政府引导基金青睐配置创业投资基金

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中国投资研究院近日发布的《2018年政府引导基金研究报告》显示，近年来，风险投资基金的配置已成为政府引导基金的核心投资策略；80%以上的引导资金实际放大倍数在4倍以上；大多数政府引导基金可以帮助子基金投资企业连接各种资源。

近三年来，随着国家财政支出方式的转变和风险投资业的快速发展，政府引导基金遍地开花，成为人民币基金lp的骨干力量。为了探索政府引导基金的现状和最新发展趋势，为政府引导基金的未来发展提供有价值的参考，中国投资研究院于2018年9月至12月对全国30家具有代表性的政府引导基金进行了问卷调查，调查范围涵盖国家、省、地市级等地区，涉及各类政府引导基金。

根据投资报告，风险投资基金的配置是政府引导基金的核心投资策略。在样本中，政府引导基金投资的子基金中，超过90%是风险投资基金，其次是政府引导基金投资的天使投资基金和M&A基金中的约50%。超过30%的受访政府引导基金管理规模超过100亿元，其中20%超过200亿元。政府引导基金的实际管理规模呈现出两个层次的趋势，许多政府已经引导基金进入数百亿的阶段。

政府引导基金有效发挥了财政资金的杠杆效应，提升了社会资本。调查结果显示，超过80%的引导基金实际上将其金融资金放大了四倍以上。“gp团队素质、过往业绩和投资策略是政府引导基金评估子基金的三个主要指标。”报告显示，超过60%的政府引导基金要求子基金gp与不少于三名高级管理人员合作，政府引导基金希望团队成员之间有更成熟的合作关系。超过70%的政府引导基金要求管理机构在过去的投资项目中有三次以上成功退出的经验，超过90%的政府引导基金对子基金的关键人物有明确的最低要求，30%的政府引导基金要求管理机构的累计管理资本规模大于或等于4亿元，这表明政府引导基金的重点考虑不是政府引导基金的管理资本规模。40%的政府引导基金要求gp在投资当地企业方面有成功的经验。46.67%的引导基金要求管理下的gp基金整体投资进度不低于70%，以保证gp的能量集中和子基金的投资效率。70%的政府引导基金认为全科医生在当地缺乏常设机构或团队将对次级基金的管理产生负面影响。

根据投资报告，政府引导基金优先投资70%以上的子基金，一般要求政府引导基金在子基金中的出资比例为1% ~ 1.5%；近50%的政府引导资金要求全科医生支付不低于1000万元的资金。大多数政府引导基金可以帮助子基金投资企业连接各种资源:例如，政府引导基金可以为gp提供办公空间、为子基金规模发展提供回报、在清算利益上做出让步的比例相同，为36.67%；50%的政府引导基金可以帮助被投资者获得税收优惠，60%的政府引导基金可以提供股权退出优惠；给予全科医生一次性风险补贴支持或其他投资补贴的政府引导基金数量占20%；93.33%的政府引导基金可以帮助子基金投资企业与政府资源对接。另外，政府引导资金占子资金的比例主要集中在15% ~ 30%；90%的政府引导基金希望加入子基金投资决策委员会。

从子基金的投资回报来看，56.67%的政府引导基金以投资额作为投资回报率的计算基数。如果按照子基金的总规模计算，50%的被调查者对回报投资比例的最低要求是子基金总规模的40% ~ 60%。若回报投资基数按引导基金的投资额计算，则被转让机构35.29%的最低回报投资要求不低于引导基金投资额的2倍。超过40%的转移政府引导基金倾向于参与分红，并在约定期限内享有回购权。

(何芬兰)