央行完善LPR形成机制 解决实体经济“降息”获得感

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央行相关负责人表示，此次改革的主要措施是完善贷款利率形成机制，提高贷款利率市场化程度，充分发挥贷款利率对贷款利率的导向作用，推进贷款利率“双轨一轨”，提高利率传导效率，促进实体经济融资成本降低。

Lpr新机制旨在解决实体经济的融资困难和昂贵的融资，被一些市场参与者解释为“非对称降息”——贷款方的利率将下降，而存款方没有受到任何干预。

8月16日，李克强总理主持召开会议，部署市场化改革措施，推动实际利率明显下调，解决“融资难”问题，确保小微企业贷款综合融资成本降低1个百分点的年初目标实现。

8月17日，央行响应“扩大举措”，决定改革和完善市场报价利率形成机制，深化利率市场化改革，提高利率传导效率，促进实体经济融资成本降低。此次改革的主要内容包括:报价频率、报价方法、条款种类、报价行数、新lpr在贷款定价中的应用，以及新lpr在宏观审慎评估中的应用。

“经过多年利率市场化改革的不断推进，我国贷款利率的上下限已经放开，但存贷款基准利率仍然保留，存在基准利率和市场利率并存的‘利率双轨’问题。”央行相关负责人表示，大多数银行在发放贷款时仍参照基准利率进行贷款定价，特别是一些银行通过合作行为将隐性下限设定为基准利率的一定倍数(如0.9倍)。它阻碍了市场利率向实体经济的传导，这是市场利率明显下降但缺乏实体经济感的重要原因。这是当前利率市场化改革中亟待解决的核心问题。

联讯证券首席分析师李麒麟表示，以前银行的资产负债表上有两套ftp定价体系，一套基于市场利率，适用于金融同业市场；另一套基于存贷款基准利率，适用于存贷款业务。在两套ftp定价体系下，市场利率的下降不能有效传导到银行贷款利率，导致货币政策宽松效应对实体经济的传导有限。

“同时，由于银行在贷款方面的定价是由贷款基准利率决定的，上升和下降的比率仍然受到隐性限制。对于一些高风险客户来说，不可能对其进行有效定价，从而导致无法有效输送金融和信贷资源。对于政策支持的高信贷风险的中小企业来说，它们大多集中在房地产等高质量抵押品的行业。”李麒麟认为，为了提高货币政策的实施效果，更好地发挥利率价格在资源配置中的作用，有必要推进贷款利率市场化

在这种背景下，新的lpr与原来的lpr形成机制相比有以下变化:

首先，将报价方法改为基于公开市场操作利率。原lpr引用的是基准贷款利率，该利率不是高度市场化的，未能及时反映市场利率的变化。改革后，各报价银行将在公开市场操作利率的基础上增加一些报价，市场化和灵活性的特点将更加明显。

二是在原有一年期一期品种的基础上，增加了五年以上的期限品种，为银行发放的住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考，便于今后从长期浮动利率贷款合同的定价基准平稳过渡到lpr。

三是报价银行的代表性增强，原有10家全国性银行增加了两家城市商业银行、两家农村商业银行、两家外资银行和两家民营银行，扩大到18家。新增报价银行均为中小银行，贷款市场影响力强，贷款定价能力强，对小微企业服务效果好，能有效提升lpr的代表性。

第四，报价频率由每日报价改为每月报价。这样可以增加报价银行的关注度，有利于提高lpr的报价质量。8月19日，原机制下的lpr将停止报告一天，新的lpr将于8月20日首次发布。

此外，央行还将引导市场利率定价自律机制，加强对贷款市场挂牌利率的监督管理，评估挂牌银行的挂牌质量，督促银行利用贷款市场挂牌利率进行定价，严肃处理银行设定的贷款利率隐性下限等扰乱市场秩序的违规行为。中国人民银行已将贷款市场中的利率市场化和贷款利率的竞争行为纳入了mpa。

央行相关负责人表示，此次改革的主要措施是完善贷款利率形成机制，提高贷款利率市场化程度，充分发挥贷款利率对贷款利率的导向作用，推进贷款利率“双轨一轨”，提高利率传导效率，促进实体经济融资成本降低。

根据央行公告，各报价银行将于每月20日9: 00前(遇节假日顺延)向全国银行间同业拆借中心提交新的lpr，步长为0.05个百分点。全国银行间同业拆借中心在剔除最高和最低报价后，将根据算术平均值从0.05%的整数倍计算出lpr，并于当天9: 30公布。公众可以在全国银行间同业拆借中心和中国人民银行网站上查询。