德国以零利率卖国债惊动市场！负利率国债为何全球遭疯抢？

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永远不要出售债券！ 8月21日，德国发行了30年期零息债券。这是世界上第一次一个国家以负利率发行30年期国债。目前，德国十年期债券的收益率为-0.675%。

面对欧洲全面负利率的时代，很多不知名的朋友都会问常，为什么机构投资者在负利率的时候会买入。为什么机构投资者愿意购买负67个基点的德国10年期债券？

简而言之，根据历史数据，德国的核心通胀率在衰退期间通常会下降330个基点。目前，德国的核心通胀率为1.2%。因此，这意味着机构投资者预计未来将出现通缩，这将产生1.5%的预期“实际”回报率。这就是机构投资者疯狂买入的原因。

事实上，即使你在今年年初购买了德国10年期债券，你的实际回报率也是6.61%。对于德国的大型机构投资者来说，这一收益率相当不错。同期，德国法兰克福股市dax指数仅上涨11.78%。

在负利率的欧洲债券市场上，最具传奇色彩的是，奥地利100年期债券今年的收益率达到了近70%，自发行以来的两年中，收益率也达到了近100%。

投资美国债券也是市场的一大赢家。据统计，截至8月20日，美国黄金现货价格上涨17.75%，S&P 500etf基金上涨16.94%，投资于20年期美国国债的ishares etf上涨21.39%，表现优于美国股票和黄金的基准回报率，成为市场的大赢家。考虑到未来全球经济衰退，美国国债已成为市场最大的热门目标，有人高喊“永远不要卖债券”。

30年期德国政府债券的拍卖收益率仅为-0.11%

8月21日，德国发行了零息30年期债券。这些债券将于2050年到期，票面利率为零，发行债券的目标规模为20亿欧元。

这是世界上第一次一个国家以负利率发行期限为30年的国债——同样期限的德国债券的收益率在本月初才降到负区间——以至于一些媒体用“固定收益市场的里程碑”来评价这次债券发行。

从拍卖情况来看，收益率不仅是负值，而且是-0.11%的历史低点，比上月发行的常规30年期国债收益率低40多个基点。

尽管在当天的国债拍卖中，实际发行的国债只有8.24亿欧元，还不到20亿欧元目标的一半。此外，其中近三分之二被德国央行购买。然而，这一历史性的销售本身就非常具有象征意义，数量的意义并不大。投资者总是可以在未来购买，而不必参与拍卖。

目前，德国政府债券的整个收益率曲线已经全部进入零度以下，3年期德国债券的收益率甚至一度接近1%，达到0.95%。本月，30年期德国国债收益率下降了28个基点，这可能是自2016年以来最大的月度降幅。负收益率意味着德国政府在债券于2050年8月到期之前不会向债券购买者支付任何利息。

为什么要购买负利率债券？

面对每天都被屏幕所主宰的欧洲负利率时代，许多不知名的朋友会问常，为什么机构投资者在负利率的情况下购买它？

上图显示，8月21日，10年期德国政府债券的收益率为-0.675%。

为什么要以负67个基点的价格购买德国10年期债券？简而言之，根据历史数据，德国的核心通胀率在衰退期间通常会下降330个基点。目前，德国的核心通胀率为1.2%。因此，这意味着机构投资者预计未来将出现通缩，这将产生1.5%的预期“实际”回报率。这就是机构投资者疯狂买入的原因。

此外，人们普遍预计，欧洲央行将在9月份采取新一轮货币刺激措施，这可能会刺激政府债券收益率进一步下降。

从美国、德国、日本、英国和其他国家10年期政府债券的利率来看，收益率持续下降已成为常态。日本10年期债券收益率首先触及负利率，德国也紧随其后，英国最近也触及负利率，而美国正处于危险之中。总的来说，这些国家正面临着长期负利率的局面。

你购买德国债券时赔钱了吗？负利率≠负收入

问题是，既然所有机构的利率都是负的，那么机构投资者亏损了吗？答案当然是否定的。这里必须强调的是，债券价格和利率的涨跌方向相反。让我们来看看德国十年期债券的真实趋势吧！

上图显示了德国10年期国债的价格趋势图。对比德国10年期国债的利率图表，有没有很大的反差？这只是表明国债价格在飙升，利率在一次又一次地下降。

据统计，德国10年期政府债券价格上涨6.61%，从2019年1月2日的167.161欧元上涨至2019年8月21日的178.216欧元。

增幅为6.61%！这意味着你在今年年初购买了德国10年期债券，到目前为止，你的实际回报率是6.61%。对于德国的大型机构投资者来说，这一收益率相当不错。

与德国法兰克福股市的dax指数相比，它还算不错。自今年年初以来，dax指数整体上涨了11.78%。

8月21日，德国法兰克福股市dax指数收于11802.85点，较前一交易日上涨151.67点，涨幅1.30%。

如果你早点购买德国十年期债券呢？让我们看看德国10年期债券从2004年到现在的趋势图(如上)。我们可以看到，德国10年期债券价格长期以来一直呈上升趋势。从价格的角度来看，它已经从2004年初的112升至2019年8月21日的178。这15年的总回报率为59%，年均回报率为3.9%。固定收益产品的回报率已经很高了

当然，从国债利率的角度来看，上图显示了德国国债的长期利率趋势，这是一个长期利率趋势的视角。这是理解投资债券的一种独特方式，债券价格和利率的涨跌方向相反。

两年内的回报率接近100%，该国的负利率债券甚至更加强劲

与整个欧洲债券市场相比，今年投资德国债券的效果只能说是一般。让我们来看看一个更惊人和激烈的欧洲债券投资，即奥地利百年债券。

上图显示了奥地利债券100年的趋势图。如图所示，自2017年9月以来，奥地利的100年期债券一直在出售，而且一直在飙升。从拍卖开始时的约107欧元，一直涨到8月20日的210.523欧元。在过去的两年里，回报率达到了96.7%，这是惊人的。

上图中，黄线表示奥地利100年期债券的投资回报率，白线表示阿根廷100年期债券的投资回报率。

据统计，截至8月15日，奥地利自2019年以来评级为aa+的百年期国债收益率已达到73.99%，而阿根廷同期评级为C的百年期国债收益率自2019年以来已达到-34.27%。

从国债收益率的角度来看，飙升的奥地利100年期国债收益率早就是负利率，而阿根廷100年期国债收益率高达惊人的54%。这只是表明负利率是投资者追求的结果，而与阿根廷百年债券一样高的债券正利率却被忽略了。

投资美国债券的回报率实际上超过了黄金

不仅欧洲政府债券回报丰厚，美国政府债券投资也回报丰厚，甚至成为今年资产配置的大赢家。此外，一系列跟踪美国固定收益市场主要债券品种趋势的交易所交易基金取得了强劲回报，令人羡慕。

根据上图统计，截至8月20日，美国黄金现货价格上涨17.75%，S&P 500etf基金上涨16.94%，投资于20年期美国国债的ishares etf上涨21.39%，表现优于美国股票和黄金的基准回报率，成为市场的大赢家。

那么，今年投资10年期美国国债的实际收益率是多少？据中国券商记者统计，以7-10年期美国国债etf-ishares为例，截至今年8月20日，收益率已达到10.21%，相当不错。上图显示了国际能源基金的价格趋势。

此外，投资美国公司债券的回报也相当不错。基于美国Ishares长期公司债券etf(iglb)-安硕长期公司债券ETF(IGLB)，今年的增幅达到22.78%。

如上所示，在美国银行美林7月份的问卷调查中，在最有效的对冲资产中，排名第一的是10年期美国国债，34%的投资者投了赞成票；第二名是S&P 500看跌期权，有23%的投资者投票赞成，第三名是黄金，有11%的投资者投票赞成。显然，10年期美国国债始终是避险投资的最佳选择。

永远不要出售美国国债。你不知道还要增加多少

欧元区和日元区正处于整体负利率时代，机构投资者对这些债券未来上升潜力的预期正在下降，除非欧洲央行和欧洲央行在9月份采取更严厉的措施，更多增量资金进入美国国债体系。目前，美国占世界投资级债券正利率市场的一半，10年期债券收益率为1.58%，远远领先于发达国家。当然，它也受到基金的青睐。

尤其是，对美国经济衰退的担忧越来越多，导致美国股市最近遭受重创，但对即将到来的经济衰退的担忧情绪日益高涨，导致市场抢购美国债券资产。最近，美国的长期债券市场飞速发展，如前所述，回报相当可观。

随着资金的涌入，10年期美国国债收益率已降至1.588%，低于联邦基金利率2%~2.5%的区间。

事实上，目前各种期限的美国政府债券的收益率都低于美联储的基金利率，这反映出市场预期美联储将在9月份降息，而且已经完全到位。如果美国经济下滑幅度超过预期，美国国债价格仍将有巨大的上涨潜力和/0，特别是欧洲、日本等国的负利率继续下降，美联储(Federal Reserve)也不可避免地有一天会迎来负利率时代，因此投资美国国债的机构投资者的回报率将非常可观。从这个角度来看，有人喊道，“永远不要向我们出售债务，因为你不知道空.会让它涨多少