金融监管首重防风险 多项细则料完善

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接受《中国证券报》采访的业内人士表示，2019年金融监管的重点已经浮出水面，风险防范仍是重中之重。要密切关注金融市场波动引发的风险联动、货币政策传导不畅引发的融资缺口、信用违约风险等。完善对具有系统重要性的金融机构、金融控制公司和地方债务监管的细则是弥补不足的重要组成部分。

风险预防和底线

专家认为，成立财务委员会的目的是加强部门间的监督和协调职能，提高防范系统性风险的能力。从此前召开的财务委员会会议上不难发现，“风险防范”是高频词之一，业内人士预测，防范和化解金融风险仍将是2019年监管工作的重点。

“自从实行严格的金融监管以来，通过任意吸纳同业、任意增加杠杆率和开展表外业务，金融业得到了有效的管理。”东方金城首席宏观分析师王庆表示，宏观杠杆率的过度上升得到抑制，银行体系运行稳定，各种金融市场风险总体可控，宏观审慎政策的深化实施也将有助于巩固中国金融稳定的基础。

王庆认为，2019年中国整体金融风险将继续趋同，主要风险点将从金融无序过度增长转向金融市场异常波动和房价大幅下跌风险。预计今年外部冲击将传导至国内金融市场，不能排除国内股市、外汇市场和债券市场在特定时期出现异常波动的可能性。

从内外环境来看，交通银行金融研究中心首席银行业分析师徐文兵表示，从外部来看，要积极应对外部环境对国内经济的负面影响，以及全球资本从新兴市场流出对国内金融和货币体系的影响。在内部，我们应该注意平衡政策调整对实体经济和金融机构的影响。

国家金融与发展实验室副主任曾刚从风险增量和存量的角度出发，认为就增量风险而言，当前经济下行压力客观存在，实体企业的风险未来可能会进一步暴露，实体方面的风险可能会扩散到金融方面。；就股票风险而言，包括影子银行和资产管理，涉及许多股票风险。增量部分得到了很好的控制。如何逐步消除存量部分，避免影响实体经济，是今后需要探讨的问题；此外，地方政府的隐性债务也值得关注，其存量规模相对较大，对经济的影响非常全面。

此外，房地产行业的风险尚未消除。新纪元证券首席经济学家潘向东表示，前几年房价的持续上涨导致了风险的积累。历史上许多重大危机都是由房地产引起的。

预计将出台补充短板规则

专家表示，今年要在完善框架政策和制度建设、应对地方政府债务风险等方面弥补不足。

兴业银行分析师陈豪表示，从框架政策的角度来看，有四个主要的不足需要解决。首先，对具有系统重要性的金融机构的监管，今年可能会补充相关细则。然而，规则的出台并不意味着相关监管要求会立即上升。参照发达经济体的经验，为了确保金融体系的平稳过渡，对具有系统重要性的金融机构提出额外监管要求的过渡期大多长达几年。二是对金融控股公司的监管。目前，财务控制监管的重点在于对非金融企业参股金融机构形成的财务控制进行监管，特别是对一些新的互联网财务形式形成的财务控制进行监管。这方面的国际参考先例很少，因此监管当局有必要探索新的途径。第三，商业银行的资本补充。目前，许多银行的资金短缺可能会影响未来信贷支持实体和表外资产的回报。对于全球系统重要性银行，应提前规划总损失吸收能力(tlac)，监管机构应采取措施进一步补充资本。四是新资产管理条例的配套文件。目前，标准资产和非标准资产的划分尚未确定，这将影响资产管理产品的投资和货币政策传导机制的疏通。

徐文兵表示:“随着银行继续加大对民营企业和小微企业的支持力度，应积极引导银行提高风险管理能力，关注增加投资过程中的潜在风险。与此同时，我们必须关注银行体系资本状况和盈利能力的变化。我们不仅要让银行在支持实体经济方面发挥更大的作用，还要帮助银行合理补充资本，保持相对稳定的利润水平，增强银行的可持续经营能力。”值得注意的是，财务委员会办公室已召开专题会议，研究支持商业银行多渠道补充资本的相关问题，以推动永久债券尽快发行。

"监管上的不足可以继续完善制度建设."潘向东认为，首先是加强金融基础设施建设。良好、完善、高效的金融基础设施建设有助于降低支付、证券、金融衍生品等货币金融交易的清算和结算成本，巩固金融服务，增强金融稳定，促进金融一体化。今后，我们可以加强与主要央行的支付清算系统和证券结算系统建设，更好地推进资本市场互联互通。二是完善资本市场的基本制度。进一步完善资本市场准入退出制度、上市公司信息披露、投资者保护和教育制度，实现资本市场长期健康发展。第三，完善跨境金融、金融技术等领域的监管体系。

值得注意的是，2019年短板监管的优势之一将是稳步应对地方政府债务风险。王庆彪预计，监管部门将在2019年适当扩大“主入口”，大幅增加地方政府特别债券的规模；加强风险监控和预警，在确保城市投资平台承担重点建设项目资金来源的同时，逐步弱化“城市投资信念”的预期；地方监管部门可以加强风险隔离，清理平台间的“担保链”，避免城市投资违约风险的扩散。总体而言，2019年地方债务风险处置将遵循中央经济工作会议提出的“坚定、可控、有序、适度”的原则，在找准基础、划清底线的基础上，弥补监管的不足。

寻求平衡，加强政策协调

曾钢强调，在内外部不确定性增加的情况下，今年合理充足的流动性是基础，灵活运用政策工具箱支持结构调整是手段，稳健增长和风险防范是目标。

王庆表示，2019年宏观经济政策面临的主要挑战之一是在内部平衡和外部平衡之间找到平衡。今年，国内经济面临巨大下行压力，需要更宽松的货币政策来稳定投资和增长，这是内部平衡的要求。但是，如果国内货币政策过于宽松，利率下降过快，将会给人民币汇率带来贬值压力，特别是在2019年全球金融环境仍处于收紧过程的背景下，这是中国宏观政策需要考虑的外部平衡。如果不能兼顾内部均衡和外部均衡，宏观经济稳定运行的基础将被削弱，难以有效应对冲击。

“结构性去杠杆化仍是监管的主要方向。我们必须继续限制并逐步降低股票风险。在这个过程中，要注意稳定和有序，把握节奏和力度，充分考虑政策的叠加效应。”曾刚认为，在化解影子银行风险的过程中，我们应该考虑实体经济和金融的承受能力，为稳健转型留出足够的过渡时间。对私营企业、小微企业和其他领域的财政支持是不够的，需要有结构性政策来引导金融机构增加对这些领域的投资。