新三板全面深改增强吸引力 公募基金加强投研积极备战

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记者朱妍编辑吴晓彤

新三板全面深化改革的政策细节近日正式发布，11月11日新三板做市商指数大幅上涨。据业内人士介绍，此次改革对于不同市场层次的功能定位和制度安排是不同的，相互联系的，有很多有趣的地方。部分基金公司表示，未来将审慎地积极为新三板做投资研究和产品准备。

满足市场预期

新三板全面深化改革政策细节公布后，市场在流动性较好的预期下表现出高度乐观，基金等机构也给予了关注。

多家基金公司表示，新三板体系建设滞后于市场拓展，存在交易不畅、退出不畅等流动性问题，制约了市场的投融资功能。此次改革征求意见稿的公布符合市场此前的预期。此外，新的三板市场必须与创业板和科技板错位发展，以更好地服务于更广泛的中小企业。同时，它还需要相互联系，形成一个多层次的资本市场体系。这一改革仍围绕这一顶层系统设计进行。

新三板全面深化改革政策的核心之一是选择层制度。九台基金投资经理李诗强表示，选择层将实现连续竞价交易，交易的活跃程度值得关注。此外，新三板目前的创新层和基础层是做市商交易和电话拍卖的结合。做市商交易更好，因为有做市商作为交易对手，而电话拍卖由于匹配频率不足而严重影响市场交易。随后增加电话拍卖中的匹配频率有利于活跃交易和提高流动性。

此外，新三板全面深化改革的政策提出“选层可改一年”，也提振了市场信心。“对于处于选定级别的公司，他们将来可以自由选择，想要扭转局面，想要留下来。这对许多公司来说无疑非常有吸引力。更多公司可以期待在新的第三板上市。”李诗强说道。

大成基金主要资产配置部门的首席fof研究员王群航认为，新三板市场有9000多只股票，哪些可以进入选择层，哪些可以转到董事会还不得而知。然而，分层体系的功能定位和制度安排以及投资者门槛的适当降低，将不可避免地导致新三板流动性的分化。差异化的根本原因不仅是系统的成功，也是关联公司的内在价值。在他看来，流动性是否会被激活，核心因素在于公司的发展潜力和内在价值。

“今后，选定的层转移对象必须从内部具有相应的发展潜力；从外部来看，它必须具有一定的投资价值。所有这一切都在目前的体制范围之内。”王群航说道。

公开发行面临机遇和挑战

新三板全面而深入的改革政策细节鼓励公共基金按照规定投资于选定的关联公司。许多基金公司在《被采访》中表示，他们将谨慎地积极为新三板做投资研究和产品准备。

北新瑞丰基金研究总监庞认为，未来，公募基金应该发行一些以新三板为重点的产品。然而，目前理论上只有300多家公司能够进入选择层。这种市场容量决定了产品的规模不会太大，成本也相对较高。总部基金公司可能会率先发行一些产品，以改善产品线。

“扩大股票市场的投资范围对有投资研究经验的公司非常有利。作为“老十”公司，大成基金经过20多年的发展，在股权产品方面积累了深厚的研究基础。今后，我们将积极开展相关研究和投资。”王群航说道。

他认为，未来能够投资于新三板的基金，很可能会像目前的科技发展局基金一样，审慎而有秩序地发展。无论从基金投资还是fof投资的角度来看，可投资对象的增加都是风险和机会的并存。

“我公司的一些特殊账户参与了新三板的投资，普遍存在退出困难等问题。今后这一系列改革落地后，新三板的投资热可能会增加，但会更理性，更注重追求公司的基本面。”庞琳琳说。

一些较早参与新三板并积累了一些经验的基金公司也更加关注此次改革和未来的机遇。九台基金自2015年起推出新三板，经历了一个完整的新三板市场周期。它不仅分享了向市场转移的红利，还承受了巨大的亏损压力，这对于即将到来的变革是非常可喜的。

“变化的机会是有的，我们将密切关注新三板市场的变化。”李诗强表示:“一旦有机会，九台基金将迅速有效地做出反应，适时推出更多符合市场需求的成熟产品。”