“人民币为啥对外升值对内贬值？”

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答疑解惑 人民币为啥对外升值对内贬值？ 中国社科院财贸所副所长 何德旭 新闻网－中国青年报 2008-03-30 [打印] [关闭]

同志: 中国现在出现了奇怪的经济现象，人民币对外(第一对美元)呈现出坚挺的上升趋势。 而且，国内肉价、粮价、股价、房价的快速上涨，表明人民币在国内的购买力在下降。 可以确认人民币存在对外升值、内部贬值的现象吗？ 这是为什么？ 会带来什么样的影响？ 让我们先来看看网民高山晓月 人民币的两个事实。 其一，自2005年7月21日我国开始根据市场供求调整和管理篮子货币的浮动汇率制度以来，人民币兑美元中间价屡创新高，涨幅逐渐加快。 2005年人民币对美元升值2.56%，2006年上涨3.35%，2007年上涨6.9%。 截至今年3月13日，人民币对美元汇率中间价突破7.1关口，创下“汇率改革”以来的新高。 其二，除此之外，国内物价水平和资产价格也有较快的上升趋势。 2007年，中国居民消费( cpi )上涨4.8%，涨幅2006年提高3.3个百分点，远远超过政府明确的全年3%的涨幅。 进入2008年以来，受春节和雪灾等影响，物价水平上升趋势进一步加强，1月份cpi比去年同期上升7.1%，2月份比去年同期上升8.7%，创11年来月度最高。 今年1~2月的居民支出总额累计比去年同期上升9%，上升趋势令人担忧。 这两个事实表明，人民币对外升值，人民币对内下跌(物价上涨)。 。 那么，是什么原因导致了人民币单方面对外升值，在国际市场的购买力增强了呢？ 另一方面，在国内市场的购买力日益下降，是否会出现所谓的内忧？ 我们知道人民币汇率体现了人民币的对外汇率关系，但国内物价水平的上涨和资产价格的上涨体现了人民币对国内商品和服务以及金融资产的汇率关系。 一般来说，导致汇率变化的主要因素有经济增长率、通货膨胀率、相对利率、总供给总诉求、国际收支、外汇储备、财政赤字、投机活动、市场预期等很多。 但近期人民币对美元加速升值，首要原因包括三个方面: 一是国内经济快速增长和美国经济呈现衰退趋势的落差，这可能是影响汇率变化的根本因素。 2003年以来，中国经济增长率连续多年保持在10%水平以上，特别是2007年中国gdp达到24.66万亿元，同比增长11.4%，高于2003~2007年年均10.6%的增长率。 回顾其他国家，美国进入2007年下半年以来，经济大跌。 2007年第四季度，美国经济年率仅增长0.6%，增长率远低于第三季度的4.9%，其他一系列经济数据(就业、工厂订单、制造业、服务业活动指数等)也表明美国经济进一步下滑 在这种背景下，人民币升值速度明显加快。 第 个是我国国际收支长时间不平衡和巨额外汇储备的影响。 国际收支状况是决定汇率走势的主要因素。 通常，国际收支逆差表示外汇供不应求，引起本币贬值、外汇升值，相反，国际收支顺差则引起本币升值、外汇贬值。 我国自1994年以来，国际收支始终保持经常项目和资本项目的双顺差，人民币长期积累的升值压力不容小觑。 虽然顺差增速自2007年一季度以来逐渐呈下降趋势，但2007年我国外贸顺差规模仍达2622亿美元，比2006年增长847亿美元。 贸易顺差规模不断扩大，另外，我海外汇储备也在不断增加，到2007年底我海外汇储备余额达到1.53万亿美元，比去年同期增长43.32%，是世界最大的外汇储备国。 外汇储备规模的扩大一方面增加了人民币升值的压力，另一方面由于外汇占款而增加的货币供应量加剧了国内通货膨胀的压力。 是国内利率水平上升和加息预期加强对汇率的影响。 按照通常的逻辑，利率下降，国内资本流出的利率上升，海外资本流入。 这种利差对冲活动是国际资本流动的首要方式，资本流动会引起外汇市场的供求变化，从而影响汇率。 进入2007年以来，我国连续6次上调存款基准利率，但美、欧一国连续下调基准利率，内外利差进一步扩大，人民币升值的压力和趋势进一步加强。 另外，外汇市场参与者的市场评价、市场交易者的心理预期、交易者自身市场走势的预测是影响汇率短期波动的重要因素。 受国内物价水平高的影响，目前市场上预计央行将进一步提高利率。 在这种预期不断得到证实的条件下，受资产价格上涨的吸引，国际游资以各种方式流入我国的速度和规模将进一步提高，从而加速人民币升值的速度。 关于人民币内部贬值，目前国内物价水平的上涨对比较食品来说，存在结构性问题。 例如2007年上涨的4.8个百分点中，食品价格上涨的影响为4.0个百分点，居住价格上涨的影响为0.6个百分点，其他商品和服务的影响为0.2个百分点。 在今年2月cpi高达8.7%的增长中，拉动其上涨的首要动力仍然是食品价格，食品涨价对cpi增长的贡献达到了80%以上。 当然，除了结构性问题外，国内物价水平上涨和资产价格上涨导致的人民币内部贬值也有客观必然性。 其中有国际因素的影响(包括通货膨胀在各国之间的传导和转移)和国内经济不均衡的现实原因，具体包括全球流动性过剩、一些农产品主产国减产、石油价格暴涨(石油价格因素占我国国内物价指数整体的比例约为5%，成品油价格为10.05 %。 总的来说，人民币对外升值和内部贬值并存是我国经济快速发展过程中内部和外部失衡带来的阶段性表现，两者不是孤立存在的，而是有一定的相互关系。 从促进我国经济持续健康快速发展的角度看，目前的主要任务仍然是控制物价上涨速度，不发生严重的通货膨胀，防止人民币内部贬值速度加快，这也有助于抑制人民币对外升值的加速。 对比目前物价上涨的优势，政府和相关部门多管齐下，已经采取了一系列“防”、“控”措施。 我们相信，通过这些措施，物价水平将逐渐得到有效控制，人民币内部贬值也将逐渐缓解。 / h// h// h /