国务院发文促进有效投资 “名股实债”等资金不得作为项目资本金

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最近，国务院发布了《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》(以下简称《通知》)，提出了一系列政策措施，以适当降低项目资本金比例，加强投资项目资本金管理。

今年以来，党中央作出了重要部署，对做好“六个稳定”工作、促进有效投资、加大基础设施补短力度提出了明确要求。今年的《政府工作报告》提出“创新项目融资方式，适当降低基础设施项目资本金比例”。

11月28日，国家发改委相关负责人表示，固定资产投资项目资本金制度是优化投资结构、深化投资领域供给侧结构改革的重要手段。及时调整项目最低资本充足率，对于准确调整投资结构、促进投资优质发展、防范风险具有重要作用。

《通知》建议鼓励项目法人和项目投资者通过多渠道发行股权和股权金融工具为投资项目筹集资金，并明确上述资金的认定标准。同时，要求各级政府和有关部门统筹利用各种财政资金筹集项目资金，并按照有关规定将专项债券作为合格的重大项目资金。同时，通知强调，不符合国家规定的项目借款资金、股东贷款和“名股实债”不得作为项目资本金。筹集项目资金不得违反规定增加地方政府的隐性债务，不得违反国家对国有企业资产负债率的有关要求。

值得注意的是，为引导社会投资，充分利用市场资金解决基础设施项目融资问题，《通知》规定:“对于国家鼓励发展的基础设施领域和产业，鼓励项目法人和项目投资者通过多渠道发行股权和股权金融工具为投资项目融资”， 它还规定“通过上述方法筹集的各种资金，根据统一的国家会计制度应归类为权益工具，可确认为投资项目资本。”

上述国家发展和改革委员会负责人表示，这项规定将发挥以下积极作用。一是有利于维护投资者的合法投资权益，充分调动社会资金参与基础设施项目投资的积极性。二是有利于充分利用社会股权投资基金，充分发挥其作为资本的杠杆和放大作用，有效促进有效投资。第三，拓展金融服务实体经济的渠道和方式，引导社会资金脱离虚拟现实，服务实体经济投融资需求，支持实体经济建设。

东方金城首席宏观分析师王庆在接受《证券日报》采访时表示，该通知的发布意味着，自今年下半年以来，用于支持基础设施投资的专项债务资金的政策支持力度逐渐加大。未来信托计划、经纪资产管理计划、保险资产管理计划、私募股权基金、资产证券化收益、政府产业基金等。可全部用作股本和股本金融工具，为基础设施项目筹集资本。

王庆表示，随着政策的陆续出台，制约基础设施投资的资金来源瓶颈有望明显缓解。一方面，预计2020年新的特别债券规模将继续扩大，支出重点将从土地储备和棚改转向基础设施建设；另一方面，降低部分基础设施项目最低资本金比例的新政策以及引入专项债务资金作为基础设施项目资本金，意味着今后专项债务资金还将带动银行贷款、城市投资债券、股权和股权金融工具等其他资金投资基础设施项目。当然，《通知》在规范管理和风险防范方面也提出了具体要求，明确了不符合国家规定的项目借款资金、股东贷款和“名股实债”不得作为投资项目资金，落脚点是防止地方政府隐性债务反弹。