营商环境需改善 投资转向新基建

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专家表示，降低融资成本，保持合理的流动性，严格实施减税和减费，将为稳定制造业投资提供保障。同时，在推进短板项目的过程中，优化企业的经营环境必须跟上。

积极做好“六个稳定”工作，稳定投资是一个重要方面。7月30日召开的中共中央政治局会议要求稳定制造业投资，实施旧城改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等短板项目。

许多接受记者采访的专家表示，降低融资成本、保持合理的流动性、严格执行减税和减费政策，将为稳定制造业投资提供保障。同时，在推进短板项目的过程中，优化企业的经营环境必须跟上。

稳定制造业投资

今年上半年以来，制造业投资经历了一个转折点。根据国家统计局的数据，制造业投资的增长率从去年底的9.5%下降到2.5%，在过去的两个月里只是逐渐稳定和恢复。制造业投资占固定资产投资的比重最高，但却经历了如此快速的下降，引起了市场的关注。

7月30日召开的政治局会议要求制造业投资在下半年保持稳定。北京大学国家经济研究中心主任苏建告诉记者，制造业的稳定投资应该包括高端制造业的稳定投资和低端制造业的稳定投资。

苏建认为，在经济下行压力加大、国内外经济形势不明朗的情况下，有必要坚持发展高端制造业。对于传统制造业来说，钢铁、煤炭等行业的低端和冗余生产能力已经明显降低。从工业产品的价格趋势来看，它一般适合现阶段的经济发展。考虑到“稳增长、调结构、促消费”需要一定的基础设施升级配套投资，这就需要传统产业的稳定供给。同时，考虑到日益严重的环境保护问题，有必要投资于钢铁和煤炭等传统产业的升级和改造。

中泰证券首席经济学家、研究主管李迅雷告诉记者，私人投资是制造业投资的一个非常重要的组成部分，稳定制造业投资更多的是为了稳定私人投资。如果融资成本太高，私人投资肯定会下降。

政治局会议强调，货币政策应该是紧缩和适度的，流动性应该相当充足。它还呼吁促进金融供应方面的结构改革，并指导金融机构增加对制造业和私营企业的中长期融资。

李迅雷认为，降低融资成本和保持合理的流动性将为稳定制造业投资提供保障。另一方面，减税和减费带来的收益感将在下半年进一步增强。严格来说，与企业息息相关的减税和减费政策已于4月份正式启动。总体而言，今年上半年，国家增加减税和减费11709亿元，超过今年目标任务的50%。下半年，如果严格执行减税和减费，力度和规模会更大，企业降低成本的力度可能会更大。

除了降低成本，苏建认为期望管理非常重要。一是稳定企业的投资收益预期，二是稳定政策预期。与资本市场相比，制造业投资具有高成本、长周期、慢效应的特点，特别是对于高风险、需要稳定的财政和货币政策的高端制造业。此外，为确保释放的流动性真正流向制造业，我们应注意财政政策和货币政策的适度反周期调整。

投资新的基础设施

制造业投资、基础设施投资和房地产投资是固定资产投资的三个主要部分。政治局会议提议推进短板项目的实施，如旧城区改造、城市停车场和城乡冷链物流设施建设。这被市场参与者称为“新基础设施”，以区别于传统的“铁公基”。

“政治局会议对短板项目的安排非常具体和详细。”李迅雷说，下一步是解决“如何拿到钱”的问题。从政府的角度来看，地方政府的负债率很高，而今年的减税和减费进一步减少了政府的收入来源。尽管中央政府的杠杆率相对较低，但一旦放开，不可避免的是，每个地方都会“跑进北京”。从私人资本的角度来看，市场导向型基金追求投资回报和风险的等价性。新的基础设施项目仍主要是公共基础设施项目，这阻碍了投资回报，商业环境仍需改善。

苏建还指出，要有效推进短板项目，必须回归“优化企业经营环境”。常言道，作为春江水暖鸭的先知，营利企业对市场供求缺口最为敏感。给企业一个自由、平稳、安全和预期稳定的经营环境，资本自然会流向投资回报高的地方。

关于旧城区改造，住房和城乡建设部副部长黄艳在国务院办公室举行的吹风会上介绍，截至今年5月底，需要改造的旧城区有17万个，涉及亿万居民，面积广，数量大。经过前一次试点，已经形成了一批可以复制和推广的经验。

黄艳还承认，过去在推动旧城区改造时，很少考虑引入财政支持。6月19日，国务院常务会议提出，要探索可持续的金融支持方式，同时运用市场化方式吸引社会力量参与。住房和城乡建设部将会同有关部门通过深入调研了解情况，鼓励地方政府大胆探索，总结成功经验，找到可行的路径和方法，并加以推广。然而，她认为该机制的可持续性和不增加地方政府债务是引入财政支持的两个基本前提。

关于推进城市停车场建设和引入金融支持，财大证券副总经理、国家发改委ppp专家库成员胡恒松告诉记者，民间资本参与的关键在于政府的态度，因为它涉及到城市公共设施建设。

城乡冷链物流设施建设首次写入中共中央政治局会议。冷链物流是与农副产品入城密切相关的特色基础设施。胡恒松表示，对于民间资本而言，冷链物流设施建设投资小、可操作性强，但对政府提供的配套设施要求较高。因此，方案设计非常重要。