资者在华投资总额为1500亿美元，共有309家境外机构获得合格投资者资格，批准额度为1011亿美元。此外，rqfii系统已从香港扩展至19个国家和地区，总金额达19，400亿元人民币。共有233家境外机构获得合格境外机构投资者资格，批准额度为6467亿元人民币。

Qfii不仅为中国资本市场带来海外增量资金，也为海外资本了解中国资本市场打开了一个渠道！

“我们都为全球最大的机构投资者服务。在过去的16年里，海外投资者从未了解过中国的资本市场，也没有逐渐了解中国的资本市场，这是一个从量变到质变的过程。特别是随着中国资本市场开放步伐的加快，海外投资者进入中国越来越方便，在中国投资的需求也越来越大。”方东明表示，越来越多的海外机构通过qfii渠道了解中国资本市场，中国资本市场的加速开放也使得越来越多的海外投资者开始关注中国市场。

中国资本市场与国际市场“相连”

如果qfii启动资本市场开放进程，“沪港通”、“深港通”、“呼伦通”是中国资本市场“接轨”国际市场的重要桥梁，是中国资本市场的一个里程碑！

2014年11月17日，沪港通正式启动，标志着a股市场开放迈出关键一步。HKEx总裁李小嘉表示，沪港通虽然迈出了一小步，但它将带给我们无限的想象。

2016年12月5日，深港通正式启动。这是沪港通开通两年多以来，内地与香港市场互联互通的又一个重要里程碑。

董登新表示，通过沪港通和深港通进出a股市场的海外投资者的类型和身份更具包容性，甚至可能包括一些国际热钱。因此，这一投资群体仍由机构投资者主导，但更具活力和风险意识。

2019年6月17日，呼伦通在英国伦敦正式推出。

伦敦证券交易所集团首席执行官大卫施魏默(David Schweimer)表示，呼伦通使中英两国能够更紧密地合作，更好地反映资本市场全球化的重要性。

“呼伦通的正式推出对中国资本市场和上市公司的发展具有长远的积极意义。”富达国际基金经理周文群告诉记者，对于国内投资者来说，呼伦通可以让他们接触在伦敦上市的公司，扩大投资范围，增强投资多元化；另一方面，这也有助于中国投资者了解海外大型企业的治理经验，提高未来投资决策的质量。

中国的交易所在走向全球方面也取得了突破。2015年10月29日，由上海证券交易所、CICC证券交易所和德意志交易所共同出资的中欧国际交易所有限公司在德国法兰克福举行。该交易所主要满足国际投资者对人民币的投融资需求，成为国内资本市场在海外的重要延伸和补充。2017年2月20日，沪深300指数etf期货合约在中欧交易所交易；2018年10月24日，青岛海尔股份有限公司的D股在中欧交易所上市交易。

a股受到全球资本的青睐

随着中国资本市场对外开放的深入，国际投资者对中国资本市场的认同感和参与度进一步增强，a股成为全球资本配置的重要组成部分。

2018年6月1日，234只a股首次被纳入摩根士丹利资本国际指数，标志着中国资本市场对外开放的进一步扩大和a股在全球金融市场地位的进一步提升。

谈到摩根士丹利资本国际(msci)亚太区执行董事、中国研究部负责人魏振(Wei Zhen)谈到摩根士丹利资本国际(msci)a股在过去一年的变化时表示，a股被纳入MSCI后，最直接的变化是国际投资者可以更大规模地参与中国a股市场。

魏震指出，跟随摩根士丹利资本国际的国际机构投资者都是高质量的投资者，他们对中国a股市场没有任何了解，也没有亲身经历。a股被摩根士丹利资本国际(msci)收录一年后，从关注宏观经济基本面到交易个股，他们有了很好的经验，对中国资本市场的认识也进一步加深。

“我们也看到，中国资本市场的开放越来越快，步伐越来越大，高层对开放的态度也非常坚定。”魏震表示，越来越多的开放措施也帮助中国资本市场弥补了制度上的缺陷，这些措施也是中国资本市场更快融入国际市场的通行证。

数据显示，自摩根士丹利资本国际宣布纳入中国a股以来，已新开5600多个沪港通/深港通账户，北行投资组合总值增加840亿美元。

将a股纳入摩根士丹利资本国际(msci)只是一个开始。2019年6月21日，另一个国际知名指数——富时罗素全球指数再次来到这里。这充分体现了国际投资界对中国长期经济发展和资本市场改革开放的支持和信任，为中国资本市场的健康发展注入了积极的活力！

此外，2019年4月1日，全球三大债券指数之一的彭博巴克莱全球综合债券指数(Bloomberg Barclays Global Composite Bond Index，bgai)宣布正式将中国国债和政策性银行债券纳入其指数。

“国际资本对中国市场的配置有着强烈的需求，它们可能成为中国资本市场国际化的助推器。”董登新说。

资本市场对外开放稳步推进

“经过29年的发展，中国资本市场在对外开放方面取得了丰硕成果。”李大霄表示，未来资本市场将进一步对外开放，开放速度将超过市场预期。

最近，中国证监会发布了一揽子对外开放的实际措施。包括修订qfii/rqfii规则，允许合资证券和基金管理公司的外国股东实现“一个参与、一个控制”，放宽在华从事证券投资基金托管业务的外资银行准入限制，全面推进h股“全流通”改革，扩大外汇债券市场对外开放，扩大境外机构投资者进入外汇债券市场的渠道。

由此可见，无论国际市场变化有多快，监管当局推动资本市场开放的决心并没有改变。

董登新认为，中国资本市场双向开放的一系列措施已经得到国际投资者的普遍认可。更重要的是，中国的股票市场和债券市场都位居世界第二，国际资本再也不能拒绝中国市场。

对于29岁的中国年轻资本市场来说，对外开放是其发展过程中必须经历的重要一课，这一课的内容将贯穿资本市场成长的全过程。现在，只是开始；未来值得期待！