光大宏观点评10月金融数据：季末影响消退 实体需求仍然偏弱

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光大宏观表示，10月份社会融资增加6189亿元，同比减少1185亿元。社会融资增幅较低，主要受实物信贷疲软和未贴现银行承兑汇票意外缩水的影响。展望未来，如果全年不提前发行地方专项债券，社会融资同比增速可能保持在10.5%左右。

根据央行10月份发布的金融数据，新增信贷低于去年同期，居民和非金融企业的增幅都较低。非银行金融机构信贷同比增长1391亿元，为今年以来的第二高点，表明实体需求依然疲弱。受此影响，10月份社会融资增加6189亿元，同比减少1185亿元，社会融资存量增速降至10.7%。

今年下半年以来，一些城市投资的非贷款债务已经到期，可以通过银行贷款进行展期。特别是，如果债务以前没有被纳入社会融资，银行贷款有可能增加，但实际的整体社会融资不会显著改善。三季度，城市建设银行贷款增速逐月明显回升。但是，由于这类业务大多是公益性的，目前新业务的可能性较低，所以债务更新的可能性高于新贷款。据预测，今年一般基础设施的增长率将为4%或略高，不大可能出现显著反弹。

10月份的信贷和社会融资数据显示，经济表现弱于上月，表明实体需求仍然疲弱。光大宏具体评论如下:

新增信贷低于去年同期。10月份，人民币信贷增加6613亿元，同比减少357亿元。从结构上看，居民和非金融企业板块涨幅不大，非银行金融机构信贷同比增长1391亿元，为今年以来的第二高点(2月份为最高点，同比增长3016亿元)，表明实体需求依然疲软。但从期限结构来看，企业中长期贷款略有增加。受新增信贷较低影响，人民币贷款余额增速小幅回落至12.4%(之前为12.5%)。

今年下半年以来，一些城市投资的非贷款债务已经到期，可以通过银行贷款进行展期。特别是，如果债务以前没有被纳入社会融资(例如，证券公司的资产管理、基金子公司的直接投资收益权或应收账款投资)，银行贷款有可能增加，但实际的整体社会融资不会显著改善。第三季度，银行交通和城市建设中长期贷款增速分别为11.7%和8.5%(前期分别为11.8%和6.6%)。虽然城市建设贷款增速明显回升，但由于此类业务多为公益性业务，目前新业务的可能性较低，因此债务更新的可能性高于新业务。因此，全年一般基础设施的增长率可能在4%或略高，大幅反弹的可能性不大。

社会融资增长率略降至10.7%(以前为10.8%)，仍处于较高水平。10月份，社会融资增加6189亿元，同比减少1185亿元。社会融资增幅较低，主要受实物信贷疲软和未贴现银行承兑汇票意外缩水的影响。展望未来，如果全年不提前发行地方专项债券，社会融资同比增速可能保持在10.5%左右。

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