黄金避险港失灵？黄金走势越来越与股市同步！美元反弹或施压金价，但投资者

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汇通。7月10日，分析师指出，负实际收益率意味着持有黄金的机会成本消失了，但这并没有阻止金价刷新9年来的高点。即使传统上被视为高风险资产的股票和其他资产从今年早些时候的大规模抛售中反弹，投资者仍对黄金的后续趋势持乐观态度。最近，预计当美元复苏时，黄金价格将大幅调整。这种调整可能是短暂的，对于渴望等待干预的投资者来说是一次买入。周五(7月10日)，分析师指出，负实际收益率意味着持有黄金的机会成本消失了，但这并没有阻止金价刷新9年来的高点。即使传统上被视为高风险资产的股票和其他资产从今年早些时候的大规模抛售中反弹，投资者仍对黄金的后续趋势持乐观态度。金价本周上涨1.72%，今年迄今上涨19%。

部分原因是机会成本。renaissancemacroresearch董事长杰夫德格拉夫(jeff德格拉夫)在周四的一份报告中写道:“随着实际回报率变为负值，持有非盈利资产的机会成本基本上消失了，尤其是从法定货币及其购买力的历史角度来看，这为黄金提供了持续的推动力。”

下图显示黄金价格与美国国债的实际收益率曲线成反比。

荷兰银行贵金属策略师乔其泰布尔(Georgetteboele)也在周四的一份报告中表达了自己的观点。黄金的趋势越来越与股市同步，道琼斯工业平均指数下跌了1.38%，这更像是一种“高风险”资产——这种趋势是由于实际回报率的下降。

首先，央行政策是金价上涨的强大推动力。许多国家的官方利率不仅接近于零，而且不太可能在预期范围内上升。大多数央行都宣布了量化宽松政策，美联储开始实施无限制的量化宽松政策，日本央行和欧洲央行也在实施大规模计划。这对黄金投资者来说是积极的，因为资金涌入市场，货币开始贬值。

根据世界黄金协会(World Gold Council)发布的数据，今年6月，黄金交易所交易基金连续第七个月实现了全球资本正流入。今年上半年，全球净流入达到395亿美元，超过了2016年创下的年度流入记录。

与此同时，市场预期美联储可能会采取行动实施某种形式的“收益率曲线控制”,旨在将收益率维持在特定水平，而美国国债收益率的上行空仍然有限。

这意味着，如果投资者真的担心较长期的通胀潜力，美国的通胀预期和负实际收益率就会出现，而各国政府财政刺激措施导致的政府预算赤字不断上升也不会损害黄金。这构成了一个相当乐观的背景，投资者在金价上涨期间逢低买入。

现在，黄金价格已经超过了1800美元的心理关口，只有在黄金价格达到1921美元的峰值后，投资者才会感到满意。最重要的是，2000美元的重要心理关口就在眼前。ABN Amro在年底将黄金价格预期从之前的1700美元上调至1900美元。现在预计金价将达到2000美元，而此前的预测是1800美元。

有必要警惕的是，投资者应该为近期可能的下跌做好准备，并指出投机头寸仍然“巨大”，而etf头寸处于历史高点。预计当美元复苏时，金价将大幅调整，这可能是短暂的，也是急于等待干预的投资者的买入机会。