中国民航空域整改获历史性突破 3大公司最受益

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今天，这两个城市在九月分裂

与其他热点相比，民航股在趋势和估值方面是最新兴的，这与中国历史上规模最大的空域的使用调整是分不开的。今年是民航市场改革的重要一年，打破了“一线一企”的局面。哪家民航公司从这一事件中受益最大？与2013年和2014年的空域名改革相比，此次整改有何不同？这次整改能唤起过去对a股的炒作吗？这篇文章为你一一梳理。

历史性的整改

10月10日凌晨2点，大兴国际机场空域调整方案正式生效，本项目涉及的新建机场跑道、重大飞行程序调整、重大空域调整、航线调整一并生效。为大兴机场运营量身定制的调整将在全国新增100多个航点，共有29个民航运输机场进行了相应的飞行程序调整，预计涉及5300多个航班；调整了200多条航线和4000多条航线。

这是中国民航史上最大的空领域调整。从地理上看，它从东到西跨越1350公里，从南到北跨越2200公里。最大的亮点是北京至广州航线的渗透，这是中国最繁忙的航线，超过60%的国内航班或多或少都要占用它。据了解，早在2007年，民航就希望军用航空能够开通一条与京广线平行的航线，以缓解空不断上升的运输压力，这一目标最终得以实现。

民航总局空管理局空域管理中心副主任朱晓鹰表示，京广线全长约2000公里，将京津冀和粤港澳大湾地区这两个世界级城市群串联起来，这是一个贯穿中国南北的important/きだよ0，其北段的渗透也将加快大兴国际机场出入境口岸的运行效率，每天有1000多个航班受益。

中国南方航空公司和中国东方航空公司受益最大的是空吉祥航空公司“雨露沾”

根据大兴机场的时间分配计划，南航和东航在大兴机场的飞行时间所占比例最高，南航在首都机场的航班大部分转移到大兴机场，在大兴机场的飞行时间排名第一。公司预计到2025年，大兴机场将有200多架飞机投入使用，日起降航班将超过900架，完成“广京”双枢纽建设计划；以南苑机场为运营基地的东航位居第二，公司计划推出200多架飞机，实现“京沪”双枢纽布局。在三大航空公司中，国航仍以首都机场为重点，获得大兴机场的飞行时间相对较少，占10%。

图1:大兴机场航班配置中三大航空公司的比例

数据来源:东北证券

在国内中小航空公司空公司阵营中，厦航空公司和吉祥航空空公司已经瓜分了大兴机场的剩余分配份额。在上市公司中，空吉祥航空公司年初与空芬航开展了代码共享合作，并通过代码共享航班出售(注:2家以上航空公司为空公司。在按规模划分的两大阵营中，中国南方航空公司空、中国东方航空公司空和吉祥航空公司空无疑是此次整改的最大受益者。

二级市场效益分析

空此前对空域名的整改让许多投资者想起了2013年和2014年如火如荼的(low空)/但这两个变化有不同的含义。

空是一个重要的国家资源。在中国，它由中央军事委员会空中央交通管制委员会(空管理委员会)控制，但军用航空和民用航空分开管理。业内人士经常用“军用航空占80%空域名权，而民用航空只占20%”来称呼中国的空域名使用模式。由于保密原则，无法准确获得该比率数据。然而，根据世界上机场起飞的准时率，中国、

2018年，乌鲁木齐机场在国内机场正点率中排名第一，达到82.86%，但明显低于世界前三名机场，即宜丹机场(93.82%)、新千岁机场(92.17%)和檀香山机场(88.75%)。浦东机场、虹桥机场、白云机场和首都机场的正点率较低，分别为72.64%、78.97%、73.11%和69.85%；如果说首都机场因其巨大的吞吐量(超过1亿)而没有什么合适的竞争对手的话，羽田机场的吞吐量(略高于浦东机场)就达到了90%以上，这进一步证实了中国航线的拥堵状况。

由于国防的需要，军方牢牢掌握了大量的空领域资源，所以即使最初的低空空领域改革打破了坚冰，它被业界视为来自顶层设计的创新，因此它是民航通过此次空领域整改获得了更有价值的京广线使用权，但它并不是来自顶层系统的再创新，因此它的象征意义不同于低空空领域改革。然而，此次整改对提高民航企业的运营效率有着更为实质性的影响。

今年是民航市场改革的重要一年，打破了“一线一企”的局面。根据民航局9月中旬公布的最新审批结果，东航将开通大兴、北京至巴黎、莫斯科、羽田和首尔的新航线，南航将开通大兴、北京至莫斯科、羽田、釜山和清州的新航线，而南航大兴至伦敦的航线此前已获批准。从短期来看，这将加剧国内航空公司空公司在长航线上的竞争，但从长期来看，这将有助于促进枢纽的建设和民航的整体发展。根据新空域的使用定义，而不是以前的“刚性”规则，大型airlines/ききだよ0/公司可以尽可能设计和规划最高效的运营方案，避免过度竞争，改善乘客体验，增强民航市场的竞争力。

相关a股很有可能受到欢迎和修复

到目前为止，a股民航行业还没有公司发布第三季度报告。然而，从今年前八个月和黄金周的数据来看，可以推断，民航行业的整体表现并没有达到“火箭发射”的水平。今年8月，五家a股航空公司空公司(拟海航)的旅客周转率合计增长9.5%，其中中国增长8.8%，全球增长12.4%，1-8月累计增长9.8%，表现好于整个行业。

受去年基数和今年宏观经济形势影响，民航需求增速相对较低:2019年前8个月，全行业完成旅客运输量4.42亿人次，同比增长8.7%，去年同比增长12.1%；黄金周也不热。从9月28日到10月6日，由于假日旅游的推进，客流量的增长率有所收窄，同比下降0.31%。然而，去年第四季度，整个行业的旅客增长率仅为8.7%，基数较低。因此，民航行业的繁荣有望在今年第四季度恢复，上市公司有望率先上市。

表1:今年1-8月a股上市的五大航空公司空公司(不含海航空)主要经营指标列表

来源:工业证券，注:旅客周转量，即rpk(收入旅客公里)，用于反映航空公司/运输企业客运工作量的综合指标。

表2:a股上市民航公司主要财务数据列表

从这一事件中受益最大的超大型民航公司是空南方航空公司、空东方航空公司，中小型公司是空.吉祥航空公司但是，看一下这个类比，就有望在第四季度满足该行业的业绩修复来总结，这个空领域的意义不同于前空领域的改革，但它对民航行业更为积极。结合现有的行业基础数据，