张小泉拟募资4亿扩产 刀剪老字号启程IPO

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7月7日，深交所创业板发行上市信息披露网站显示，张小泉股份有限公司(简称张小泉)上市申请已被受理。

消息背后是张小泉年复一年的增长表现。

根据招股说明书披露的数据，2017年至2019年，张小泉分别实现营业收入3.41亿元、4.10亿元和4.84亿元，年均增长率超过20%。近三年来，归属于母亲的净利润分别为4841.62万元、4380.85万元和7230.07万元。

然而，据媒体报道，2013年，张小泉濒临亏损。

张小泉的表演在最近几年复活了，或者与网络频道的巧合有关。

“近年来，张小泉电子商务的销售额一直不到3000万元，而接近2亿元大关的快速增长对带动整个行业的电子商务起到了关键作用。”7月10日，相关负责人张小泉在接受《时代周刊》记者采访时说。

然而，张小泉的旅程显然才刚刚开始。

刀剪市场分散，被许多国际知名品牌包围。张小泉正逐步形成大规模，但仍面临挑战。

在线路上赶上东风

今年5月，经过385轮的激烈竞标，连年亏损、负债的王马子被北京文教设备厂转让给广东惠今刀剪有限公司。北京的王马子不再名副其实了。

但是张小泉的命运要好得多。位于电子商务大本营杭州的张小泉，利用了在线发展的东风，已经能够更接近年轻。

据张小泉相关负责人介绍，《泰晤士报》记者透露，自2009年底开始运营以来，张小泉电子商务经历了从自建网上购物中心到进入各大电子商务平台的发展历程，现已形成了一种自助和配送相结合的全网电子商务运营模式。目前，张小泉品牌产品已经落户淘宝、天猫、JD.com、Vipport等主要电子商务平台。

根据招股说明书，2019年，张小泉网上销售额占39.29%。

至于近年来张小泉电子商务渠道的发展，7月11日，清华大学快速营销创始人、品牌营销研究员孙伟向《时代周刊》记者表示，张小泉作为一个老品牌，仍然拥有强大的文化资产和品牌意识。通过电子商务渠道销售，张小泉能够绕过传统线下渠道建设的障碍，进入国内市场。"

今天的张小泉已经非常注重交通了。

据张小泉介绍，在营销环节，张小泉与伟亚等网红合作，推广电子商务销售，搭建结构化企业的媒体平台，推出线上线下一体化的店铺体验。

从招股说明书中可以看出，其销售费用逐年增加。2017年至2019年，张小泉的销售费用分别为3946万元、5459万元和6429万元。

然而，截至2020年7月，张小泉天猫官方旗舰店的粉丝数量为77.7万人，仍低于拥有89.2万粉丝的双日人。

产品很难进入奢侈品市场

近年来，张小泉的毛利率持续上升。

2017年至2019年，张小泉综合毛利率分别为36.37%、36.61%和41.25%。

根据招股说明书，毛利率的增加与公司2019年产品价格上涨有关。张小泉表示，除了价格上涨，毛利率的上升也与销售规模扩大后单位成本的下降有关。

然而，即使在价格上涨之后，张小泉的价格仍然处于相对较低的水平。

2019年，张小泉有限公司销售剪刀(剪)2706万把，刀具510万把，刀剪178万把；2017年至2019年，张小泉公司主要产品平均单价分别为12.99元、11.81元和12.55元。

虽然张小泉历史悠久，人缘广，但在市场竞争中只能走低端路线。

这并不意味着张小泉没有高端产品线。事实上，张小泉从未真正放弃高端市场。

20世纪90年代，张小泉开始使用新技术开发陶瓷刀具，但当时效果并不理想。

据媒体报道，2009年，张小泉恢复了陶瓷刀具的研发和生产，并增加了专利切割技术，生产出第一批陶瓷刀具。日本品牌京瓷刀具的市场价格接近张小泉的硬度指数和韧性指数，高达1000元。在张小泉陶瓷刀具的价格是原价的三分之一后，它们开始销售商品。

然而，市场反应不热烈，天猫旗舰店目前没有这款产品。

“工厂似乎很难通过生产陶瓷刀具来养活每一个人。在各种压力下，坚持这种做好产品的方式并不容易，但它必须走。”2016年，时任张小泉产品中心副主任、非物质文化遗产市级传承人的陈彪告诉媒体。

精品系列仍在继续。

2018年，张小泉在日本推出了大马士革系列菜刀，在冰冷的菜刀表面融入了三潭印月和东方明珠等中国元素，并标有“春天临近”的标志。

然而，市场仍然疲软。《泰晤士报》记者在张小泉天猫旗舰店发现，截至7月11日凌晨，其日本大马士革钢刀定价为1580元，仅6个月销售额；价格为360元的高端家用菜刀一个月只卖五次。

潜在的风险和压力

张小泉正在为更大的领土而战，但它也面临着更大的风险和压力。

根据招股说明书，张小泉有一个非常明显的增加产能的计划。在此次上市计划中，张小泉计划融资4.55亿元，其中3.54亿元将用于建设阳江刀剪智能制造中心。

张小泉相关负责人表示，目前产能接近饱和。

但风险可能随之而来。根据该公司的声明，该公司预计在所有集资投资项目完成后，每年将增加一定的折旧和摊销费用。

“如果未来市场环境发生重大变化，或者募集资金投资项目投产后未能及时产生预期效益，公司将面临销售收入增长无法消化年度新增折旧和摊销费用的风险，对公司业绩产生不利影响。”张小泉在招股说明书中说。

随着规模的扩大，张小泉的存货积压了。

2017年至2019年，张小泉存货账面价值分别为6553万元、8152万元和1.12亿元，分别占流动资产的32.44%、31.86%和37.51%。

2019年，张小泉的库存增加了37.95%。

为了扩大市场，张小泉也在加紧新产品的创新，努力变得更年轻。

从招股说明书中可以看出，张小泉的R&D费用也在逐年上升。

2017年至2019年，其R&D费用分别为521万元、879万元和1678万元。

7月10日，京商流通战略研究所所长赖阳告诉《时代周刊》记者，近年来，张小泉推出了大量具有新功能甚至文化创意属性的单体产品，及时推出大量新产品可以及时满足年轻消费者的利益和需求。但是，在合理淘汰未售出的旧单一产品的同时，更应该注意新产品研发的推出。

在莱阳看来，张小泉未来面临的问题仍然在于技术壁垒。

“与国际品牌相比，张小泉在技术上可能仍有差距，但价格相对更贴近大众，品类也更丰富。长远来说，只要张小泉在质素上能与国际品牌媲美，便可以站在竞争的制高点。”赖阳说道。

“该公司去年5月完成了股份制改革，我们希望将张小泉这个民族品牌推向更广阔的市场。”2019年5月，时任总经理的夏甘良透露，未来三年，张小泉将实现20亿元的小目标。