央行坚持实施稳健的货币政策 专家预计后期定向降准力度将加大

本篇文章1403字，读完约4分钟

实施稳健的货币政策对中国意义重大。央行此前指出，稳健的货币政策将有助于为结构性去杠杆化提供合适的宏观经济、货币和金融环境；稳健的货币政策是适度从紧的，有助于把握处置现有债务和控制新增债务之间的平衡，坚持整体稳定杠杆和结构性去杠杆协调有序推进。

2月2日，央行召开了2019年下半年工作视频会议。会上提出下半年要重点抓好八项工作，第一项是坚持实施稳健的货币政策，保持适度从紧，适时进行预调和微调。会议指出，要灵活运用各种货币政策工具，适时适度反周期调整，保持合理充裕的流动性。

从上半年政策执行和效果来看，央行适时下调存款准备金率，完善“三级两优”存款准备金政策框架，增加再贴现、中期贷款和长期贷款，灵活开展公开市场操作，保持合理充裕的流动性。6月末，m2同比增长8.5%，同比增长0.5个百分点；社会融资规模余额增长10.9%，比上年末提高1.1个百分点。6月份贷款加权平均利率为5.66%，同比下降0.28个百分点。创建并实施央行票据互换操作，以永久债券为突破口，推动银行多渠道补充一级资本，缓解资本约束，提高贷款能力。

事实上，近年来，中国的货币政策一直坚持稳健的基调，这一点在今年得到了反复强调。在今年1月初召开的中国人民银行2019年工作会议上，有人提出要保持稳健的货币政策。进一步加强反周期调整，保持合理充裕的流动性和合理稳定的市场利率。

根据一季度货币政策执行情况报告，今年我们将继续实施稳健的货币政策。下一阶段，我们要继续实施稳健的货币政策，适时适度逆周期调整，根据经济增长和价格变化适时进行预调整和微调。

中共中央政治局会议最近重申，货币政策应该是紧缩和适度的，流动性应该是合理和充足的。

实施稳健的货币政策对中国意义重大。央行此前指出，稳健的货币政策将有助于为结构性去杠杆化提供合适的宏观经济、货币和金融环境；稳健的货币政策是适度从紧的，有助于把握处置现有债务和控制新增债务之间的平衡，坚持整体稳定杠杆和结构性去杠杆协调有序推进。

在反周期调整方面，2019年下半年央行工作视频会议延续了6月央行货币政策委员会2019年第二季度(第85次例会)的制定，即适时适度的反周期调整。

苏宁金融研究所研究员陶进在接受《证券日报》采访时表示，政策层需要强调应对周期性变化的及时性。“适度”反映了“不泛滥”的决心。当经济形势走弱时，央行仍担心风险积累，不会进行大规模的反周期调整。

在此背景下，陶晋预测，未来的货币政策仍将把银行体系流动性作为中长期调整目标，并配合利率巩固和市场化进程，从而提高银行体系流动性的政策价值。不同之处在于更多地考虑实体经济的波动，以及更准确的及时调整。公开市场操作的频率可能会增加，短期工具将得到充分利用，但单一操作的规模将变得更小。

民生银行首席研究员文彬(600016)认为，货币政策应该适度从紧，保持合理充裕的流动性，这意味着中国人民银行应该根据中国的经济运行、通货膨胀水平、就业形势和国际收支状况综合考虑货币政策的走向。在保持货币政策稳定的前提下，要进一步提高货币政策的前瞻性和灵活性。在量化工具方面，我们可以继续实施定向减RRR，引导金融机构在确保充足流动性的前提下，继续加大对实体经济特别是民营企业和小微企业的支持力度。

其他分析师认为，前期主要面向民营企业和小微企业的结构性货币政策将进一步加码，定向RRR减债、定向中期贷款和再融资再贴现规模将继续扩大。