华侨城云南“大撤退”？

本篇文章2026字，读完约5分钟

华侨城集团董事长段先念

乐居金融林振兴来自云南

一年前，国有企业吕雯房地产的第一兄弟华侨城发起了“云南会战”，一口气签下了1000亿元的大订单，今年7月又跌了490亿元。然而，在大规模投资的背后，其云南项目公司频繁上市出售项目和处置资产。

过去两天，华侨城在云南出售了两项资产。8月14日，北京产权交易所披露，华侨城集团有限公司(以下简称华侨城)控股的云南绿云房地产开发有限公司(以下简称云南绿云)拟转让云南赵华世博会有限公司(以下简称赵华世博会)50%的股权，但底价尚未确定。

赵华世博会可以说是一次“惨淡经营”。公司成立不到一年，注册资本1亿元。截至6月30日，公司营业利润为-92.66万元，净利润为-92.66万元，资产总额为23.71亿元，负债总额为23.72亿元。

乐居金融了解到，赵华世博会是由云南绿云50%，昆明钟君宏远房地产有限公司49%和云南于人房地产开发有限公司1%举办。

值得一提的是，8月13日，云南绿云计划转让昆明万澜房地产开发有限公司50%的股权..从财务上看，截至今年上半年，昆明万岚净亏损528.19万元，总资产56.5亿元，总负债56.47亿元。

华侨城集团与云南的联姻历史悠久。2007年，华侨城与云南城建投资有限公司共同出资成立云南华侨城实业有限公司，在云南昆明开发建设阳宗海生态旅游项目。

自2009年项目开工以来，阳宗海项目仍有一些子项目没有完成。缓慢的开发进度拖慢了项目的执行。因此，云南华侨城曾被华侨城集团董事长段先念列为“贫困企业”。

2017年，华侨城再次高调宣布战略进入云南，通过中央与地方混合改革模式重组云南世博园集团和云南文头集团，并承诺在“十三五”期间投资2000多亿元发展建设云南旅游文化产业。

2018年7月，它再次吹响了“云南会战”的号角。它想发挥整个集团的实力，重点突破云南的旅游布局。通过云南集团、世博集团、温头集团在云南省各城市共签约60个项目，合同金额超过1000亿元。

段先念不止一次公开表示，华侨城非常乐观，坚定不移地把云南打造成华侨城集团的“第二总部”。

2019年是华侨城集团发起“云南会战”一周年。虽然在一周年座谈会上，它在云南签署了37个项目，但合同总额达到490亿元。然而，外界更加关注华侨城的资产出售

据不完全统计，自2019年以来，华侨城集团以私募、股权转让和企业增资的形式转让了云南项目公司的部分股权，转让项目的负债率很高。

自7月份以来，华侨城不断出售云南4号项目的股权。7月14日，云南旅游宣布将通过发行新股和现金支付的方式收购吕雯科技100%的股权。由于这两家公司是华侨城的关联公司，它们是关联交易，这种内部资产流动也引起了关注。

此前，华侨城在7月份进行了两次资产处置，即7月1日云南华侨城地产50%的股权上市，7月11日微山华侨城博览会南召文化旅游公司40%的股权转让。

华侨城作为开发云南总部项目的公司，无法逃脱销售的命运。7月23日，华侨城计划以约1.4亿元的底价转让昆明华侨城投资有限公司25%的股权和6380.92万元的债权。注册当月，昆明华侨城以2.98亿元的底价收购了呈贡65亩土地，并计划建设华侨城第二总部

面对这一系列资产运营，华侨城官员回应媒体称，资产处置和股权转让主要是为了加快现金回报，提高整体资产周转效率，这是华侨城实施新战略的重要组成部分，也是新发展模式下实现企业高质量发展的重要途径。

华侨城集团在文化旅游产业的布局上相当大胆，但文化旅游产业投资金额大，回报周期长，这考验了其现金流管理能力。文化旅游的大规模进入导致华侨城集团旗下的主要上市公司华侨城a(000069.sz)负债水平上升，现金流短缺。

华侨城一份年报显示，截至2018年底，华侨城一期短期贷款为131.31亿元，比2017年底进一步增加；一年内到期的非流动负债86.07亿元，长期贷款594.11亿元，负债总额2170.04亿元。其资产负债率也从2017年的69.96%升至2018年的73.77%。

另一方面，华侨城甲的经营活动和投资活动的净现金流量继续为负，2018年分别达到-99.84亿元和-168.27亿元。

华侨城2018年年报提到，2019年，我们将全力以赴进行资金回笼，加快项目周转和现金回笼，除了加快项目开发和销售，我们还有“创新的资金回笼方式和手段”。据知情人士透露，这种方法包括“股权转让”和资产清理和洗牌。

中国企业资本联盟副主席白文喜分析说，华侨城转让项目无非是两个要求。“首先，这些转让项目的回报时间过长，导致企业当前的现金流受到影响，进而被剥离；其次，这些项目可以获得更多的市场溢价，并有助于提高公司的利润或现金流。”

事实上，虽然云南文化旅游资源丰富，但近年来已被邻国贵州赶超。另外，由于经济发展和人口问题，不适合房地产投资，这使得企业很难平衡文化旅游和房地产产品的长期投资。这也是华侨城进入云南后长期没有改善的原因。