探访FF：量产还缺5亿美元 贾跃亭拟让渡利益

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1.一位ff高管对棱镜的恢复表示遗憾。事实上，从最初的游戏开始，双方都有过几次达成和解的机会；

2.债务融资是ff度过难关的关键一步。至少5亿美元的股权融资配额是大规模生产的实际资金缺口；

3.“我们不能简单地认为恒大对这三家公司的投资会形成一个产业闭环，房企可以花很多钱，但汽车毕竟是几百年的产业，供应链也很复杂。”

4.随着补贴政策的下降和合资汽车公司进入电动汽车领域，2019年是决定初创汽车公司成败的分水岭，机会之窗越来越窄。

美国东部时间1月13日，洛杉矶冬天下大雨。

在贾悦婷创办的法拉第未来公司(faraday future，ff)加州总部门前，从上午9: 30到10: 30，每五分钟就有一辆持有工作证的车辆通过公司大门进行安检。

雨天ff总部公园只剩下400人，比最大人数少了600人。贾悦婷自己的办公桌已经从首席执行官办公室所在的两层楼搬到了对面的设计工作室和工程师大楼。

他和所有的工程师都在空的一个开放的房间里，大多数人都没有注意到这个工作站有什么特别的地方:在一张角落的白色办公桌上有两个苹果台式机和一个苹果笔记本。在靠近过道的桌子角落的一侧，yt jia的著名品牌以黑色和白色为背景，没有标明位置。

这可能是他承诺专注于产品的方式。

根据Prism的现场考察，在与恒大达成和解后，ff失去了它的部队，工厂被关闭。ff 91型号仍处于生产前状态，需要5亿美元的资本注入才能实现真正的大规模生产。

与ff“离婚”后，恒大仍在制造铁芯汽车，随后收购了瑞典电动车公司nevs和动力电池公司Kanai新能源。

经过这场战斗，两家公司都付出了“分手”的高昂代价。

Ff向Prism证实，到目前为止，ff已经在汽车制造上花费了约16亿美元(约108亿元人民币)。与此同时，恒大已经投资40多亿美元(约272亿元人民币)用于汽车制造。

然而，随着补贴政策的下降以及合资汽车企业的电动汽车大规模进入国内市场，2019年将是决定初创汽车制造企业成败的分水岭。ff和恒大的机会之窗越来越窄。

这是接近和解

在一些人眼里，ff和恒大是以“欺骗”交易开始的，而另一些人则认为这是一场尴尬的婚姻。其他人对这一系列权力斗争只有一些印象。

然而，曾经苦涩的关系和共同的目标使双方至少有了彼此欣赏。

即便是现在，ff和恒大之间的恩怨也远没有外界想象的那么紧张。在前线作战的两家公司的员工仍然保持着良好的人际关系。"彼此会经常互相发送问候信息."一位参与交易的ff人士表示。

一位ff高管对棱镜的恢复表示遗憾。事实上，自第一场比赛以来，双方都有几次机会达成和解。

时钟设定在2018年7月。ff当时预测，如果要在2018年12月底之前开始ff91的大规模生产计划，公司在2018年8月至2018年12月之间仍有6.63亿美元的资金缺口。

7月18日，恒大与贾悦婷、智王签署了《修正补充协议》，恒大同意提前支付剩余12亿美元中的7亿，其中3亿美元将于2018年7月31日支付，2亿美元将于2018年10月31日支付，2亿美元将于2019年1月31日支付。

一位接近ff的人士向Prism透露，恒大在2018年的预拨并不意外。“2017年底双方达成共识，2018年的预算可能不够，恒大也支持提前付款。”

半年多之后，恒大开始表明不再愿意只是一个金融投资者，并要求获得对ff China更大的控制权，包括将“ff China”改为“恒大法拉第未来”，由恒大担任董事长兼法人代表等。

一位ff高管告诉Prism，像恒大这样的公司有自己的发展布局，这种自身发展的驱动力不受投资协议和规章制度的约束。“恒大迟早会造车，我们不应该(也不能)限制别人。”

“2018年8月，我们非常接近和解。”ff高管透露，ff不愿意放弃专利使用权，放开对恒大汽车制造的限制，导致后来矛盾升级。

2018年最后一天，恒大健康(00708.hk)宣布与ff-达成重组协议

恒大的首笔投资ff 8亿美元，转换为ff 32%的优先股和ff香港100%的股份；Ff收回除南沙工厂的土地和设备以外的ff在中国的所有资产，包括原始团队、技术、专利、所有经营权和莫干山工厂。

Ff融资即将到来

在与恒大携手分手后，贾悦婷似乎想在财务上做出进一步让步，以挽救自己的声誉和ff的未来。

一位ff员工告诉Prism，在2018年11月16日的员工会议上，贾跃亭提出了一个转移财务权益的计划，给员工和投资者留下了更多的利益。“也许那时他的股份会减少。很小一部分。”

这个被内部人士称为“合作伙伴”的新系统与华为的结构相似，细节尚未披露。如果这一计划得以实现，不仅意味着贾跃亭在ff中的角色将发生重大变化，也将成为ff发展的一个重要节点。

2018年12月初，ff与美国投资银行stifel签署了一份合同，以推动债务和股权融资的进程。

投资银行的参与并不意味着融资的确认，也不意味着投资银行对项目的认可。它只是帮助企业筹集资金的一种金融工具。

2016年成立的ff迄今已耗资约16亿美元。Ff向Prism确认，ff前期投资的资金全部为贾跃亭个人投资，资本规模约10亿美元。此外，恒大第一批支付不到6亿美元(其中超过2亿美元用于南沙等国内项目)。

一位了解该公司融资进展的员工告诉棱镜，就债务融资而言，该公司已联系了10多家投资者。“也许几千万美元，更好的是，它可以融化成1亿。这将解决我们的迫切需要。”

业内人士向棱镜透露，自2019年1月1日起，ff员工的工资已经恢复，其中年薪低于8万美元的恢复到全薪，年薪超过8万美元的恢复到80%左右。

债务融资是ff克服财务困难的关键一步，至少5亿美元的股权融资额度是ff完成大规模生产的实际资金缺口。

根据公司的官方口径，ff91已经达到了量产前的水平。一位ff工程师告诉Prism，预生产意味着所有的生产线都已经运行完毕，与供应商的合作可以恢复，当资金到位时，可以开始大规模生产。

目前，由于资金短缺，ff在加州汉福德的工厂几乎没有员工上班，处于完全停工状态。一位与ff生产相关的人士对Prism表示:“在短时间内把以前的员工带回来不成问题。”

许多传统汽车公司对ff91的大规模生产前景并不乐观。“新车公司对汽车制造过程缺乏敬畏。一个世纪以来制造汽车的过程并不像拆卸和组装手机那么简单。”

恒大在“新欢”上花了很多钱

恒大还在汽车制造方面投入巨资，迄今已相当于约272亿元人民币。

除了对ff的8亿美元投资外，还包括对新疆广汇的约144.9亿元投资，新疆广汇拥有中国最大的乘用车经销商网络。离婚后，恒大立即以9.5亿美元和10.6亿元的价格，分别迎娶了两个新情人——涅瓦和卡奈新能源。

恒大的两个新情人并不出名。

新能源汽车的全称是国家电动汽车瑞典公司，其中文名称是国能电动汽车瑞典有限公司。

2012年，nevs收购了瑞典老牌汽车制造商萨博(saab)，并收购了一些平台的核心资产和知识产权。目前，耐维斯在瑞典和天津有两个生产基地。

与ff相比，nevs不仅生产工艺相对成熟，而且在准入资格方面也有更大的优势。

2017年1月，新能源汽车的子公司国能新能源获得国家发改委批准，成为第九家获得纯电动乘用车生产资质的公司。在产品准入方面，2018年11月，第一款nevs 93进入工业和信息化部发布的《道路机动车辆生产汽车及产品公告》，并开始销售，成为获得两部委“双认证”的11家企业之一。

尽管瑞典有萨博的光环，但在nevs的第一辆汽车推出后，市场反应迟钝，甚至有人质疑其技术水平较弱。

耐维斯公司官方网站没有介绍耐维斯93，只在京东预售。令人费解的是，这辆车并没有交付给个人消费者，但却收到了900多条评论，好评率为100%。

根据公开信息，nevs93的外观几乎与20年前生产的燃油卡车一样，0-50公里/小时的加速时间为5.5秒。电池购自宁德时代，综合续航里程为355公里，电池能量密度为122公里/小时。补贴后价格为169，800元。

一位业内人士告诉Prism，该车在技术参数方面“缺乏竞争力”。

2018年12月29日，国能新能源表示，已从预售渠道获得8000多份订单。此外，首批500辆生产车辆已交付给政府购买者和网络汽车运营公司，并计划于2019年3月交付给个人客户。

根据恒大的公告，截至2017年底，新能源汽车实现营业收入约2584万元，税前净亏损约7.5亿元。在大规模交付之前，nevs将长期处于亏损状态。

收购nevs不到半个月，恒大以10.6亿元人民币收购了上海卡奈新能源有限公司58.07%的股权。恒大与之前投资的广汇集团一起，在上游动力电池、汽车制造和下游销售网络中下了一盘棋。

动力电池是电动汽车的核心部件，许多汽车公司选择与电池公司建立合资企业来约束他们的未来发展。

国能新能源第一辆生产车nev93动力电池购自宁德时代，宁德时代与SAIC、广汽、吉利汽车建立了合资企业。

与领先的宁德时代相比，卡奈新能源的销量要小得多，2018年的市场份额仅为1.1%。其主要客户是专注于低端车型的汽车公司，如上汽通用五菱和江铃新能源。

“我们不能简单地认为，恒大在投资这三家公司后，已经形成了一个产业闭环。虽然住宅企业在资金上有优势，他们可以花很多钱，但汽车是一个几百年的行业，而且供应链复杂，仅靠优秀的财务运作是不够的。需要更强大的资源集成能力。”新能源汽车行业的一名投资者告诉棱镜。

2019年生死年

受特斯拉的启发，大约从2014年开始，中国涌现出一大批初创电动汽车企业，一些传统汽车制造企业的高管纷纷下海创业。

他们认为汽车工业正处于从传统内燃机时代到电气化时代的十字路口。恒大不是第一个造车的房企，尽管它与众不同。

2017年12月21日，宝能集团向冠智汽车投资66.3亿元。宝能集团董事长姚振华承诺，从2018年开始，宝能将连续五年每年投资100亿元人民币用于Qoros新车的研发。

当时，住宅企业的跨境汽车行业被贴上了“不坏钱”的标签，但从那以后，就出现了许多质疑住宅企业造车动机的声音。

对于恒大入股上述三家公司，许多汽车行业的资深人士表示“不理解”。“如果它真的想制造汽车，并决心进入汽车行业，它应该在快速发展时期积极收购吉利、长城和其他汽车公司。”一位汽车行业分析师告诉棱镜。

不管是谁造的车，都是一次极其昂贵的冒险。

威来汽车董事长李斌曾经说过，造一辆车的票价至少要200亿元。在他看来，对于一个房地产企业来说，用100亿元和50亿元造一辆车并不是一个困难的决定，但它能否成功并不完全取决于多钱和少钱。

“从去年下半年到现在，几乎没有汽车制造企业融资的消息，资本只会选择一些龙头企业。对于尚未实现大规模生产和交付的初创企业来说，今年的日子将更加艰难。如果企业想要成功，时机和产品非常重要。”上述投资者告诉棱镜，目前，生存是最关键的。

与恒大相比，其他新的汽车制造企业已经给出了答案。

威来汽车走得最远，2018年推出的第一款量产车ES8已经交付了11，348辆。此外，该公司已在美国上市，并被列为“第一梯队”。其他汽车公司，如肖鹏汽车、魏玛汽车、车协和BYTON，都在奋力追赶。

2019年是决定初创汽车制造企业成败的分水岭。

第一个影响是补贴的减少。虽然目前没有官方文件发布，但补贴肯定会大幅下降。中国汽车工业协会助理秘书长陈世华表示，2019年新能源汽车补贴将大幅减少。

其次，特斯拉上海工厂的启动也会给初创企业带来很大压力。在宏观经济放缓和资金紧张的背景下，初创企业能否继续融资并成功完成大规模生产和交付已成为一个大问题。

对于恒大投资的新能源汽车而言，其直接竞争对手不是定位在高端的伟来和特斯拉，而是在中国拥有更多消费者基础的自主品牌和合资品牌。

从2019年开始，在双点政策的影响下，越来越多的合资企业将推出电动汽车，新能源汽车所处的细分市场将面临激烈的竞争。

“恒达系列”汽车尚未真正向公众推出，因此无法创造稳定的现金流，更多的资本压力和失败风险正在逼近。