用多层次满足多元化 中国资本市场做到了全球第二

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六天后，我们将庆祝新中国成立70周年。70年来，我们伟大的祖国繁荣昌盛，即将全面建设小康社会。金融业也欣欣向荣。随着国家的改革开放，十八大以来促进了高质量发展，取得了历史性成就。

目前，a股已成为世界第二大股票市场和债券市场，商品期货交易量居世界第一...这一系列华丽的数据背后，不仅是中国金融业繁荣发展的成就，也是过去30年资本市场的“成绩单”。

随着改革开放的浪潮，我国多层次资本市场建设取得了显著成绩，“金字塔”体系框架基本完成，各行业之间的互联互通日益顺畅。在满足多元化投融资需求的同时，多层次资本市场正成为促进新业务形式和新动能增长、推动中国经济转型升级的强大支撑。

从2003年10月党的十六届三中全会以来，“建立多层次资本市场体系”首次被明确提出，从2013年到2019年，“多层次资本市场”连续七年被写入政府工作报告，都体现了中央政府对资本市场前所未有的重视。

完善多层次资本市场体系，给予处于不同发展阶段的企业不同的资本市场平台支持，使各类企业都能享受到直接融资的便利，这也是多层次资本市场不断发展和完善的价值所在。

到目前为止，中国股票市场已经基本形成了以区域股票交易市场、新三板等场外交易以及主板、中小板、创业板和科技板为尖顶的金字塔结构的多层次资本市场体系。

交易所数据显示，截至目前，a股市场主板上市公司有1962家；940家中小上市公司；800家在创业板上市的公司；有9245家企业在新三板上市。此外，截至2018年6月底，区域股票市场共有21，730家上市公司和90，829家展示公司。与此同时，债券市场、期货和衍生品市场蓬勃发展，产品日益丰富，规模不断扩大。多层次资本市场结构已基本完成，发展蓝图更加清晰。

具体来说，在多层次资本市场体系中，每个板块的定位和功能是不同的，每个板块所扮演的角色也不同。主板和中小板主要服务于大型成熟企业；创业板主要服务于高成长的中小企业和高科技企业；新的第三委员会主要服务于创新型、创业型和成长型中小企业；区域股权市场主要为特定区域的小微企业提供服务。

还有今年7月成立的科学技术委员会。虽然目前上市的企业不到30家，但作为资本市场增量改革的“试验田”，科技局不仅为科技企业提供了融资平台，也成为了不同产业模式和阶段的企业量身打造的增量市场。它也是促进科技、资本和实体经济流通的重要措施，弥补了多层次资本市场的不足。

还可以看出，目前的多层次资本市场体系已经能够满足不同规模、规模和类型企业的融资需求。

一组数据可以证明:根据中国证监会的数据，2018年资本市场实现融资7.1万亿元，其中105次IPO获批，完成融资1378亿元。上市公司的再融资约为1万亿元。新三板和区域股市分别实现融资604亿元和1783亿元。交易所债券市场发行各类债券5.69万亿元，同比增长45%，并购交易额达到2.58万亿元，同比增长38%，有力支撑了企业直接融资需求。

同时，我们也应该看到，虽然我国多层次资本市场建设取得了良好的成绩，但仍存在一些不足，需要我们正视并通过不断的改革、完善和修正来巩固制度基础。

中国证监会9月10日召开的全面深化资本市场改革座谈会也指出，当前和今后全面深化资本市场改革的任务之一是弥补多层次资本市场体系的不足。内容包括:推进创业板改革，加快新三板改革，选择一批区域性股票市场进行制度和业务创新试点；允许高素质的经纪人拓展柜台业务；大力发展私募股权投资；推动交易所市场债券和资产支持证券的创新；丰富期货期权产品等。

笔者认为，随着完善多层次资本市场的一系列改革措施的实施，将进一步巩固多层次资本市场的制度基础，加快形成主板、中小板、创业板、科技板、新三板和区域股票市场联动发展的新格局，充分发挥结构改革在多层次资本市场服务供给方面的重要作用。