“麻辣粉”降价超预期 A股行情更有戏

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在业内人士看来，mlf降息意义重大:它不仅确认了政策取向，也凸显了降低融资成本的主线。即使公开市场操作利率，包括多边基金利率降低，它仍有望以缓慢的方式出现。空债券市场的崛起是有限的。在风险偏好上升的背景下，a股市场可能更有希望。

在“降息”的预期几乎落到空头上的时候，央行推出了一碗“香辣粉”,以降低价格，别有一番风味。中国人民银行5日宣布，中期贷款额度为4000亿元，利率比上年同期下降5个基点，至3.25%。

在业内人士看来，mlf降息意义重大:它不仅确认了政策取向，也凸显了降低融资成本的主线。即使公开市场操作利率，包括多边基金利率降低，它仍有望以缓慢的方式出现。空债券市场的崛起是有限的。在风险偏好上升的背景下，a股市场可能更有希望。

幅度小，意义大

五个基点并不算多，但足以打消市场参与者对货币紧缩的担忧。

在第三季度，市场对降低mlf利率有着强烈的预期。8月份贷款市场报价利率(lpr)机制改革后，“mlf利率lpr贷款利率”传导路径开启。研究人员认为，更有可能及时下调mlf利率，以进一步降低实物贷款利率，而利率下调三部曲“完善lpr机制——提升LPR基准——小幅、多次下调MLF利率”将陆续上演。

市场高度预期的mlf利率下调不会很快到来。8月和9月，mlf利率下调，预计by/きだよ 0/10月份，lpr结束了连续两个月的下滑趋势，甚至连季度“特别辣粉”(tmlf)也没有出现。

市场参与者逐渐达成共识，货币政策短期内不会放松。在这种背景下，mlf降息无疑超出预期，幅度不大，但意义重大。

在各方看来，mlf利率下调有两个主要含义:

首先是确认当前的政策取向。稳定增长和稳定就业仍是当前最重要的需求，加强反周期调控仍是主要政策方向。中国民生银行(600016)(港股01988)首席研究员文彬表示，下调多边基金利率将有助于发挥货币政策的反周期调节作用。方正证券(601901)首席经济学家Color认为，mlf降息释放了一个重要信号:央行更加关注稳定增长和金融稳定。华泰证券(601688)首席固定收益分析师张继强表示，mlf降息消除了人们对收紧货币政策的担忧。

第二，采取多种措施继续降低实体经济的融资成本。Monita首席经济学家钟郑声表示，mlf降息表明，银行降低风险的意愿可能有限premium/きだよ 0。民生宏观团队的谢云良认为，基于lpr报价机制，lpr和mlf的利率在其他条件不变的情况下是挂钩的。如果你想降低低利率，你应该降低最低贷款利率，这至少是其中之一。华创证券固定收益首席分析师周冠南表示，这确认了“降低成本”的主线，有助于降低企业融资成本。

关注后续亮点

研究人员认为，目前中国与外国之间的利差已经足够大，人民币汇率已经稳定并出现反弹，为适度降低多边基金利率创造了条件。降息三部曲将继续上演。

许多机构消息人士认为，mlf利率的下调将为lpr继续其下行趋势铺平道路，lpr在20日恢复其下行趋势也是很自然的。文彬预测，20日的一年期lpr可能会降至4.15%。

分析师认为，后续将主要关注mlf利率是否会继续下调，以及央行反向回购等政策工具的利率是否会下调。

张继强表示，mlf利率已小幅下调，政策“子弹”仍被保留。空.仍在降低mlf利率Color认为，如果后续经济数据低于预期，将增加12月mlf降息的可能性。

分析师认为，央行可能不会下调反向回购利率等短期政策利率。中长期mlf利率侧重于引导lpr，而短期央行反向回购利率则强调引导货币市场的利率中心。目前，央行下调反向回购利率对实体经济的帮助有限，但可能会鼓励金融机构增加杠杆。联讯证券首席经济学家李麒麟认为，央行不太可能调整反向回购利率。

mlf降息是对货币紧缩观点的歪曲，但它不是新一轮货币宽松的前奏。

考虑到当前市场利率不高，稳定汇率、稳定价格和结构性去杠杆化等宏观目标仍需考虑。即使公开市场操作利率，包括多边基金利率降低，它预计会以缓慢的方式提出。

一些研究人员预测，后续央行可能会在“数量”和“价格”之间取得平衡，即在降价的同时控制数量，避免流动性过剩，体现适度货币政策的真正本质。

市场“喜欢”的声音越来越高

“麻辣粉”价格下降，国内金融市场资产普遍增加。

经过不断调整，债券市场的热情被点燃。截至当天收盘，所有CICC国债期货合约全线上涨。现货债券市场主要利率债券的收益率大幅下降，1902年末10年期CDB活跃债券的收益率为3.74%，下降了近6个基点。

a股市场股指上下波动，上证综指收于2991.56点，上涨0.54%，实现连续三次上涨。

让人们惊讶的是外汇市场。人民币汇率加速上行，在岸和离岸人民币对美元的即期汇率均上涨逾400点，突破7元关口。一般来说，政策利率下调可能导致货币市场利率下降，对本币汇率造成下行压力。分析人士认为，近期外汇市场回暖和人民币汇率回归7元不仅延续了近期的趋势，也得益于mlf降息的推动，在一定程度上提高了经济预期。

对于市场前景，机构消息人士认为，通胀担忧和债务约束依然存在，很难推动债券市场再次上涨。在降息、汇率回升和基本面悲观预期修复的背景下，a股市场可能更有希望。