经济日报：永续债发行提速 不会给股市造成冲击

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永久债券的引入可以逐步弥补其他一级资本短缺的不足，有利于商业银行进一步充实资本，优化资本结构，扩大空信贷供应，增强风险抵御能力

目前，股市和债市都很乐观。银行发行永久债券不会对市场产生新的影响，但会丰富债券市场的品种供给，有助于优化债券市场结构

永久债券作为我国商业银行的一项资本工具创新，越来越受到许多上市银行的青睐。据不完全统计，目前已有9家上市银行披露了规模高达4700亿元人民币的永久债券发行计划。其中，6家银行在3月25日之后公布了3600亿元人民币的总发行计划。

为什么上市银行的永久债券发行在加速？永久债券在资本补充中的重要作用是什么？它将如何影响商业银行的信贷供应？这会对股市产生虹吸效应吗？

作为国际市场上的成熟债券，“永久债券”是一种无固定期限的资本债券，它与优先股、可转换债券和二级资本债券一起，是商业银行补充资本的重要工具。今年1月17日，中国银行获准发行不超过400亿元人民币的永久债券，这标志着这一新资本工具在中国的正式推出。

很多业内人士表示，在中国引入这种品种，不仅是银行业补充资本的内在要求，也是债券市场对外开放的必然选择。

自去年以来，商业银行补充资本的紧迫性日益凸显。一些新的监管规定要求商业银行收缩银行间业务和传统信贷业务，以有效防范和控制金融风险。“银行间业务快速增长的突出原因是它可以节省资本。现在要求“去渠道，还信贷业务”，实质是要逐步均衡风险和收益。”一位来自股份制商业银行资产管理部门的人士表示。

因此，商业银行多渠道补充资本是不可避免的。今年的《政府工作报告》明确提出支持大型商业银行多渠道补充资本，增强信贷供应能力。在这种情况下，永久债务的优势更加突出。

具体而言，商业银行资本可分为一级资本和二级资本，前者可分为核心一级资本和其他一级资本。相比之下，二级资本债券只能用来补充二级资本，而优先股和可转换债券可以用来补充一级资本，但门槛相对较高。

“另外，从目前我国商业银行的资本结构来看，二级资本过多，其他一级资本的厚度不足，差距较大。主要原因是在此之前，其他一级资本补充工具只有一个优先股和单一渠道。”兴业研究的相关负责人表示。

该负责人表示，永久债券的引入可以逐步弥补其他一级资本短缺的不足，有利于商业银行进一步充实资本，优化资本结构，扩大空信贷供应，增强抵御风险的能力。

"在资本补充方面，商业银行主要有两个渠道."中国工商银行行长顾舒表示，第一个是内源补充，即银行的年度净利润除去分红后剩下的这部分资金，工行每年可以补充2000亿元的核心一级资本；二是外源性补充，即通过一级资本工具和二级资本工具等外源性渠道补充资本。

顾澍表示，工行董事会已审议通过《关于发行无固定期限资本债券的议案》，拟在全国银行间债券市场发行总额不超过800亿元人民币的减记无固定期限资本债券，募集资金将用于补充本行其他一级资本。

此前，工行已在全国银行间债券市场公开发行规模为550亿元的二级资本债券，募集资金全部用于补充本行二级资本。

然而，最近一些市场人士担心，拟发行的4700亿元上市银行永久债券的规模是否会对股市产生虹吸效应。交通银行金融研究中心首席银行业分析师徐文兵认为，目前股票市场和债券市场的情绪较为乐观，银行发行永久债券不会对市场造成新的冲击，但会丰富债券市场的品种供给，有助于优化债券市场结构。

此外，天丰证券银行首席分析师廖志明表示，由于长期债券的配置偏好于固定收益基金，这类基金较少参与股权投资，因此不会对股市产生重大影响；相反，目前的债券发行利率较低，这对银行来说是一个很好的发行时间窗口，可以节约资金成本。