中信建投：房地产板块估值处历史底部 关注三大主线

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中信建投证券研究(601066，诊断)

江玉辉

中信建投房地产分析师

中国陆地推挤的高频跟踪(10.12-10.18)

土地推进:[土地]住宅用地供应388万平方米，同比下降63%，环比下降27%；住宅用地供应均价为9580元/套，同比增长145%，环比增长42%。【推送】根据动态推送情况，预计10月份28个重点城市将推送464台，同比下降-46%，环比下降-42%；一、二、三线分别推出51、341、72套，一、二、三线回环均同比下降。从10月14日到10月20日，我们跟踪的10个重点城市共推出了9190套新房，新开户数为5055套，平均开工率为55%，与上周持平。

公司动态信息

上市公司:[新城控股有限公司(601155)]:9月份，公司签约销售额约262.25亿元，销售面积约223.26万平方米。1-9月，累计合同销售额约1976.91亿元，同比增长23.89%，累计销售面积约1723.06万平方米，同比增长35.43%；[蓝光发展(600466)]:2019年前三季度，预计母亲应得净利润将同比增长约9.384亿元，同比增长77%；2019年1月至9月，从母亲无回报中扣除的净利润将同比增长约8.6027亿元，同比增长71%。

行业观点:9月份市场销售有所好转，前两周交易同比增速没有超过两位数。此外，当前行业融资缺口再次提升，央行9月份再次启动RRR降息，明显缓解了5月以来行业融资压力。随后的市场利率下降值得期待。我们预计当前市场整体流动性格局将持续宽松，第四季度房企融资环境和经营环境有望改善。当前行业的绝对估值处于历史底部，低于此前历史低迷时期的低点，头寸连续两个季度逐月下降，使其成为一个相对较低的配置行业。我们认为，目前的分配窗口期正在逐渐接近。

建议的偏好:

1.具有融资优势的国有企业(保利、万科、招商局蛇口(001979)、法华(600325)、中国海外发展)；

2.具有非市场征地能力的房屋企业(欢乐城(000031，诊断)，华侨城，中国金茂)；

3.随着高峰期的逐步到来，物业服务行业将迎来快速增长，重点关注领先的物业服务提供商(AVIC盛大(000043，咨询股)、中海地产、碧桂园服务)。

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