中原银行首席经济学家王军：未来融资结构将以资本市场为主导

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公司透明度报告戴

11月13日，由商务部、科技部、工业和信息化部、国家发展和改革委员会、农业和农村事务部、国家知识产权局、中国科学院、中国工程院和深圳市人民政府联合举办的第21届中国国际高新技术成果交易会在深圳拉开帷幕。中原银行首席经济学家、中国国际经济交流中心学术委员会委员王军出席“新时代、新技术、新经济”主题论坛并致辞。

中原银行首席经济学家、中国国际经济交流中心学术委员会委员王军

王军从商业银行的角度阐述了商业银行与资本市场融合的背景，谈到了商业银行今后将如何支持和促进国内资本市场的发展，并提出了五点建议。具体如下:

对商业银行的五点建议

首先，允许商业银行参与与其主营业务相关的股权投资。随着全球化的发展和国际竞争的加剧，金融业的综合经营已经成为不可逆转的趋势。一方面，对于金融机构来说，这有利于增强其竞争力，促进资本市场的发展。另一方面，对于创新型高新技术企业来说，它不仅可以满足企业多元化的融资需求，还可以间接促进企业的发展。

第二，今后可以考虑鼓励和支持大中型商业银行开展证券和基金持有许可。国内金融开放正在全面展开，国内金融开放需要适当加快。选择一些经营稳定、风险控制严格、治理完善、客户基础广泛、创新能力强的商业银行进行试点，允许其获得综合经营所需的证券、信托、保险、基金等公司的牌照。这样，就可以实现综合管理，从而开辟短期资本市场和长期资本形成市场的渠道。

第三，考虑鼓励商业银行系统地升级资本市场和创新企业的现有产品和服务。例如，商业银行的业务创新可以考虑允许非信贷直接投资、产业基金等。，这为创新提供了广阔的机会。

第四，加强商业银行与证券公司、基金、pe、vc、政府等资本市场相关金融机构的合作。只有实现商业银行与这些机构更好的合作，才能更好地帮助资本市场的发展。在运营模式上，商业银行可以与国家或省级的大量风险投资基金和引导基金达成合作，支持创新型企业的发展。

五是鼓励大中型商业银行或金融控股公司利用现有资本市场工具和渠道，收购经营困难、风险较高的城市商业银行或农村商业银行。

转向资本市场直接融资的趋势

王军的五点建议在很大程度上代表了我国商业银行的可持续发展方向。中国银行业协会发布的《中国银行业发展报告(2019)》指出:“商业银行非信贷资产业务预计今年将恢复增长，直接融资领域仍有较大发展。监管部门把发展直接融资特别是股权融资放在突出位置，大力推动形成多层次、多元化、互补的股权融资渠道，积极支持债券市场品种创新，发展可交换债券、绿色债券、项目收益债券等。品种，实现债券市场数量和质量的平等发展。”

王军表示，过去10年银行主导的融资结构完美地服务于工业时代。工业增加值的波动与银行信贷的支持高度吻合，说明基于银行的间接融资可以适用于工业化时代，如下图所示:

图片来源:公司透明度报告是在现场拍摄的

然而，中国已经从工业时代进入以服务和创新为主导的数字化时代，老龄化现象日益严重。王军认为，在这种背景下，银行主导的间接融资模式效率低下，难以有效调动社会资金。目前，以服务业和创新型企业为主的公司往往是轻资产公司，成立几年后仍然难以盈利。因此，银行融资只适合工业时代，而资本市场更适合数字化和智能化时代。

图片来源:公司透明度报告是在现场拍摄的

不可否认，未来的融资体系和结构必须适应当前新的社会和经济发展。“新方向、新动能和新技术是未来社会发展的方向。由于银行的传统融资渠道无法支撑，我们需要股权融资，也需要资本市场融资。”王军进一步指出，无论是从解决债务问题还是支持高新技术产业发展的角度来看，未来的融资体制和结构都应由银行主导的间接融资转变为资本市场主导的直接融资或股权融资。

毫无疑问，商业银行和资本市场的未来发展前景非常广阔。王军表示，从资本市场的角度来看，商业银行应该承担起国家未来繁荣战略的使命和任务。与此同时，资本市场也需要商业银行的配合和支持，尤其是现在多层次资本市场已经发展到了一个重要时期。未来，随着科技板块的成功落地和实践，它将被推进到深圳创业板，包括中小板乃至未来主板。要实现资本市场更快、更高质量的发展，商业银行的合作与支持是不可或缺的。另外，资本市场的长期发展需要摆脱过去的狭隘思维，充分利用商业银行的优势和资源。

王军强调，未来的金融供给方改革可能会同时转向“突破”和“站立”。未来，金融业的格局也可能发生变化，例如，有可能增加和优化服务于小微企业并具有特色的金融机构。尤其是不良资产的风险化解和处置需要引起高度重视。与此同时，为了提高资源配置效率和服务实体经济的能力，国家监管当局肯定会迫使一些实力较弱的中小金融机构倒闭和扭亏为盈，以求优胜劣汰。(由公司透明度报告产生)■