今年以来，发行可转债规模已达1360亿元——上市银行青睐可转债为哪般

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可转换债券不仅是银行筹集长期资金的重要渠道，也是潜在的补充资金来源。目前，当银行表外资产转移到资产负债表上，贷款强度增加时，就受到急需补充资本的银行的青睐。本行发行可转换债券补充资本后，将有助于提高本行防范和控制风险的能力，为实体经济服务-

11月15日，500亿元上海浦东发展可转换债券上市，首日交易活跃，收盘价为103.90元，当日成交额超过150亿元。今年以来，中信银行(601998)、平安银行(000001)、江苏银行(600919)等a股上市银行相继发行了可转换债券。前三家银行的发行规模分别为400亿元、260亿元和200亿元。为什么可转换债券受到上市银行的追捧？银行发行可转换债券来帮助实体经济的作用是什么？

资金补充的需求很大

可转换债券是指允许投资者在规定时间内以转换价格将其转换为特定公司普通股的债券。

“可转换债券是银行筹集长期资金的重要渠道，也是资本补充的潜在来源。”国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，大部分可转换债券在转换前计入负债，转换后计入核心一级资本，可同时提高核心一级资本充足率、一级资本充足率和银行资本充足率。“因此，从银行的角度来看，发行债券一方面可以拓宽融资渠道，另一方面可以完善资本补充机制。”曾刚说。

据统计，今年以来，中信银行、平安银行、江苏银行和上海浦东发展银行(60万)发行的可转换债券已达1360亿元，约为去年全年的10.5倍。此外，尚有800多亿可转换债券等待发行，其中交通银行(601328)仅发行一只可转换债券就占600亿元。

对于今年上市银行发行可转换债券大幅增加的原因，东方金城首席宏观分析师王庆表示，在目前银行表外资产向资产负债表转移、贷款力度加大的情况下，商业银行整体处于“资金短缺”状态，尤其是中小银行。此外，目前监管部门正在修订金融资产风险分类管理办法，以客户还款来源为原则，将不良贷款纳入披露范围。新政实施后，银行业不良率将进一步上升，银行资本补充需求仍在上升。年初，国务院常务会议决定支持商业银行多渠道补充资本。今年以来，监管部门对商业银行发行可转换债券补充资本采取了更加积极的态度。

中国银行研究院研究员熊其岳(601988)表示，从理论上讲，可转换债券适用于大多数商业银行，但它们受到实现转换方式的限制，因此发行者都是在二级市场上股票交易活跃的上市银行。

提高服务实体的能力

银行资本补充的来源可以分为两类:一类是靠自身利润积累的内生资金；另一种是通过外部渠道，如二级资本债券、优先股、永久债券、可转换债券和首次公开募股。对于上市银行而言，其资本补充渠道相对丰富。

曾刚说，可转换债券是介于一般负债和资本之间的一种工具，短期而言，可转换债券和金融债券几乎没有区别。从这个角度来看，上市银行发行可转换债券是一种积极的债务行为，也是优化债务结构的一种选择。

熊启岳表示，转换前可转换债券的融资成本较低，可以为发行人提供低成本的资金来源。数据显示，截至今年3月15日，银行发行的可转换债券平均利率第一年为0.28%，第二年为0.66%，第三年为1.17%，第四年为1.73%，第五年为2.36%，第六年为2.88%。

曾刚认为，从降低融资成本的角度来看，资本成本可以降低，资产定价也可以适度降低，这有助于降低实体经济的融资成本。此外，银行抵御潜在资本风险能力的提高也将有助于提高银行防范和控制风险的能力，有助于提高其服务实体经济的能力。

同时，有观点认为，上市银行可以通过发行可转换债券来补充资本，从而直接提高自身的信用能力。王庆表示，当前监管当局正在通过新的lpr改革等措施，开辟从“宽货币”到“宽信贷”的传导渠道。未来人民币贷款增速可能会稳步上升，特别是制造业、基础设施、民营和小微企业。因此，上市银行通过可转换债券补充弹药后，在满足资本约束的前提下，能够更好地在支持实体经济的过程中发挥实力。

它在市场上很受欢迎

在很多业内人士看来，在当前债券市场频繁违约的背景下，银行可转换债券是安全性更高的资产，具有股票和债务的双重属性，因此在包括外国投资者在内的很多市场都很受欢迎。

以上海浦东发展银行为例，公告显示，在此次发行的500亿元上海浦东发展银行可转换债券中，共有263.62亿元优先配售给原股东，占52.72%。线下机构投资者最终认购202.01亿元，占40.40%。网上公众投资者最终认购33.12亿元，占总额的6.62%。上海浦东发展有限公司可转换债券的认购倍数高达331倍，再次显示了商业银行可转换债券作为市场稀缺品种对投资者的吸引力。

同时，根据上海证券交易所发布的数据，截至第三季度末，普通基金持有上海证券交易所可转换债券市场价值的52.2%，比8月末上升0.7个百分点，比第二季度末上升3.12个百分点。此外，第三季度末，公共基金持有的可转换债券市值为742.64亿元，同比增长58.73亿元，环比增长8.59%，同比增长5.47个百分点。

此外，熊启岳表示，可转换债券不能在发行后立即转换，转换开始日期一般为发行日后半年。从历史上看，可转换债券的发行周期均为6年，转换开始日与可转换债券发行日之间的间隔约为半年，转换期限为4.5年至5.5年。(记者钱伟)

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