信托发力TOF 净值型产品成趋势

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在证券投资信托产品中，有一种叫做tof，即基金信托。其一般运作模式是信托公司筹集资金设立信托计划，然后由信托计划分配资产。选定的投资目标通常是包括基金在内的多种产品的组合。这是一种净值标准化的信托产品，标的资产大多是公开市场上可交易的金融资产，没有预期收益率，强调产品经理的专业投资管理能力，因此被业界认为是信托发展资产管理业务的转型方向之一。

在证券投资信托产品中，有一种叫做tof，即基金信托。其一般运作模式是信托公司筹集资金设立信托计划，然后由信托计划分配资产。选定的投资目标通常是包括基金在内的多种产品的组合。这是一种净值标准化的信托产品，标的资产大多是公开市场上可交易的金融资产，没有预期收益率，强调产品经理的专业投资管理能力，因此被业界认为是信托发展资产管理业务的转型方向之一。

尝试证券业务转型

经过深度酝酿和模拟组合测试，中信信托于2018年6月发起设立“中信信托瑞信稳健配置t of金融投资集合资金信托计划”(以下简称“瑞信tof”)，这是中信信托在tof领域的首次尝试。华润信托于2009年推出首个以阳光私募股权为核心的tof系列产品，至今已有10年。

tof作为证券投资的一种方式，其投资范围比tot(信托中的信托)更广，在市场上更为常见。据英国《金融时报》记者报道，由于公开信息有限，现有的tof覆盖了大部分股票和债务，瑞新tof是第一个真正实现多资产、多策略的产品。

“瑞信tof拥有更全面的资产类别，包括股票、债券、黄金、金融期货、cta基金、海外资产等品种，并衍生出多种可投资策略。”中信信托金融市场部总经理赵茜告诉英国《金融时报》记者。

业内人士认为，积极管理的tof应该涵盖主要资产的配置，根据不同时期选择相应的资产是对信托公司资产管理能力的一次重大考验。此外，虽然没有承诺预期的回报，但由于“受他人委托，替他人理财”，tof产品的投资绩效也受到市场的关注。

经过一年的运营，瑞鑫tof的真正表现是什么？“该产品保持着2018年的风险底线，年化收益率为3.6%，最大回撤仅为0.4%左右；2019年股市快速反弹时，通过前瞻性的战略配置调整和优秀的子基金筛选投资，保持了超额收益水平，并不断创新高。截至2019年6月21日，信托单位净值为1.1136元，成立以来的年化收益率达到10.89%。”赵茜表示，瑞信tof在投资策略上采用大规模资产配置的方法，充分搜寻各种低相关性资产，有效降低投资组合风险水平，提高风险收益率。

华润信托相关负责人也对英国《金融时报》记者表示:“我公司tof产品的中长期表现远远好于市场指数和公开配售与私募配售的平均水平，下行风险控制能力非常好。今年以来，拓宝系列产品有所增加。超过10%。”

测试核心资产管理能力

赵茜认为，信托公司在积极管理方面拥有天然优势。首先，基于信托许可证提供的强大灵活性，信托可以投资于多种品种和不同策略；其次，信托具有更加独立和公平的地位，更符合投资者的利益。

然而，信托公司在发展tof业务时有一些缺点。赵伟表示:“主要原因是传统信托产品大多是具有明确预期回报的固定收益产品。客户对信托公司积极管理的净值产品的接受度较低，这需要长期的品牌推广、渠道建设和绩效积累。过程。”

据受益信托不完全统计，今年1-6月，外贸信托和AVIC信托分别发行了19种和2种tof产品。益信信托研究员帅国郎认为，这类产品可以从信托公司和投资团队的实力、资产配置策略和风险管理措施来判断，这些都是信托公司需要综合考虑的因素。

对此，赵茜有着深刻的理解:“产品的成功取决于信托公司的资产配置能力，这就需要对宏观经济和大规模资产的深刻理解和长期跟踪，以及在投资组合建设中的有效成本控制能力。此外，资产管理能力更多地体现在对tof产品中的子基金经理的筛选上。信托公司应充分发挥主观能动性，从定性和定量两个维度筛选子基金经理。其中，对投资策略的深入理解、对公司治理的全面把握和强大的定量分析能力是不可或缺的。”

此外，与银行、证券、基金等金融机构建立密切合作关系。也有利于信托公司在tof的资产方面和产品销售方面获得更多的资源，从而更有效地为投资者服务。

净值产品是未来的趋势

你如何看待飞行时间的未来趋势？赵茜认为，2019年资本市场的总体格局是“振荡”的，在优势和利益交织的空因素环境下，各类资产价格难以形成持续趋势。2019年，资本市场的投资收益将来自反映投资能力的超额收益(α)，而非运气成分。他认为私募股权基金(尤其是定量战略私募股权)在创造超额回报的能力方面有明显优势。因此，大力投资私募股权基金的tof产品将是2019年必不可少的选择。

从产品本身来看，业内人士认为tof是一种净值产品，信托公司接受委托，发挥其积极的管理能力，通过收取“管理费”获取利润，并行使“受他人委托，为他人理财”的职责和义务，风险和收益由客户承担，这与信托公司向专业化资产管理机构转型的方向是一致的。未来多元化的产品供应和服务体系是必然的发展路径，从长期趋势来看，信托产品将打破预期收益产品主导世界的格局，建立丰富的产品线，净资产产品的比重有望进一步扩大。

据了解，净值产品的初始净值被设定为1元，这将在有利润或亏损时发生变化。如:利润20%，净值1.2元；亏损10%，净值0.9元。客户根据产品在到期日或赎回日的净值享受收益或承担损失。