回首A股市场这一年：大蓝筹高位退潮 新经济增添亮色

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新经济增添了光彩

12月28日，随着上证综指以小幅阳线收盘，2018年a股市场收盘。三大股指的年线均收窄，上证综指下跌24.59%，深成指下跌34.42%，创业板指数下跌28.65%。

不包括年内上市的新股和退市公司，在沪深两市的3464只股票中，有3239只股票全年停牌，占93.50%，其中1197只股票年跌幅超过40%。

全年来看，蓝筹股已成为拖累股指的重要因素，但领先品种的抗跌表现仍值得关注。此外，国产芯片、5g等新的经济主题也相继出现，在寒冷的冬天孕育着活力。

蓝筹股板块回调拖累了市场

蓝筹股今年的市场表现解释了不赢的重要性。

从2017年底到2018年初，上证50指数连续19年上涨，创下指数历史新高。在此期间，来自各方的资金主动或被动地涌入几大蓝筹股品种，推动上交所50指数单日成交量从去年底的约400亿元上升至逾1200亿元。

由此导致的结构分化越来越严重。数据显示，2018年1月上证综指上涨5.25%，但同期两市70%以上的股票下跌，部分中小股票流动性趋于枯竭。

蓝筹股板块的飙升趋势显然难以持续。在一些大额资金首次结算后，蓝筹股见顶后回落。1月29日，上证综指在全年最高点3587.03点处停止，然后开始下跌。仅在10个交易日内，它就下跌了12%，年线从红色转为绿色，这为此后的低迷表现铺平了道路。

截至年底，上证50指数几乎收于最低点，年跌幅为19.83%，较1月份的高点回落1293.93点，单日成交量降至300亿元左右。在成份股中，有360、三安光电、洛阳钼业等。每年下降超过40%。

消费者领袖仍然很强大

在经历了2016年至2017年的结构性牛市之后，大型消费行业跟随了今年市场指数的高位调整。根据神湾工业的数据，食品和饮料行业下降了17.48%，家电行业下降了31.45%，医药和生物行业下降了27.32%。

值得注意的是，今年消费行业几大龙头企业的股价明显抗跌，这表明主流资本仍然认可他们的白马，消费行业“以龙为头”的选股策略依然适用。

在食品饮料行业，泡菜行业的领军企业涪陵榨菜今年的股价保持在较高水平，年增长率为29.51%，超过了a股公司98%以上的表现。根据财务报告，今年前三季度上市公司股东应占净利润为5.23亿元，同比增长72.16%。其主要产品近年来多次提价。根据制度分析，该公司已经建立了渠道和原材料的护城河，并拥有行业的定价权。数量和价格上升的趋势预计将继续。

此外，领先的调味品公司海天叶巍的股价今年上涨了29.62%，领先的坚果炒籽和坚果公司洽洽食品的股价今年上涨了23.02%。

今年，医疗和生物产业经历了波折。今年上半年，医药行业遍地开花，从1月到5月，整体增幅超过13%。下半年，由于许多“黑天鹅”的意外到来，医药行业遭受了一系列打击。年底“4+7”采购中标结果的公布，将仿制药行业推至谷底。

然而，并非所有的医药股都遭遇了资本抛售。今年，中国医药行业的领军企业黄碧儿(Pien Tze Huang)增长了37.63%，眼科行业的领军企业爱尔眼科(Aier Hospital)增长了28.88%，而医药行业市值最大的公司恒瑞医药(Hengrui Medicine)今年仅小幅下降了0.45%。

新的经济热点不利于市场

在股指集体下跌、个股普遍调整的背景下，资本紧紧围绕新经济主线，国内芯片、5g、创新企业等概念主题被挖掘出来，为今年低迷的a股市场增添了一些亮色。

从2月到3月，蓝筹股在高位回落，拖累了指数。此时，国内芯片的概念强劲上升，成为推动股指止跌企稳的重要力量。在个股方面，江丰电子、紫光国威和北方华创等芯片概念股在两个月内均上涨逾40%。

自10月19日上证综指跌至2449.20点以来，5g概念迅速升温，并多次在2500点的攻防战中处于领先地位。在个股方面，领先公司东方通信同期涨幅超过150%，春兴精工、广电传媒和新海一的累计涨幅也在50%以上。

回顾全年，主题股的表现也呈现出结构性分化。积极基金逐渐摒弃投机的恶习，将目光投向符合国家产业升级方向、政策和战略支持、繁荣程度可以提高的新经济领域。具体的股票选择也侧重于真正的成长型企业，如基本质量公司，其订单、收入和利润已得到积极验证。

成长型股票带来了配置机会

券商最近发布了2019年年度战略报告，对明年的a股市场进行了展望。总的来说，大多数券商对明年的市场并不悲观，建议在配置方面关注成长股。

广发证券的戴康策略团队认为，小市值的真正增长孕育了大牛市。2019年，相对业绩、流动性和监管周期均有利于增长方式，但仍需等待年报中商誉减值的集中披露。此外，北行基金预计将继续流入，而价值型基金需要等待盈利下行压力缓解。专题投资捕捉系统和行业增量线索，如传统基础设施和区域战略，以及在技术周期中有拐点的行业，如5g和云计算。

华泰证券表示，智能手机的升级和基于4g通信的移动互联网技术带来的流量快速增长，是2013年至2015年成长股牛市的最大驱动力。借鉴4g时代的经验，5g建设周期是2019年不容忽视的变量，预计明年的高概率将是运营商资本支出上升的拐点。同时，成长股的商誉问题有望在明年得到进一步清理，2019年a股市场的风格可能偏向于科技的增长。