熟悉的行情 不同的背景

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熟悉的市场

不同的背景

桂浩明

当股市在7月份开始强劲上涨时，许多投资者感到非常突然，但同时又感到熟悉。因此，人们对市场的未来趋势有了更多的讨论。

受COVID-19肺炎疫情影响，上海股市今年3月大幅调整，最低跌至2650点左右。随着疫情的逐步控制和恢复生产工作的全面推进，该指数相应回升。然而，直到6月底，它基本上被区间波动所主导，未能突破3000点，也就是说，它仍徘徊在去年年底收盘指数以下。然而，7月份，随着央行宣布决定下调商业银行再融资和再贴现利率，市场突然活跃起来，连续交易量达到数万亿，突然飙升至3400点以上。

在本轮上涨中，大型市场的蓝筹股，尤其是银行和非银行金融类股，发挥了重要作用，它们的持续上涨为市场的成功做出了巨大贡献。在此期间，活跃了一段时间的成长股一度呈现出一定的调整趋势，这使得市场呈现出一种似乎要改变风格的趋势。这种市场表现应该是许多投资者所熟悉的。

从2014年到2015年，市场出现了类似的情况:首先，主题股继续活跃，但市场被2500点所阻挡。随着2014年11月央行宣布降息和RRR降息，市场突然兴奋起来，想要做更多的事情，此时股指开始大幅上涨。起初，银行和非银行金融部门是领导者。此时，主题股被边缘化。然而，两个月后，这些股票卷土重来，直到它们将指数推高至5100点以上。

如果我们将今天的市场与当时的市场进行比较，从格局来看，大致相当于2015年初的状态，即以金融板块为代表的蓝筹股明显上涨，主题股又开始活跃起来。同时，营业额显著扩大，并保持在万亿水平。

结果，一个新的问题出现了:市场下一步将如何发展？那一年，在检查了非法资金后，流动性跟不上，趋势突然逆转。今天的市场在很大程度上也是资本驱动的，它会重复同样的错误吗？

事实上，在看到市场熟悉的一面的同时，我们也应该看到不同的背景。2014年，经济增长开始从高位回落，而经济结构转型才刚刚开始，流动性的释放是为了稳定增长。众所周知，此后，中国经济进入了“新常态”，并开始进行供给侧结构改革。到2019年，国内生产总值增长率恢复到6%左右。现在，由于肺炎对COVID-19的影响，2020年第一季度的国内生产总值增长率为-6.8%。此后，随着生产活动的逐步恢复，形势有所好转，环比数据继续上升。现在人们普遍预计，到2021年，由于今年基数较低，国内生产总值将达到两位数增长。因此，与当年的情况相比，目前的经济正在上升，这给股市提供了一些支撑，而在当年，它不得不承受巨大的经济下行压力。

此外，五年过去了，资本市场的形势发生了很大变化。大量业绩不佳、存在问题的公司被摘牌，业绩地雷被一个接一个引爆，给非法融资以沉重打击。随着指数化和机构投资的推进，机构实力对市场的影响明显增强。在过去，活跃的股票更多的是一个题材炒作，但现在他们被给予更突出的增长预期，这与国家经济结构的转变有关。创业板当时涨得很好，现在也一样，但是同一个创业板的龙头股票完全不同。因此，在熟悉的市场背后，市场背景是不同的，这使得今天的市场不是简单地重复2015年的趋势，而是有望从资本驱动的市场转变为资本和业绩驱动的市场，并成为真正的中长期牛市的起点。

当然，市场是否会像人们预期的那样稳定和深远，不仅需要大环境的配合，还需要自身的努力。如果我们仍然用短视的眼光看待市场前景，用炒作的心理去创造一个疯牛病市场，那就不可避免地会在轰轰烈烈的过去之后再次留下一片鸡毛。这显然是人们不想看到的事情，应该尽力避免。

(作者:神湾研究所)