新能源汽车：仍是最具成长的行业 动力电池选择上分化

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首先，在过渡时期，匆忙仍然是一样的

2019年初，财政部等部委联合下发《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，补贴新政国家弥补50%以上的坡退，同时取消土地补贴，使综合坡退力度达到70%以上。显然，2019年3月26日至2019年6月25日是一个过渡期，在此期间，符合要求的车辆将获得2018年标准的0.6倍补贴，燃料电池车将获得2018年标准的0.8倍补贴，过渡期结束后将实施新的补贴政策。从政策层面上，我们可以清楚地看到不同阶段补贴金额的差异，这直接导致了上半年新能源汽车的安装热潮。根据中国汽车工业协会的数据，从1月到5月，中国新能源汽车累计产销量分别为48万辆和46.4万辆，分别增长46.0%和41.5%。其中，纯电动汽车38万辆，电动汽车36.1万辆，分别增长52.0%和44.1%；有9.9万辆插电式混合动力车和10.3万辆插电式混合动力车，分别增长了26.4%和32.7%。燃料电池汽车的生产和销售分别为553辆和545辆，分别增长476.0%和479.8%。我们认为，新补贴政策实施后，整个产业链将面临更大的成本压力，更多的新能源汽车可能会提价。在整个汽车市场产销下滑的背景下，新能源汽车在第三季度将很有可能出现淡季。我们相信新能源汽车的性能，比如续航里程，能够越来越满足社会的需求。自2019年以来，A级及以上车型获得了更广泛的市场，新能源汽车的进程仍在加快。短期波动是为了长期增长，新能源汽车仍是增长最快的行业。

其次，动力电池是按需加载的，市场是分割的

2019年是补贴衰退最严重的一年，整个产业链在成本方面承受着巨大的压力，这将导致高端机型和低端机型之间动力电池选择的差异。根据高科技锂电池数据，5月份动力电池装机容量为5.68千瓦小时，同比增长26%，环比增长5%。其中，三元动力电池装机容量为3.51gwh，同比增长81.7%，环比下降4%；磷酸铁锂的装机容量为1.73gwh，同比下降26.4%，环比上升17%。锰酸锂和钛酸锂都有一定的装机容量。我们相信三元动力电池仍然是中高档客车的首选。尽管富镍过程将在2019年放缓，但长期趋势不会改变。磷酸铁锂电池技术大幅升级，能量密度大幅提高，与三元路线的差距缩小，低成本、高安全性的优势将在城市功能车和部分乘用车的市场应用中得到提升。因此，动力电池的两条技术路线将并存。目前，国家补贴正在下降，整个产业链的成本降低继续向动力电池产业链传导。上游资源价格大幅降低，产业链各环节的技术日趋成熟，动力电池的成本降低是空.动力电池作为新能源汽车的核心和最有价值的组成部分，集电化学、材料科学、力学、热力学等学科于一体，技术含量高。动力电池决定了新能源汽车产业的成败，国际巨头正在国内市场切入，行业竞争激烈。中国的物质基础比较完备，大部分产品不仅能满足国内企业的要求，还能进入或已经进入国际电池企业的供货名单。国内外市场同时发挥各自的优势。能够进入国际供应链的企业和进入国内领先电池企业的公司都有长期的增长。

第三，燃料电池汽车有一定数量

自2018年下半年以来，国家政策大力出台，中国燃料电池汽车的进程明显加快，并开始在许多城市运行。燃料电池和锂电池是目前在城市功能汽车领域竞争的两条互补路线。燃料电池具有氢化方便、使用方便的优点。中国的燃料电池仍处于起步阶段，其核心部件仍不成熟，需要时间来改进。氢加气站等基础设施只是零星分散，未来建设将会加快。

四.投资建议

2019年，新能源汽车补贴降幅最大，整个产业链将承受压力。然而，汽车电气化的趋势不会改变，市场将是巨大的。我们长期看好中游材料和领先电池企业。推荐:恩杰、党生科技、星源材料、宁德时报、益威锂能、鑫望达、郭萱高科技。