上市公司并购重组悄然升温 受理审核提速 过会率近九成

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⊙记者编辑全

随着新的上市公司重组条例的实施，并购的受理和审查过程正在悄然加快。在重组受理方面，10月前两周，中国证监会M&A委员会共受理了13项重组计划，达到9月份的全月水平。在重组和审计方面，也有加快的迹象。

验收速度加快了两周零一个月

10月18日，中国证监会正式发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》(以下简称《新重组条例》)，从多个角度对M&A和重组政策进行了修正，以提高重组的能效。

记者注意到，自10月份以来，并购的受理和审核速度悄然发生了变化，尤其是受理情况，仅前两周的受理数量就相当于9月份。

不包括豁免申请，在10月的头两周，M&A委员会接受了13家公司的M&A和重组计划。其中，10月8日受理3例，14日至18日每天受理新病例。然而，M&A委员会受理的案件数量在9月份为13起，8月份为8起，7月份为4起。

M&A委员会的审核节奏也在加快。到目前为止，M&A重组委本月已经安排了6次会议，包括10个项目，其中8个已经过审议。9月，举行了8次会议，审查了13个项目。8月份，会议次数更少，审查了4个项目。

令人惊讶的是，M&A和重组委员会对加林杰(002486)的审查可谓迅速。10月10日，委员会接受了贾·的计划，仅在8个交易日之后，委员会第51次会议审议了贾·的计划。

在投资银行家看来，新重组规定的实施在一定程度上表明监管机构已经调整了对市场并购的态度，10月份的接受和审查速度进一步证实了上述变化。

基准案例导致会议率大幅上升

在10月份，8项已检讨的计划中只有1项失败，符合率为87.5%，而在9月份，13项计划的符合率为76.9%。

十月份的会议上有许多基准案例。例如，10月17日，M&A重组委第49次会议审议通过了向武汉上中(000785)借款356亿元的方案。不久前，武汉上中向证监会申请暂停对该方案的审查，然后迅速申请恢复审查。

AVIC盛大(000043)收购招商地产的计划也是如此。总的来说，这个计划相当复杂。今年4月，招商局蛇口(001979，股票咨询)收购了AVIC盛大22.35%的股份，实现了“一对一”的罕见运作。随后，通过该方案，招商地产认购了AVIC盛大的股份，投资地产落户AVIC盛大，同时招商地产进一步提高了持股比例，成为上市公司的控股股东。该计划在10月22日举行的M&A委员会第51次会议上无条件通过。

根据上述投资银行家的说法，创新和大规模的计划一直在进行，这可能意味着监管机构对并购的创新更加宽容。新规定的实施也为更多的公司在合并和重组计划中发挥作用提供了条件。

不管绩效承诺如何，放松都不是重点

加快验收和审查并提高出勤率并不意味着审查会放松。

10月22日，嘉林杰以2.6亿元人民币收购北极光电100%股权的计划在M&A委员会第51次会议上未获批准。审计意见显示，公司未充分说明标的资产承诺业绩的可实现性和未来盈利能力的稳定性，不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四十三条的相关规定。

新的重组条例也强调了“业绩承诺”一词。新《重组条例》第五十九条增加一款，明确重大资产重组交易对手作出履约补偿承诺的，应当严格履行补偿义务。如果未能在规定期限内履行或违反绩效薪酬承诺，可以采取相应的监管措施，从监管会谈开始，直至被认定为不合适的候选人。

上述投资银行家表示，根据中国证监会关于当前和今后全面深化资本市场改革12项重点任务的声明，结合新的重组规定和10月份并购审批工作的新变化，a股并购的氛围有望逐步升温，一批上市公司也将从中受益。