A股热门赛道开始拥挤 外资逐步扩大选股范围

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最近，尽管a股在3000点左右反复波动，外资还是加快了“扫货”的步伐。据统计，截至12月25日，12月以来北行资金累计净流入已超过600亿元。然而，在大幅上涨之后，许多高质量的白马股票的估值处于历史高点，这些股票此前受到国内外投资者的青睐。当前，境外选股的新方向值得关注。

个股过度集中带来风险

自去年12月以来，外国投资者持有近28%个股的“警戒线”现象受到广泛关注。对于许多外国投资者来说，持股或股票的高度集中带来了新的投资风险。

美国资产管理巨头联博集团中国股票投资组合经理林华堂表示，相比之前的qfii和rqfii渠道，全球投资者通过股票互联机制投资a股更加方便。目前，a股外资布局主要集中在消费、健康和科技三大板块。这种趋势既有机遇，也有风险。

“由于集中度过高，外资的流入和流出将导致相关行业的大幅波动。机会是a股市场有3400多家上市公司，从流动性的角度来看，大约有1000只股票可以纳入外资范围。目前，外资可能只集中在最大的40只股票上。如果你做足功课，你可以从900多只其他股票中找到好的投资目标。”林华堂说道。

上海一位资深qfii基金经理表示，目前，外国投资者持有的a股流通股市值达到1.7万亿元，未来将有越来越多的长期资金涌入。这些资金都集中在一些股票上，这就不可避免地会导致一些股票中外资持股比例超标的现象。

“我们公司现在不断讨论过度集中是一个风险因素，并实时跟踪外国股票的比例。在未来选择股票时，如果有两只基本面相似或数量模型得分相同的股票，我们会倾向于选择不那么“拥挤”的股票。”上述基金经理补充道。

外国选股的“口味”已经悄然改变

事实上，从最近北行基金头寸的增加来看，外资的“审美”发生了一些变化。

根据中国证券(601066)发布的最新研究报告，如果将上个月外资持股在总市值中所占的比例进行排序，并对增持的前30只股票进行排序，可以发现外国投资者显然是沿着四条主线买入a股的，即房地产完成链、估值偏低的周期链、以电脑和媒体为代表的科技股、回调型消费者白马股。

许多外资机构在接受记者采访时证实了上述经营变化。在他们看来，尽管消费、医药和技术仍是他们长期关注的关键领域，但在房地产和周期性股票等传统行业，当一些股票估值较高时，也能找到投资机会。

全球最大资产管理公司贝莱德(BlackRock)的中国投资策略师陆认为，市场普遍对制造业周期持悲观态度，而制造业库存已见底，投资疲弱主要源于市场信心不足。目前，据观察，制造业的前瞻性情绪有所改善。结合减税政策的实施，循环产业明年将有很大的反弹空空间。

“许多优秀公司的估值现在更高，我们在进行投资组合配置时会寻找其他更好的机会。有些公司质量很好，但由于所处的行业环境，它们的业绩受到限制。一旦市场环境发生变化，这些公司的业绩就会得到反映，阿尔法的收入就可以从中获得。”上海一名qfii基金经理表示。

另一位外国私募股权基金经理认为，目前他更喜欢一些中型股。同时，目前市场差异较大的5g通信设备行业和外国投资者很少感兴趣的猪肉和鸡肉行业也值得深入研究。

对于外商投资方向的新变化，有业内人士分析认为，外商投资向某些行业的短期集中配置趋势值得投资者关注。从市场经验来看，外资在某一行业中投放一段时间后，往往会因该行业日益繁荣或芯片减少而导致估值上升。