国家级经济技术开发区将可上市

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进一步推动股权融资发展-

国家级经济技术开发区将被列入名单

新政策支持符合条件的国家级经济技术开发区的上市。目前，200多个国家级经济技术开发区将首次上市，这将为空开发区通过资本市场运作提供空间。然而，不同地区开发区的经营状况和发展水平仍有很大差异。一些开发区还经营房地产和公园业务，它们是否符合ipo条件还需要具体分析-

国务院近日发布的《关于推进国家级经济技术开发区创新升级，打造改革开放新高地的意见》指出，要支持地方政府进行资产重组，调整和优化符合条件的国家级经济开发区的所有制结构，引进民间资本和外资，发展和经营特色工业园区等园区，并在准入、投融资、服务便利化等方面给予支持。积极支持符合条件的国家级经济开发区开发建设单位申请首次公开发行和上市。这意味着目前将有200多个国家级经济技术开发区首次上市。

预计这将延续债券融资

今年1-4月，由于财政支出占主导地位，基础设施投资增速保持稳定。《华尔街日报》首席经济学家邓海清认为，财政支出的前期头寸可能导致今年下半年缺乏后续支出。受多种因素影响，今年1-4月，国家一般公共预算收入仅增长5.3%。财政支出的高增长主要是由于地方债券的提前发行、城市投资债券融资环境的改善、现有资金的振兴等因素，因此迫切需要开辟新的融资渠道。

在开辟新的融资渠道的同时，也要处理好稳定增长和风险防范的关系。该怎么办？今年以来，城市投资企业的融资环境略有改善。例如，镇江、江苏等地开展了地方隐性债务化解试点；本所放宽了地方融资平台发行公司债券的申报条件，对于6个月内到期的债务，以借新还旧为目的发行公司债券，放开政府收入50%的上限。

然而，今年地方政府债务风险控制没有放松，空扩大债务融资的空间有限。2018年底，监管部门明确要求“严格控制地方政府隐性债务，有效防范和化解金融和金融风险”，“各地要肩负起金融可持续发展的责任，始终收紧金融可持续发展的链条”。自2019年以来，监管当局重新审视了“结构性去杠杆化”，并“支持防范和化解重大风险的斗争，重点是防范和化解地方政府的隐性债务风险”。中国人民银行发布的《2019年第一季度中国货币政策执行情况报告》指出，要以结构性去杠杆化为基本思路，地方政府和企业特别是国有企业要尽快降低杠杆率，努力实现宏观杠杆率平稳逐步下降。

邓海清认为，在结构性去杠杆化的要求下，地方政府和城市投资平台的债务融资是有限的。在此背景下，支持优质城市投资企业通过股权融资已成为平衡稳定增长和去杠杆化、防止财政支出“中间停顿”的重要手段。

风能统计显示，目前全国有219个国家级经济技术开发区。理论上，这些经济开发区的开发建设单位可以申请上市，这些开发区分布在31个省(区、市)，其中东部地区107个，中部地区63个，西部地区49个。

允许多种类型的基金参与

风统计显示，目前中国有76家上市城市投资公司，其中上市城市投资公司数量最多的地区是广东省、江苏省和上海市，分别为9家、8家和8家。从业务系统来看，上市城市投资公司主要经营电力、房地产、水务等业务，其中42%以电力为主营业务。从上市运作模式来看，74%的城市投资公司采用ipo模式，26%的城市投资公司采用借壳上市模式。

市场参与者认为，监管部门将大力推动国家级开发区的发展，开发区内的优势产业和优秀上市公司可能会获得更好的发展资源和机会。

中国投资研究院院长郭立波认为，新政策支持符合条件的国家级经济技术开发区上市，这为空开发区通过资本市场运营提供了空间。然而，目前不能过分解读开发区主体可以立即实现批量ipo。目前，国家级开发区的经营主体不同，不同地区开发区的经营状况和发展水平也大不相同。一些开发区还经营房地产和园区运营项目，它们是否符合ipo条件仍需具体分析。应该说，新政策为开发区的首次公开募股提供了机会，使其在重组后能够满足上市要求。然而，从目前资本市场的发展来看，一次性分批上市是不可能的，也是可行的。

从融资角度看，新政策并不排除各类基金的参与。《关于推进国家级经济技术开发区创新升级，打造改革开放新高地的意见》明确指出，国家级经济开发区可以加强与相关投资基金的合作，充分发挥产业基金、银行信贷、证券市场、保险基金和国家融资担保基金的作用，拓宽国家级经济开发区产业集群发展的投融资渠道。

国资博认为，国家级开发区与产业基金的合作是开发区产业集群投融资的重要渠道之一。目前，一些重点开发区与产业基金合作推出了许多成功案例，可以在开发区推广。

基金公司已经加快了指数基金在特定地区的部署。根据监管部门审批的进展情况，自今年年初以来，已有10家基金公司申请交易以区域投资为重点的开放式指数基金或联动基金。其中，E基金于1月7日率先申报，惠天富、长盛、建新于今年3月先后申报。此后，南方、华夏和广发相继跟进。此外，沪深浙江新动能指数、沪深安徽发展指数和沪深长三角综合发展主题指数相继发布。业内人士表示，区域基金可以帮助地方经济发展，同时分享核心地区的经济发展，匹配开发区的政策红利和高质量企业的增长红利。

是时候填写“短板”了

发展股权融资，构建风险投资、银行信贷、债券市场、股票市场等全方位、多层次的金融支持服务体系，是金融供给方结构改革的要求。自2002年以来，股权融资在社会融资总额中的比重从未超过10%，这是中国金融体系的短板。

风能统计显示，从2001年到2018年，新增人民币贷款在社会融资规模中的比重一直稳定在50%以上。自2005年以来，企业债券融资在社会融资规模中的比重有所上升，2015年和2017年超过10%。然而，国内非金融企业股票融资在社会融资规模中的比重一直徘徊在10%以下，仅在2007年和2016年略有上升。

华尔街研究所所长助理陈表示，从“高质量发展”的要求出发，适度压缩基础广泛的信贷，将社会融资增速控制在合理水平，避免无序和杠杆化，也是2019年监管部门的重要任务之一。无论是从扩大融资渠道、保持宏观杠杆率稳定的短期角度，还是从发展直接融资市场、改善实体经济融资结构的长期角度来看，完善多层次股权融资体系都将是监管和激励的方向。

从理论上讲，219个国家级经济技术开发区的建设主体可以申请ipo。然而，城市投资平台的质量因地而异，许多城市投资平台不是为了盈利。中国证监会主席易会满曾表示，资本市场是一个融资市场，这种“晴雨表”功能主要体现在上市公司身上，因此提高上市公司质量是重中之重。从这个角度来看，国家经济开发区开发建设的主体ipo也要严格控制质量，这不仅要有利于拓展城市投资企业的融资渠道，还要着眼于股票市场的长期健康发展。(记者周琳)

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