银河证券：寻找科创板隐形冠军 企业盈利分化加大

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截至2019年8月26日，科学技术委员会已经接受了152家公司，其中6家已经终止审查，28家已经发布。

银河证券的研究表明，从被接纳企业的R&D费用比例来看，科技股强于创业板，弱于纳斯达克。科技板块企业的R&D费用更多地分布在5-10%。纳斯达克披露，上市企业的R&D费用低于5%、5%-15%和15%-25%，相当一部分企业的R&D费用大于收入。

对于科技板块的隐形冠军，银河证券在总结隐形冠军特征的基础上，提出重点关注六家公司。

银河证券认为，隐形冠军的特征主要包括:1)大行业和小公司；2)竞争对手较少的主导产业及壁垒分析；3)专注主营业务，重视研发；4)全球化战略；5)接近用户，大多位于产业链的中游；6)稳健的高流动性融资策略。

银河证券建议第一批28家企业重点关注6家公司，跟踪以下指标:易变现率、隐含市盈率、资产负债率、净资产收益率、净资产收益率、2018年收入规模、行业规模、市场份额、R&D投资、综合考虑。建议关注六家公司:安软科技、奇奇科技、乐心科技、南威医药、新迈医药和华星源创

然而，银河证券的研究也指出，一些企业存在利润不确定性更大、技术迭代速度更快、市场竞争加剧的风险。

隐形冠军

隐形冠军的概念是由赫尔曼·鲁斯蒙教授提出的。1986年，当他研究德国的出口数据时，他发现德国60%-70%的出口是由中小企业贡献的，远远高于其他发达国家的中小企业。他用三个标准来定义一个无形的冠军:全球市场销售的前三名，或者他的大陆的冠军；收入低于50亿美元；在细分市场之外，公众很少知道它。西蒙教授把这样的龙头企业称为隐形冠军，然后把他的研究范围扩大到世界各国，发现世界各地都有类似的隐形冠军。