沙特阿美IPO动真格

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三年前，肩负着国家经济转型重任的Saudi Aramco向ipo迈出了第一步。经过几次推迟，Saudi Aramco的首次公开募股终于尘埃落定。当地时间3日，在获得沙特市场监管机构的批准后，Saudi Aramco正式启动ipo计划，这意味着全球市值最高的公司很可能在不久的将来诞生。过去，Saudi Aramco的ipo计划遭遇了各种意外。既然计划终于开始了，沙特阿拉伯的经济改革也可能进入一个新阶段。

监管机构批准上市申请

“流言”传播几天后，沙特官员终于给出了明确的回应。沙特资本市场管理局(CMA)3日表示，已批准沙特国有石油生产商Saudi Aramco的首次公开募股申请，Saudi Aramco将在第一阶段在利雅得证券交易所上市。

然而，cma的声明没有给出Saudi Aramco上市的具体时间表，也没有透露Saudi Aramco将出售的股份数量。Saudi Aramco在一份补充声明中提到，ipo将分为机构投资者和个人投资者两部分，股票销售比例和购买价格将在询价期结束后确定。

不过，据知情人士透露，Saudi Aramco将在沙特证券交易所发行1%-2%的股票，预计将筹集200-400亿美元，这使得Saudi Aramco极有可能成为迄今最大的ipo。路透社报道称，Saudi Aramco将于17日宣布发行价区间，最终价格将于12月4日确定并接受认购，并将于12月11日在当地股市正式上市交易。

与之前放鸽子的经历相比，这次Saudi Aramco将是认真的。据了解，Saudi Aramco本应在10月20日开始ipo进程，但在最后一刻被管理层叫停，因为他们需要更多材料向投资者出售ipo，包括Saudi Aramco第三季度的财务数据。彭博表示，参与ipo计划的金融分析师向帮助Saudi Aramco上市的投资银行披露了Saudi Aramco未经审计的净利润数据。数据显示，该公司今年前三个季度的净利润为680亿美元，仍是全球利润最高的企业之一。

事实上，早在今年4月，Saudi Aramco就率先展示了自己的实力。当时，在经历了几十年的神秘之后，Saudi Aramco首次宣布了它的表演。数据显示，Saudi Aramco 2018年净利润高达1110亿美元，同比增长超过46%。当时，Saudi Aramco赢得了世界最赚钱企业的桂冠。

一个类似的数字是，苹果去年的利润为600亿美元，而亚马逊和埃克森美孚的利润分别为100亿美元和210亿美元。当时，Saudi Aramco还提到，该公司的税前收入为2120亿美元，相当于28个欧盟成员国的军事预算总额。四个月后，Saudi Aramco举行了历史上第一次电话会议。当时，Saudi Aramco首席财务官提到，该公司准备上市，但时间将取决于其所有者，沙特阿拉伯王国。

市场价值能达到2万亿美元吗

现在，Saudi Aramco终于翻开了新的一页，与过去相比，它的首次公开募股一再推迟，但新的问题接踵而至，如Saudi Aramco是否仍能支持2万亿美元的估值。此前，有知情人士透露，沙特准备接受低于2万亿美元的估值，以确保Saudi Aramco IPO成功。新的目标估值是1.6万亿至1.8万亿美元。

三年前，为了摆脱沙特长期以来对石油收入的依赖，沙特王储穆罕默德·本·萨尔曼(mohamed ben salman)提出了一项大刀阔斧的改革计划——2030年愿景，其中推动Saudi Aramco上市和通过ipo将阿美5%的股份投入股市是重要的一环。当时，王储萨尔曼为Saudi Aramco设定了2万亿美元的目标。然而，在全球经济环境和最近沙特石油设施遇袭的综合影响下，许多投资机构将该公司的估值定为1.5万亿美元。

早些时候，一些分析师提到，Saudi Aramco 2万亿美元的估值只有在油价保持在每桶70美元时才能实现。然而，目前的情况是，油价一直处于每桶50-60美元的低位。在这种背景下，1.5万亿美元的估值似乎更为合理。上个月，国际能源署再次将2019年和2020年的每日石油需求预测下调了约10万桶。供应充足，需求疲软，油价自然难以上涨。此外，今年9月的无人机袭击也让外界担心Saudi Aramco保护石油基础设施的能力。

Saudi Aramco不能等待高油价，这似乎是外界对Saudi Aramco的判断。然而，中国社会科学院西亚非洲研究所的研究员余国庆告诉《今日北京商报》记者，Saudi Aramco的上市已经拖了好几年，但其上市时间可能并不特别。毕竟，上市是一件非常复杂的事情，包括财务报表和审计，尤其是对沙特国内经济的评估。因此，对于Saudi Aramco来说，在这个时候选择更多的上市可能是一个自然的计划。至于未来，更要关注Saudi Aramco自身的财政收支和未来发展前景。

对于未来，Saudi Aramco也许不能掉以轻心。市场分析师Allen Wald (688028)曾提到，一旦Saudi Aramco上市，公司需要开始发布财务报告，这将带来一些风险，因为Saudi Aramco的投资计划通常周期较长，但这也是一个调整的机会。关于估价等信息，《京华商报》记者联系了Saudi Aramco，但对方没有给出明确答复。

沙特阿拉伯的经济改革之路

历经三年，Saudi Aramco ipo终于迈出了实质性的一步，但更重要的是，Saudi Aramco上市不是一个公司问题，而是整个沙特经济的转型。国际评级机构惠誉评级(Fitch Ratings)曾估计，从2015年到2017年，沙特约70%的收入将来自Saudi Aramco。为此，沙特王储萨尔曼早在三年前就为Saudi Aramco设定了使命，现在ipo终于步入正轨，沙特经济转型也终于提上日程。

摆脱对石油的依赖似乎已经成为沙特阿拉伯的夙愿。2014年，国际油价暴跌，极度依赖石油的沙特阿拉伯被迫重新考虑其财务状况。当时，国际货币基金组织(IMF)警告称，如果油价保持在低位，包括沙特阿拉伯在内的一些海湾国家可能会在5年内耗尽资金。这一结果促使沙特阿拉伯在不到一年的时间里削减补贴并征收销售税，并直接推动了萨尔曼雄心勃勃的改革计划——2030年愿景的形成。

沙特阿拉伯承受不起下一次雪崩。经历过国际油价大幅下跌的沙特阿拉伯比任何人都清楚，它不能把鸡蛋放在同一个篮子里，经济多元化已经成为沙特改革的方向。此前，沙特旅游和国家遗产委员会宣布，新的旅游签证制度将于9月27日正式实施，并将向包括中国在内的首批49个国家的公民发放旅游签证。这是沙特阿拉伯首次向非宗教游客敞开大门。

我们必须知道，在高油价时代，沙特阿拉伯是世界上少数几个不签发旅游签证的国家之一。开放旅游业已成为沙特阿拉伯“2030年愿景”的另一个重要组成部分。数据显示，沙特旅游收入将从2015年的279亿美元增加到2020年的466亿美元。

此外，取消电影院禁令和允许女性开车都包含了沙特的经济考虑。余国庆认为，Saudi Aramco是沙特经济产业中的战略公司，其上市反映了沙特王储对沙特国内经济发展战略的考虑。然而，沙特经济过于依赖单一的传统产业，寻求经济转型存在一定压力。2030年愿景有一些宏伟的战略目标。为了全面实施，除了石油工业，各个国家经济部门需要携手并进。然而，Saudi Aramco的上市是一个里程碑式的事件，未来沙特经济改革将保持稳步进展。另一方面，它也反映了萨尔曼王子对开放经济的信心，将沙特经济转型与国际社会的其他产业相结合，将沙特经济融入全球潮流。